Hyperliquid відкрив свою інфраструктуру ринку результатів HIP-4 для зовнішніх майданчиків 29 серпня, і щоденний обсяг торгів майже потроївся протягом трьох днів, згідно з дослідженням, опублікованим 3 вересня.
Щоденний обсяг торгів зріс із серпневого середнього показника близько 545 000 доларів до 1,97 мільйона доларів 31 серпня, повідомив Hyperliquid Research Collective. Наступний щоденний показник досяг приблизно 2,75 мільйона доларів.
Два зовнішні майданчики, Outcome та Skew, внесли по 500 000 HYPE бондів і почали розгортати ринки за допомогою семи шаблонів, затверджених валідаторами Hyperliquid. Однак початковий обсяг був сильно сконцентрований у Outcome та підтримувався торговими стимулами.
Впровадження робить розгортання ринку бездозвільним на рівні протоколу. Це не надає автоматичного дозволу операторам HIP-4 обслуговувати клієнтів із США або пропонувати всі категорії контрактів на події.
HIP-4 підтримує повністю забезпечені контракти на результат, які розраховуються в межах фіксованого діапазону, зазвичай нуля або одиниці. Ціни можуть відображати оцінку ринку щодо того, чи відбудеться зазначена подія.
На відміну від безстрокових ф'ючерсів, ці контракти не використовують кредитне плече, платежі за фінансування або ліквідації. Трейдери повинні надавати повне забезпечення, необхідне для їхніх позицій.
Як раніше пояснював crypto.news, HIP-4 запровадив контракти на результат разом із безстроковими ринками Hyperliquid, розгорнутими розробниками. Перші продукти HIP-4 досягли основної мережі у травні, але залишалися під контролем валідаторів та обраних операторів.
Оновлення від 29 серпня відкрило розгортання для зовнішніх розробників. Кожен оператор повинен внести 500 000 HYPE бондів щонайменше на шість місяців. Бонд може бути скорочений, якщо валідатори визначать, що розгортач створив недійсну ринкову позицію, неправильно її розрахував або не завершив розрахунок у дозволений період.
Бездозвільне розгортання також залишається обмеженим шаблонами. Валідатори затверджують стандартні формати ринків та дозволену мову. Розробники можуть потім запускати ринки, які відповідають цим специфікаціям, не шукаючи окремого дозволу для кожного контракту.
Цей дизайн відокремлює створення ринку від управління шаблонами. Зовнішні оператори отримують контроль над окремими лістингами, тоді як валідатори зберігають вплив на категорії та структури розрахунків, які підтримує протокол.
Outcome становив приблизно 85% заявленого обсягу HIP-4 після відкриття розгортання для сторонніх учасників. Skew створив приблизно 1%, залишивши решту активності за існуючими ринками, розгорнутими валідаторами.
Outcome запровадив кампанію повернення коштів у розмірі 1 мільйона доларів, яка виплачувала користувачам приблизно один цент за кожен долар, що торгувався, згідно з дослідженням. Цей стимул означає, що початкове зростання не слід розглядати повністю як доказ тривалого попиту.
Програми повернення коштів можуть заохочувати учасників торгувати частіше або здійснювати операції, які були б менш привабливими без винагород. Заявлений обсяг залишається справжньою торговою активністю, але його стійкість стане зрозумілішою після того, як стимули зменшаться або закінчаться.
Ця концентрація також створює раннє випробування для бездозвільної моделі HIP-4. Два оператори внесли бонди, але один майданчик контролює більшу частину нової активності. Для створення ширшого конкурентного ринку знадобиться більше розгортачів, ринкових шаблонів та джерел ліквідності.
Hyperliquid раніше оголосив про плани бездозвільного розгортання HIP-4 у липні. Тоді crypto.news повідомляв, що зовнішнім розробникам знадобляться значні частки HYPE, і вони можуть зіткнутися зі скороченням.
Поточна вимога 500 000 HYPE є економічним покаранням за неправомірну поведінку. Однак її доларова вартість також створює високий вхідний бар'єр. Лише оператори, що контролюють або позичають великі HYPE-позиції, можуть розгортати ринки безпосередньо.
Жодні перевірені ринкові дані не показали, що бездозвільне впровадження само по собі спричинило значну зміну ціни HYPE. Ширші умови крипторинку та інша активність на Hyperliquid також впливають на токен.
Контракти HIP-4 розраховуються за цінами, що публікуються валідаторами Hyperliquid кожні три секунди, згідно з колективом. Позиції результатів використовують те саме середовище облікового запису, що підтримує безстрокові ринки Hyperliquid.
Ця архітектура дозволяє трейдеру хеджувати бінарний результат за допомогою безстрокового контракту, що посилається на ту саму ринкову ціну. Оскільки обидві позиції використовують одне й те ж базове джерело ціни, хедж уникає відмінностей, що виникають, коли різні майданчики використовують різні індекси або час розрахунку.
Наприклад, контракт, що виплачує один долар, якщо Bitcoin закривається вище певного рівня, може бути поєднаний з безстроковою позицією Bitcoin. Обидва інструменти реагуватимуть на спільну позначку Hyperliquid, а не на незалежні зовнішні посилання.
Ця домовленість не усуває всі ризики. Трейдери все ще стикаються з ризиками ліквідності, виконання та розрахунків. Валідатори також відіграють центральну роль у публікації цін, що використовуються для розрахунків.
Колектив стверджував, що ані Kalshi, ані Polymarket не можуть запропонувати ідентичний хедж, оскільки їхні контракти на події не мають спільної з Hyperliquid системи безстрокових рахунків та ринкових цін. Це порівняння стосується технічної структури ринку, а не якості ліквідності, регуляторного захисту чи загального ризику платформи.
Kalshi працює як регульований у США визначений договірний ринок. Polymarket використовував блокчейн-розрахунки та зовнішні системи врегулювання. Hyperliquid натомість розміщує зіставлення, забезпечення та розрахунки, керовані валідаторами, у власній мережі.
Така більш жорстка структура може зменшити базисні розбіжності між інструментами. Вона також концентрує операційні залежності в межах валідаторів та торгових систем Hyperliquid.
Жоден із поточних шаблонів HIP-4, як повідомляється, не охоплює спорт, вибори або інші категорії, які зазвичай пов'язані з федеральними суперечками щодо контрактів на події. Існуючі лістинги натомість зосереджені на цінах, економічних показниках та інших об'єктивно вимірюваних результатах.
Уникнення спорту саме по собі не робить ринки законними для клієнтів із США. Платформа, що пропонує товарні деривативи особам із США, зазвичай вимагає відповідної регуляторної бази, незалежно від того, чи дозволяє її програмне забезпечення бездозвільне розгортання.
Закон про товарні біржі дозволяє зареєстрованим організаціям подавати нові контракти до Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC). Федеральне законодавство також дозволяє CFTC переглядати контракти на події, що стосуються ігор, тероризму, вбивств, війни, незаконної діяльності або подібних тем, які вважаються такими, що суперечать суспільним інтересам.
Поточні правила CFTC встановлюють процес перевірки контрактів, що стосуються цих категорій. Регулятор може вимагати призупинення торгів під час 90-денної перевірки перед затвердженням або відхиленням контракту.
Спорт, таким чином, додав би ще одне юридичне питання. Дослідницький колектив виявив, що спорт становив 91% найбільшої історичної торгової сесії HIP-4. Відкриття сторонніх спортивних ринків може збільшити попит, але також може спричинити перевірку відповідно до положення про азартні ігри.
Колектив назвав регуляторний «дозвіл» основним обмеженням, але жоден регулятор не підтвердив, що сама лише реєстрація дозволить усі структури HIP-4 або категорії ринків.
Юридичний статус також може залежати від того, хто керує інтерфейсом, контролює ринкові параметри, отримує комісії та робить платформу доступною для користувачів із США. Децентралізована архітектура протоколу не вирішує ці питання автоматично.
Найчіткішим тестом буде те, чи залишиться обсяг вище серпневого середнього показника після закінчення кампанії повернення коштів від Outcome. Активність також повинна буде поширитися за межі одного оператора, щоб продемонструвати, що бездозвільне розгортання створило стійку конкуренцію.
Додаткові розробники можуть приєднатися після внесення необхідних HYPE бондів. Валідатори Hyperliquid можуть затвердити більше шаблонів, розширюючи діапазон економічних, крипто- та фінансових результатів, доступних для розгортання.
Доступ у США вимагатиме окремого шляху дотримання нормативних вимог. Будь-який оператор, що прагне американських користувачів, повинен буде визначити, чи вимагають його контракти реєстрації в CFTC, подання або іншого дозволу.
Спортивні ринки зіткнуться з додатковим питанням перевірки, оскільки федеральне законодавство конкретно визначає азартні ігри як категорію контрактів на події, яка може бути розглянута за стандартом суспільного інтересу.
HIP-4 — це фреймворк Hyperliquid для повністю забезпечених контрактів на результат. Контракти зазвичай розраховуються на нулі або одиниці на основі заздалегідь визначеного результату.
Hyperliquid увімкнув зовнішнє розгортання HIP-4 29 серпня 2026 року. Розробники повинні використовувати затверджені валідаторами шаблони та внести 500 000 HYPE бондів.
Outcome генерував більшу частину зростання після запуску сторонніх ринків. Його програма повернення коштів у розмірі 1 мільйона доларів також винагороджувала користувачів відповідно до їхнього обсягу торгів.
Бездозвільне розгортання протоколу не забезпечує законний доступ у США. Операторам може знадобитися реєстрація в CFTC або дозвіл, залежно від їхніх продуктів та діяльності.
Закон про товарні біржі дозволяє CFTC переглядати певні контракти на події, що стосуються ігор, за стандартом суспільного інтересу.
HYPE
BTC