Новий робочий документ від Європейського центрального банку (ЄЦБ) виявляє, що управління в ряді великих протоколів децентралізованих фінансів є значно більш концентрованим, ніж передбачалося раніше, зазначаючи, що ці результати можуть вплинути на те, як політики розроблятимуть основи для залучення "відповідних суб'єктів під регуляторну парасольку".

Це завдання легше сказати, ніж зробити, як свідчить назва документа: "Кого регулювати? Визначення учасників управління DeFi".

Головна статистика з документа стверджує, що 100 найбільших власників управлінських токенів (governance tokens) володіють понад 80% всіх токенів в екосистемах Aave, MakerDAO (тепер частина перейменованого Sky Protocol), Ampleforth та Uniswap. Це означає, що відносно невелика група має надмірний вплив на те, як працюють ці протоколи.

У багатьох випадках ці активи "пов'язані з самими протоколами або біржами", хоча не завжди зрозуміло, хто контролює токени, особливо з великими балансами, що зберігаються на біржах від імені багатьох користувачів.

У документі також зазначається, що "найактивніші виборці – це здебільшого делегати", багатьох з яких "не вдалося ідентифікувати або зв'язати з власниками токенів", що ускладнює визначення того, хто саме має найбільший вплив на управління протоколом.

Це ускладнює покладання на звичайні регуляторні точки опори, що використовуються в інших криптосекторах, такі як власники токенів, розробники або біржі, які можуть не витримати перевірки на практиці, припускають автори.

Дослідники також ставлять під сумнів поширені твердження про те, що протоколи DeFi з часом стають більш децентралізованими, і що рівень концентрації, спостережуваний з цими протокольними токенами, не є просто побічним продуктом раннього розподілу, особливо якщо врахувати, що Aave, Uniswap та MakerDAO наближаються до десятиліття роботи.

Розгорнути діаграму

Кілька проблем, піднятих у документі ЄЦБ, також були висвітлені деякими з найбільших розробників DeFi, які вже експериментують зі способами збалансування децентралізації та оптимізації управління.

У Aave, провідному протоколі DeFi за обсягом заблокованої вартості (total value locked), згідно з даними The Block, засновник Стані Кулечов нещодавно описав управління DAO як "надзвичайно складне" для функціонування, посилаючись на повільне прийняття рішень, кілька раундів голосування та внутрішню політику, що уповільнює прогрес.