Ethena додала токенізовані американські акції та безстрокові ф’ючерси на акції до стратегії базисної торгівлі, що використовується для частини забезпечення USDe, перенісши модель фондування, яка раніше була зосереджена на крипторинках, на лістингові акції.
Згідно із заявою, наданою crypto.media, Ethena використовуватиме Binance bStocks як спотову сторону угоди, одночасно відкриваючи компенсуючі позиції через безстрокові ф’ючерси на акції на біржі.
Ця структура відповідає рамковій моделі, раніше схваленій Комітетом з ризиків Ethena для додавання базисних угод із токенізованими акціями до стратегії алокації протоколу. Історично Ethena застосовувала дельта-нейтральний підхід на крипторинках, поєднуючи експозицію до активу з деривативними позиціями, покликаними хеджувати рух базового активу.
У новій конфігурації bStocks забезпечуватимуть токенізовану експозицію до акцій, а відповідні безстрокові контракти Binance — хедж. Стратегія спрямована на отримання прибутку з різниці між спотовим і безстроковим ринками без основної залежності від напряму руху базової акції.
«Це найзначніше розширення механізму фондування USDe з моменту нашого запуску», — сказав засновник Ethena Labs Гай Янг.
«Обсяги торгівлі акціями у світі вимірюються сотнями трильйонів доларів, і в міру того, як дедалі більша частина цього ринку переходить ончейн, ми бачимо значну можливість і далі диверсифікувати нашу стратегію забезпечення», — додав Янг.
Binance bStocks репрезентують права вимоги на цінні папери, що утримуються емітентом BTech Holdings Limited. Користувачі, які відповідають вимогам, можуть конвертувати токени у відповідні цінні папери через Binance там, де це дозволено чинним законодавством.
Біржа запустила свої перші bStocks у червні з токенізованими версіями акцій Nvidia, Tesla, Circle, Micron і Sandisk. Ці активи забезпечені відповідними цінними паперами у співвідношенні 1:1 і можуть конвертуватися між формою акцій і токенізованою формою без комісій за конвертацію для користувачів, які відповідають вимогам.
На відміну від прямого володіння акціями, bStocks надають економічну експозицію до прив’язаних цінних паперів, але не дають власникам токенів права голосу, пов’язаного з володінням самими акціями.
Попит на продукт швидко зростав після запуску. До серпня вартість Binance bStocks сягнула приблизно $610,6 млн, що вивело продукт на друге місце серед емітентів токенізованих акцій у наборі даних, який відстежує Token Terminal, випередивши xStocks. Найбільшим емітентом на той момент залишалася Ondo Finance.
Ethena планує поєднувати токенізовані активи з короткими позиціями в безстрокових ф’ючерсах на акції Binance. Таким чином прибутки або збитки в спотовій позиції можуть компенсуватися рухами в деривативній позиції, залишаючи фондування або базис між двома ринками основним джерелом прибутковості.
За даними, наданими Ethena, відкритий інтерес Binance у безстрокових ф’ючерсах на акції перевищував $2,9 млрд. Відкритий інтерес у цих продуктах цього року зростав із середньомісячним складним темпом 105%, тоді як середній річний базис акцій за останні шість місяців становив 3,56%.
Модель забезпечення USDe вже суттєво змінилася, оскільки Ethena додала кредитування, ліквідність у стейблкоїнах і токенізовані реальні активи поряд зі своїми початковими криптобазисними позиціями.
Раніше Crypto.news повідомляв, що на початку липня криптобазисні позиції становили приблизно $39 млн, або 1%, портфеля забезпечення USDe. DeFi-кредитування представляло близько 46%, тоді як ліквідні стейблкоїни становили 35%, а токенізовані реальні активи — ще 11,2%.
Інституційне кредитування стало ще однією частиною алокації. У серпні Ethena та FalconX запустили механізм на $1 млрд, який дозволяє активам, що забезпечують USDe, фінансувати надмірно забезпечені кредити для інституційних позичальників. FalconX видає та обслуговує ці кредити через спеціально створену компанію, тоді як кваліфіковані кастодіани утримують заставу, вартість якої перевищує обсяг непогашених позик.
Згідно з даними управління Ethena, на які тоді посилалися, інституційне кредитування на початку липня становило приблизно $310 млн, або 6,9%, забезпечення USDe.
Додавання акцій дає протоколу ще один ринок, на якому він може застосовувати базисну стратегію, що сформувала початкову основу USDe. Ethena очікує, що можливості у безстрокових ф’ючерсах на акції зрештою стануть значно більшими, ніж на відповідному ринку криптоперпетуалів.
Керівник біржового та трейдингового напряму Binance Шуньєт Ян заявив, що зростаюча ліквідність навколо bStocks і безстрокових ф’ючерсів на акції створює більше сценаріїв використання для обох продуктів.
«Ethena управляє однією з найбільших системних стратегій у сфері цифрових активів, і їхнє розширення в токенізовані цінні папери та equity perps є чітким сигналом того, як конвергенція криптоактивів і традиційних активів відкриватиме нові можливості», — сказав Ян.
Упродовж значної частини 2026 року Binance розвивала продукти на акції поряд зі своїм криптотрейдинговим бізнесом, надаючи Ethena і токенізовані спотові інструменти, і деривативи в межах однієї торгової екосистеми.
У червні біржа відкрила доступ до понад 7 000 американських акцій та ETF для користувачів поза межами США, які відповідають вимогам. Дробові покупки стартують від $5, а користувачі можуть фінансувати позиції через USDT, USDC, BNB і окремі криптовалюти.
Пізніше того ж місяця з’явилися bStocks як токенізований шар пропозиції акцій. Користувачі, які відповідають вимогам, можуть торгувати цими активами цілодобово та виводити підтримувані токени на сумісні некастодіальні гаманці.
Активність у бізнесі деривативів традиційних фінансів Binance зростала паралельно зі спотовою пропозицією. За даними, про які раніше повідомляв The Block, у серпні обсяг торгів безстроковими ф’ючерсами TradFi на біржі становив приблизно $433,4 млрд. Контракти, прив’язані до акцій, становили близько $342,9 млрд від загального обсягу.
Біржа продовжила розвивати продукти навколо цього ж ринку. Нещодавно Binance повідомила, що її сервіс Direct Stocks менш ніж за 30 днів після запуску перевищив $1 млрд у американських акціях, які утримують користувачі, тоді як обсяг торгів за цей період наблизився до $3 млрд.
Безстрокові ф’ючерси на акції дають трейдерам кредитне плече без необхідності володіти базовими цінними паперами, тоді як bStocks створюють токенізовані репрезентації, прив’язані до цінних паперів, що утримуються BTech Holdings. Стратегія Ethena використовує обидві сторони разом, а не розглядає їх як окремі спрямовані угоди.
Алокація Ethena відбувається на тлі того, що токенізовані акції стали однією з найшвидше зростаючих частин ринку реальних активів.
Згідно з даними Token Terminal, на які посилалися в серпні, відстежуваний ним ринок токенізованих акцій становив близько $2,7 млрд проти приблизно $80 млн роком раніше. На Binance bStocks тоді припадало понад $600 млн, тоді як Ondo Finance і xStocks були іншими великими емітентами в цьому наборі даних.
Binance Research раніше оцінював, що токенізовані акції зросли на 422%, тоді як ширший ринок токенізованих реальних активів розширювався упродовж 2026 року. У компанії зазначили, що подальше впровадження й надалі залежатиме від таких чинників, як регулювання, кастодіальне зберігання, глибина ринку та підтримка бірж.
Тим часом продукти традиційних ринків стали більшою частиною активності на криптобіржах. Binance Research заявив, що безстрокові контракти, прив’язані до TradFi, уже становили приблизно 10% обсягу торгів стейблкоїнами раніше цього року, а розрахунки у стейблкоїнах дають користувачам можливість торгувати традиційними активами через наявні криптоакаунти.
Алокація Ethena в акції працюватиме в межах ризикової рамки, схваленої її Комітетом з ризиків, із використанням токенізованих спотових позицій і відповідних безстрокових хеджів, оскільки протокол починає розгортати свою базисну стратегію за межами криптоактивів.
USDE
USDC
