Hyperliquid Policy Center та trade[XYZ] звернулися до CFTC з проханням дозволити регульовані безстрокові контракти, прив'язані до сирої нафти WTI, Brent та природного газу Henry Hub, після того, як їхні ринки зафіксували сукупний обсяг понад 500 мільярдів доларів.
Hyperliquid Policy Center та trade[XYZ] заявили у спільному поданні від 26 серпня, що американські регулятори можуть ввести енергетичні безстрокові контракти на регульовані ринки, не чекаючи нового законодавства.
Лист, поданий у відповідь на розгляд Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC), закликає до створення юридичного шляху, що охоплює контракти, пов'язані з сирою нафтою West Texas Intermediate, сирою нафтою Brent та природним газом Henry Hub. trade[XYZ], перший великий сторонній розробник ринків на Hyperliquid, пропонує такі продукти з жовтня 2025 року.
Згідно з поданням, яке посилається на Bloomberg, його ринки згенерували понад 500 мільярдів доларів сукупного обсягу торгів. Ця цифра охоплює кілька класів активів, доступних через trade[XYZ], включаючи його енергетичні продукти.
На відміну від строкових ф'ючерсів, безстрокові контракти не мають терміну дії. Натомість трейдери здійснюють періодичні платежі за фінансування, призначені для підтримки кожного контракту близько до ціни його базового активу, дозволяючи позиції залишатися відкритою без переведення на новий місяць поставки.
Безперервний доступ був центральною частиною аргументації груп, особливо коли геополітичні події впливали на ціни на нафту, тоді як встановлені американські ф'ючерсні майданчики були закриті.
Після того, як конфлікт на Близькому Сході порушив експорт енергоносіїв 28 лютого, авіакомпанії, нафтопереробники та керуючі фондами, які мали нафтові ризики, не могли змінити свої позиції через регульовані ринки ф'ючерсів США, доки торгівля не відновилася в неділю ввечері, йдеться у поданні. Безстрокові контракти на нафту на Hyperliquid продовжували працювати протягом вихідних.
За даними груп, близько двох третин зміни цін на нафту між закриттям у п'ятницю та недільним відкриттям еталонного показника вже відбулися на ончейн-ринку. Brent пізніше досяг майже 120 доларів за барель до 9 березня, тоді як ціни на авіаційне паливо подвоїлися протягом декількох тижнів, згідно з повідомленнями новин, цитованими у поданні.
Дослідження, опубліковане Hyperliquid Policy Center, також порівнювало ціни на безстрокові контракти на сиру нафту з подальшим рівнем відкриття еталонного показника. У майже 75% досліджених вихідних, безстроковий контракт закінчувався ближче до ціни відкриття в неділю, ніж до попереднього закриття еталонного показника в п'ятницю.
Те саме дослідження не виявило статистично вимірного зниження якості цін відкриття CME WTI після запуску crude-контракту trade[XYZ], згідно з поданням. Hyperliquid Policy Center використовував це відкриття, щоб стверджувати, що безстрокові контракти можуть торгуватися поряд зі строковими ф'ючерсами без послаблення встановленого еталонного показника.
Строкові ф'ючерси залишаться корисними для компаній, яким потрібні фізичні поставки, експозиція на певний місяць поставки або позиції, засновані на формі кривої ф'ючерсів. Безстрокові контракти, натомість, можуть обслуговувати учасників, які шукають безперервну цінову експозицію без регулярного переведення контракту на наступний термін.
Розмір контракту також може впливати на доступ. У поданні зазначається, що один еталонний ф'ючерсний контракт WTI охоплює 1000 барелів, що становить близько 70 000 доларів номінальної експозиції за поточними цінами, тоді як середній позабіржовий нафтовий договір на trade[XYZ] становив близько 1300 доларів.
У травні партнерство щодо безстрокових контрактів на нафту між Intercontinental Exchange та OKX показало, що встановлені оператори ринку також вивчають цілодобові енергетичні продукти. ICE погодилася ліцензувати свої ціни Brent та WTI для безстрокових контрактів, пропонованих OKX на окремих ринках за межами США.
CFTC запросила публічні коментарі в червні щодо двох пов'язаних питань: розширення стандартних енергетичних ф'ючерсів до безперервної торгівлі та розміщення безстрокових контрактів, прив'язаних до фізичних або тих, що зберігаються, енергетичних товарів.
Її перегляд охоплює надійність референтних цін, ризики маніпулювання, нагляд, ліміти позицій, маржу, кліринг, захист клієнтів та можливі наслідки для фізичних енергетичних ринків. Після додавання запитань та отримання прохань про додатковий час, агентство продовжило термін подання до 26 серпня.
Голова CFTC Майкл Селіг заявив, що агентству потрібен "чіткий, заснований на даних запис", оскільки регульовані організації розглядали довші години торгівлі та нові конструкції контрактів. Комісія не затверджувала енергетичні безстрокові контракти, і публічна консультація не гарантує, що вона їх дозволить.
Регульований шлях вже існує для деяких продуктів цифрових активів. Як повідомляв crypto.news у травні, CFTC затвердила безстроковий контракт на біткоїн Kalshi як перший федерально регульований контракт такого роду в США.
Затвердження трактувало продукт Kalshi без терміну дії як ф'ючерсний контракт, хоча CFTC обмежила свій аналіз цим контрактом та аналогічно структурованими продуктами, що посилаються на цифрові товари з глибокими та безперервно активними спотовими ринками. Енергетичні продукти вимагають окремого розгляду, оскільки сира нафта та природний газ мають фізичні ринки, системи поставок та еталонні показники, які функціонують інакше, ніж Біткоїн.
Hyperliquid Policy Center також шукає рамки для акцій від CFTC та Комісії з цінних паперів і бірж. У поданні від 24 серпня група стверджувала, що кваліфіковані безстрокові контракти на акції повинні розглядатися як ф'ючерси на цінні папери, коли вони мають встановлені характеристики ф'ючерсних контрактів.
Для енергетичних контрактів, останнє подання просить CFTC прийняти технологічно-нейтральну структуру, а не вимагати певної ринкової структури. Біржі та клірингові палати повинні будуть продемонструвати відповідність існуючим ключовим принципам CFTC, перш ніж працювати безперервно.
Hyperliquid Policy Center та trade[XYZ] заявили, що ончейн-системи можуть здійснювати торгівлю, перевірки маржі, кліринг, розрахунки та нагляд цілодобово. Згідно з моделлю trade[XYZ], позиції фінансуються заздалегідь, тоді як маржа перераховується з кожною транзакцією, а не чекає запланованого періоду розрахунків.
Згідно з поданням, стандартні ліквідації за книгою заявок обробили 97,9% всього номінального обсягу ліквідованих позицій на ринках trade[XYZ]. Заздалегідь визначені механізми підтримки та захисту від втрат охопили решту.
Оскільки транзакції, зміни маржі та ліквідації відображаються у публічному реєстрі, групи заявили, що регульовані оператори можуть проводити моніторинг у реальному часі без додавання окремих вимог до звітності для кожного учасника ринку. Будь-який американський оператор все ще повинен буде відповідати чинним правилам щодо цілісності ринку, захисту клієнтів та ведення обліку.
Інтеграція даних у липні додала ціни Hyperliquid та trade[XYZ] до TradingView, дозволяючи користувачам моніторити ончейн-ринки, що охоплюють товари, акції, іноземну валюту та криптоактиви поза стандартними біржовими годинами.
Подання також просить CFTC визнати відповідні стейблкоїни та токенізовані традиційні активи як маржу для клірингових деривативів. На відміну від переказів через банки, які закриваються на вихідні, забезпечення на основі блокчейну може переміщатися, поки безперервний ринок залишається відкритим.
Поточна політика CFTC вже дозволяє певні цифрові активи в деяких клірингових деривативних транзакціях. Згідно з пілотним проєктом агентства з крипто-забезпечення, комісійні торговці ф'ючерсами (FCMs), що беруть участь, можуть приймати Біткоїн, Ефір та відповідні стейблкоїни, за умови дотримання вимог до звітності, капіталу та управління ризиками.
Hyperliquid Policy Center та trade[XYZ] хочуть, щоб комісія уточнила, як таке ставлення застосовуватиметься до енергетичних ринків. Їхня пропозиція не передбачає крипто-забезпечення у неклірингових свопах, які залишаються поза існуючим пілотним проєктом.
Поряд з правилами щодо забезпечення, групи запропонували ліміти кредитного плеча, встановлені відповідно до класу активів, та розкриття інформації простою мовою, що пояснює платежі за фінансування та процеси ліквідації. Заходи щодо цілісності ринку також повинні будуть стосуватися маніпулювання цінами та надійності еталонних показників у періоди, коли фізичні енергетичні ринки неактивні.
Кілька вимог CFTC написані з урахуванням звичайних робочих годин, включаючи терміни, пов'язані з наступним "робочим днем". У поданні регулятора просять пояснити, як такі терміни застосовуватимуться, коли біржа, клірингова система та мережа забезпечення продовжують працювати вночі, у вихідні та святкові дні.
Остаточний запит закликає регульованих операторів використовувати ончейн-інфраструктуру для виконання, маржі, клірингу, розрахунків та ведення обліку щоразу, коли системи відповідають існуючим ключовим принципам CFTC.
ETH
BTC
