Президентка ЄЦБ Крістін Лагард у п’ятницю відкинула заклики щодо євро стейблкоїнів, заявивши, що цей інструмент є "неефективним способом" для зміцнення міжнародної ролі євро – і що Європа повинна припинити намагатися копіювати модель США.

Виступаючи на Латиноамериканському економічному форумі Banco de España в Рода-де-Бара, Іспанія, Лагард визнала, що глобальний ринок стейблкоїнів, який зараз становить понад 317 мільярдів доларів і майже на 98% деномінований у доларах США, змусив переглянути політику в розвинених країнах.

Акт GENIUS, який просувається Конгресом США, розцінюється адміністрацією Трампа як інструмент для забезпечення "постійного глобального домінування долара США" та закріплення попиту на казначейські облігації США, зазначила Лагард у своєму виступі.

"Умови дебатів змінилися", — сказала вона. "Йдеться вже не про те, чи повинні існувати стейблкоїни, а про те, чи можуть юрисдикції дозволити собі бути без них".

Лагард визнала, що євро стейблкоїни могли б створити додатковий глобальний попит на безпечні активи єврозони та знизити суверенні дохідності в короткостроковій перспективі, але зазначила, що модель стейблкоїнів має "структурні недоліки як основа для розрахунків", додавши, що будь-які переваги переважуються щонайменше двома компромісами, які вона назвала "суттєвими".

Перший — це фінансова нестабільність, оскільки стейблкоїни є приватними зобов'язаннями, вартість яких залежить від достовірного забезпечення та може зіткнутися з раптовим, самопідсилюючим тиском викупу при ослабленні довіри.

Вона вказала на майже повну втрату прив'язки USDC до долара компанією Circle під час краху Silicon Valley Bank у березні 2023 року, коли 3,3 мільярда доларів резервів USDC зберігалися у збанкрутілому кредиторі, що короткочасно знизило вартість монети до 0,877 долара.

Другим ризиком, зазначила вона, є передача монетарної політики, попередивши, що масштабне переміщення депозитів у небанківські стейблкоїни може послабити банківське кредитування та зменшити передачу процентних ставок політики до реальної економіки, особливо в Європі, де банки домінують у наданні кредитів.

"Ми знаємо про небезпеки", — сказала вона. "І нам не потрібно чекати кризи, щоб запобігти їм", — заявила Лагард.

Протидія галузі

Джеймс Браунлі, генеральний директор t-0, компанії, що займається стейблкоїнами, підтримуваними Tether, розповів Decrypt, що Європа ризикує відстати, оскільки США швидко рухаються до закріплення домінування доларових стейблкоїнів.

"США прийняли законодавство, підписали його та створили регуляторну рамку, яка закріплює домінування доларових стейблкоїнів", — сказав Браунлі, додавши, що "ЄЦБ відповів промовою, що пояснює, чому Європа не повинна намагатися конкурувати".

"Навіть якщо ЄЦБ має рацію щодо теорії, ринок не чекає, поки теорія стане інфраструктурою", — додав він, вказуючи на понад 300 мільярдів доларів, що вже циркулюють у доларових стейблкоїнах.

Він попередив, що сигнал від "найвищого монетарного політика Європи" є тривожним, заявивши, що якщо "повна відповідність регуляторним нормам не зробить стейблкоїни бажаними", то інвестори запитають, "що саме ми будуємо".

Європа не може "запрошувати приватний капітал через парадні двері регулювання" лише для того, щоб "закривати їх з політичного боку", — сказав він.

"Стейблкоїни не зросли до 300 мільярдів доларів через політику... це глобальна мережа ліквідності, побудована протягом багатьох років", — сказав він, додавши, що Лагард "нічого не говорить" про досягнення такого охоплення, при цьому роль євро "не відбувається за замовчуванням".

"Активна відсутність євро стейблкоїнів або зростання екосистеми євро стейблкоїнів завдасть шкоди ЄС", — сказав Мулуку Сано, співзасновник і генеральний директор MANSA, Decrypt, заявивши, що доларизований ринок стейблкоїнів може означати "майбутнє без євро" у он-чейн транскордонних платежах.

У лютому член Керуючої ради ЄЦБ і президент Бундесбанку Йоахім Нагель заявив, що стейблкоїни, прив'язані до євро, "можуть використовуватися для транскордонних платежів приватними особами та фірмами з низькими витратами" і можуть захистити єврозону від доларових токенів, що витісняють євро в міжнародній торгівлі.

Минулого місяця ЄЦБ підписав угоди з трьома європейськими органами стандартизації, ECPC, Nexo Standards та Berlin Group, щоб підкріпити інфраструктуру платежів цифровим євро, використовуючи відкриті технічні стандарти, що, за словами банку, зменшить залежність Європи від пропрієтарних стандартів, що належать міжнародним картковим системам та глобальним цифровим гаманцям.

"Європа знає, до якого порту вона пливе", — сказала вона. "Наше завдання — не копіювати інструменти, розроблені деінде, а будувати основи та інфраструктуру, що відповідають нашим власним цілям".