Європейський Союз наблизився до посилення нагляду за доступом до DeFi-кредитування після того, як Європейський банківський орган закликав включити послуги криптозапозичення та криптокредитування до сфери дії рамкового регулювання Markets in Crypto-Assets.
За словами Європейського банківського органу, провайдери послуг, пов’язаних із криптоактивами, які підключають клієнтів до децентралізованих кредитних протоколів, можуть зіткнутися з новими вимогами, якщо Європейська комісія вирішить розширити MiCA в рамках його поточного перегляду.
EBA хоче, щоб Комісія провела аналіз витрат і вигод від законодавчих змін, які додадуть посередництво у сфері криптозапозичення та криптокредитування до переліку послуг, регульованих MiCA. Його рекомендації виходять за межі централізованих криптокредиторів і враховують, яким чином регульовані компанії надають клієнтам доступ до DeFi-протоколів.
Серед можливих заходів — тести на придатність для користувачів, обмеження кредитного плеча та додаткові вимоги до розкриття інформації. Регулятор також порушив питання можливих обмежень щодо кредитних продуктів, які використовують токени, прив’язані до активів, або токени електронних грошей, що потребують авторизації за MiCA.
Ще одним варіантом може стати режим сертифікації для DeFi-протоколів кредитування, особливо у випадках, коли регульовані криптокомпанії виступають як шлюз, через який клієнти отримують доступ до децентралізованих кредитних сервісів.
Згідно з дослідженням, на яке посилається EBA, активність у сфері криптокредитування зафіксовано щонайменше у 16 державах-членах ЄС. Відомство заявило, що доступ до децентралізованих фінансів через криптокомпанії, а також зростання використання інструментів штучного інтелекту роблять межу між централізованими та децентралізованими фінансовими послугами дедалі менш чіткою.
Наразі MiCA встановлює загальноєвропейську рамку для емітентів криптоактивів і постачальників послуг, пов’язаних із криптоактивами, однак кредитування та запозичення не повністю охоплені його чинними категоріями послуг.
Політична позиція Європейського парламенту, оприлюднена в липні, уже внесла DeFi та кредитування до регуляторного порядку денного. Законодавці попросили Комісію вивчити, чи потребують децентралізовані фінанси, стейкінг, криптокредитування та криптозапозичення, NFT і токенізовані фінансові активи подальшого врегулювання в межах MiCA. crypto.news раніше повідомляв, що ця позиція не змінює чинне законодавство, але окреслює сфери, які законодавці хочуть переглянути після запуску MiCA.
Останні рекомендації EBA надають Комісії детальніший набір варіантів щодо регулювання кредитування. Вимоги можуть бути запроваджені для криптокомпаній, які виступають посередниками у запозиченні та кредитуванні або надають інтерфейс, через який клієнти отримують доступ до DeFi-протоколів.
Такі правила залежатимуть від законодавчих змін. Консультація Комісії щодо перегляду MiCA триватиме до 30 вересня і має допомогти визначити, чи залишається ця рамка придатною для своїх цілей після початкового етапу впровадження. Відгуки можуть лягти в основу звіту про застосування MiCA, а згодом — і законодавчої пропозиції, якщо Комісія вважатиме зміни необхідними.
Стейблкоїни становлять ще одну частину дискусії про кредитування. EBA заявив, що політики можуть розглянути обмеження доступу до запозичення та кредитування, пов’язаних із токенами, прив’язаними до активів, і токенами електронних грошей, які потребують авторизації за MiCA.
Ця пропозиція з’явилася за кілька днів після того, як європейські центральні банки закликали поширити обмеження MiCA щодо винагороди за стейблкоїни на механізми кредитування, запозичення та стейкінгу, які можуть генерувати непряму дохідність для власників токенів.
У межах пропозиції, описаної в огляді прибутковості стейблкоїнів, Європейська система центральних банків стверджувала, що криптоплатформи можуть структурувати продукти поза межами сервісів, які нині охоплює MiCA, таким чином, що це фактично дозволятиме стейблкоїнам генерувати дохід.
EBA окремо зазначив, що чинні вимоги MiCA до емітентів токенів, прив’язаних до активів, і токенів електронних грошей загалом є належними, водночас рекомендувавши зміни для багатоеемітентних схем із третіх країн. Станом на 1 вересня в межах MiCA було випущено 39 токенів електронних грошей, тоді як жоден токен, прив’язаний до активів, не отримав авторизації, повідомило відомство.
Вимоги до резервів також переглядаються. EBA рекомендував переглянути мінімальний обсяг резервів, який емітенти мають тримати у формі банківських депозитів, зберігши при цьому вимоги до управління ризиками.
Комісія відкрила перегляд MiCA у травні, щоб зібрати відгуки про те, як функціонує регламент і чи потрібно змінювати окремі частини рамки. Консультація охоплює емітентів криптоактивів, постачальників послуг, фінансові установи, технологічні компанії, галузеві групи та органи державної влади.
MiCA почав застосовуватися 30 грудня 2024 року, тоді як його положення щодо токенів, прив’язаних до активів, і токенів електронних грошей почали діяти на шість місяців раніше. Перехідні механізми дозволили деяким чинним криптокомпаніям продовжувати діяльність у межах національних режимів до переходу блоку до повного впровадження MiCA.
Відтоді увага змістилася до видів діяльності, які не були повністю врегульовані початковим регламентом. Кредитування, запозичення, стейкінг і окремі сегменти DeFi стали частиною цієї дискусії, тоді як регулятори вивчають, яким чином децентралізовані системи мають вписуватися в чинні фінансові правила.
Червнева консультація фінансового регулятора Мальти запропонувала нову категорію для DAO та інших DeFi-структур. Malta Financial Services Authority заявило, що багато проєктів, які описують як децентралізовані, можуть не відповідати стандарту MiCA щодо повної децентралізації, якщо контроль залишається сконцентрованим серед ідентифікованих учасників.
Подібні питання виникли і на рівні ЄС щодо того, як слід оцінювати децентралізацію, коли протоколи покладаються на інтерфейси, структури управління або компанії, які надають користувачам доступ.
Цей розрив уже видно в тому, як деякі компанії структурують європейські сервіси. У липні Nexo повідомила, що кастодіальні та брокерські послуги для клієнтів у Європейській економічній зоні надаються через регульованих німецьких партнерів Tangany і DLT Finance.
Однак її продукти Earn і криптозабезпечені позики пропонувалися окремо й перебували поза межами авторизацій MiCA та MiFID, якими володіють ці партнери.
Розширення переліку регульованих послуг у MiCA може змінити вимоги, які застосовуються, коли постачальник послуг, пов’язаних із криптоактивами, виступає посередником у кредитуванні або надає користувачам доступ до децентралізованого кредитного протоколу. EBA не запропонував остаточного набору правил, а його рекомендації є частиною консультаційного процесу Комісії, а не законодавства, уже погодженого інституціями ЄС.
Окрім кредитування, відомство хоче чіткіших правил класифікації криптоактивів, зазначаючи, що нинішня невизначеність може створювати витрати та затримки, коли компанії виводять продукти на ринок. Воно рекомендувало уточнити сферу дії та визначення MiCA, включно з його межами щодо інших фінансових законів ЄС.
Ще однією сферою, яку EBA хоче переглянути для підтримки нагляду та моніторингу ризиків, є вимоги до звітності для емітентів токенів і постачальників послуг, пов’язаних із криптоактивами.
Рекомендації відомства тепер будуть враховані в оцінці MiCA Комісією разом із відповідями інших регуляторів і учасників ринку. Будь-яке рішення щодо включення криптокредитування або спеціальних вимог до доступу до DeFi-протоколів вимагатиме від Комісії перейти від процесу перегляду до законодавчих змін.
ETH
DAO
