Дві ключові федеральні агенції випустили широке тлумачне керівництво, спрямоване на роз'яснення регулювання цифрових активів — але головне питання тепер полягає в тому, чи збережеться ця ясність у Вашингтоні.

Минулого тижня Комісія з цінних паперів і бірж США та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами опублікували 68 сторінок тлумачного керівництва, що деталізує токен-таксономію для стейблкоїнів, цифрових товарів та "цифрових інструментів" — які, за заявою агентства, не є цінними паперами.

Це керівництво роз'яснює ситуацію так, як ніколи раніше в криптоіндустрії, водночас повідомляючи сектору, що люди можуть впевнено розвиватися в цій сфері, сказав колишній старший радник Комісії з цінних паперів і бірж США Ешлі Еберсол. Еберсол наразі є співзасновником та головним юристом платформи реальних активів tx.

"За всі роки моєї роботи ніколи не було спроби видати своєрідний всеосяжний правовий контроль, правовий авторитет, який регулюватиме багато різних частин цієї індустрії одним махом", — розповів Еберсол The Block.

Керівництво з'являється в той час, як законодавці на Капітолійському пагорбі продовжують зусилля щодо ухвалення ширшого криптозаконодавства, яке офіційно розділило б нагляд між SEC та CFTC, водночас встановлюючи правила для бірж, розкриття інформації та іншого.

Прогрес, однак, застопорився.

Минулого року Палата представників ухвалила свою версію законопроєкту про структуру крипторинку — відомого як Закон про ясність (Clarity Act) — за двопартійної підтримки. У січні Комітет Сенату з питань сільського господарства, який наглядає за CFTC, ухвалив власну версію за партійними лініями без підтримки з боку демократів.

Але з тих пір зусилля застопорилися в Банківському комітеті Сенату, де розбіжності — зокрема щодо обробки винагород за стейблкоїни — залишаються невирішеними. Ці питання потрібно буде вирішити, щоб законопроєкт пройшов через цей комітет і потрапив на голосування до повного складу Сенату, потім був узгоджений у Палаті представників, перш ніж зрештою потрапити на стіл Президента Дональда Трампа.

SEC та CFTC продовжували йти своїми регуляторними шляхами, але законодавство додало б рівень сталості, якого жодне з них не може досягти самостійно, коли прийде нова президентська адміністрація.

За попередньої президентської адміністрації Байдена голова SEC Гері Генслер застосовував зовсім інший підхід до регулювання криптоіндустрії, ніж Аткінс. Генслер стверджував, що більшість криптовалют були цінними паперами, і порушив кілька великих справ щодо забезпечення дотримання законодавства проти великих гравців у цій сфері через занепокоєння щодо нереєстрації, водночас також подаючи позови, пов'язані з шахрайством.

Законодавство необхідне для забезпечення сталості роботи обох агентств у майбутньому, заявив голова CFTC Майкл Зеліг у вівторок на Саміті з цифрових активів.

"Моє найбільше занепокоєння полягає в тому, що через три-чотири роки прийде наступний Гері Генслер і зруйнує все, що ми збудували, і ми не можемо цього допустити", — сказав Зеліг.

Постійність 

Тлумачне керівництво, подібне до опублікованого минулого тижня, можна легше змінити. Якщо агентства пройдуть через офіційний процес нормотворчості з публічним обговоренням, що може зайняти від тижнів до років, їм також доведеться пройти аналогічний процес для зміни правил, сказав Еберсол.

"Тож саме обсяг роботи, який вкладається в його зміну, надає йому більшої сталості", — сказав Еберсол.

Ось чому законодавство є важливим, тому що воно ускладнює скасування, сказав він: "Це ще важче змінити в майбутній адміністрації, тому що їм потрібно буде отримати підтримку Конгресу."

Наразі це керівництво додає впевненості галузі.

Тлумачне керівництво приносить визначеність у криптоіндустрію, сказав головний юрисконсульт Ava Labs Лі Шнайдер.

"Це залишає ситуацію в хорошому стані зараз, але може не мати такої постійності, як хотілося б людям, враховуючи той факт, що може бути нормотворчість, враховуючи той факт, що може бути законодавство", — розповів Шнайдер The Block. "Я справді думаю, що в короткостроковій перспективі це ще більше стимулюватиме інновації та розвиток у США."

У дописі в блозі Grayscale також вказала на потенційний ріст після публікації керівництва.

"Нове керівництво SEC роз'яснює, що більшість криптоактивів не є цінними паперами, і може допомогти стимулювати нове формування капіталу в США", — заявили вони.

Кришталева куля

Нова сесія Конгресу починається в січні 2027 року, що означає, що новий законопроєкт про криптоактиви мав би бути представлений або повторно представлений, і нові законодавці мали б швидко наздогнати ситуацію.

"Це означає, що якщо його не ухвалять цього року, то нам доведеться розглядати кінець 2027 або десь 2028 року, перш ніж вікно можливостей знову відкриється, і просто немає сенсу не мати законодавства, прийнятого цього року", — сказав Шнайдер.

Важко скасувати нормотворчість, але можливо, що якщо законопроєкт про структуру крипторинку не буде прийнятий до нового президентського терміну в 2029 році, це змінить керівництво SEC. Цей новий склад комісарів SEC міг би скасувати те, над чим працювали попередні комісари, сказав він.

Виступаючи на Саміті з цифрових активів, голова SEC Аткінс сказав, що останнє керівництво є лише відправною точкою.

"Я також хотів би чітко зазначити, що наша інтерпретація є не кінцевою точкою, а скоріше фундаментом", — сказав Аткінс. "Такі віхи, як ця, можуть спокусити нас думати, що ми вирішили складні питання, але це було б помилкою, приймаючи прогрес за остаточне рішення."

Зрештою, додав він, лише Конгрес може забезпечити таку довготривалу визначеність, якої шукає галузь.

"Лише Конгрес може забезпечити стійкість регулювання в цій сфері на майбутнє шляхом всеосяжного законодавства про структуру ринку", — сказав він.