Президентка Європейського центрального банку Крістін Лагард посилила свою опозицію до стейблкоїнів, деномінованих у євро, попереджаючи, що ризики для фінансової стабільності та монетарного контролю переважують будь-яку вигоду для міжнародної ролі євро.
Виступаючи в п'ятницю на Економічному форумі Banco de Espana LatAm в Іспанії, Лагард стверджувала, що Європі не потрібно копіювати моделі стейблкоїнів, які з'явилися навколо долара США. Вона зазначила, що технологічні переваги, пов'язані з платежами на основі блокчейну, можуть бути реалізовані через публічну інфраструктуру, підтримувану грошима центрального банку.
«Аргументи на користь просування стейблкоїнів, деномінованих у євро, набагато слабші, ніж здається», – сказала Лагард під час заходу.
Її зауваження були спрямовані на посилення закликів у Європі до розробки місцевої екосистеми стейблкоїнів у рамках Регламенту ЄС про ринки криптоактивів (MiCAR). Президент Бундесбанку Йоахім Нагель публічно підтримав цю ідею на початку цього року, тоді як кілька європейських банків та платіжних фірм вже почали готувати регульовані продукти.
Лагард розмежувала те, що вона назвала монетарною роллю стейблкоїнів, від їхнього технологічного використання. За словами президентки ЄЦБ, розширення резервної валюти, пов'язане з приватно випущеними токенами, створює вразливості, які фінансова система Європи не може легко поглинути.
Вона вказала на ризики, пов'язані з банківськими паніками, подіями втрати прив'язки та міграцією депозитів з комерційних банків, посилаючись на нестабільність, що послідувала за крахом Silicon Valley Bank у 2023 році та збоєм USDC від Circle. В економіці, що залежить від банків, такій як зона євро, Лагард стверджувала, що великомасштабний рух депозитів у стейблкоїни може послабити кредитну спроможність та ускладнити передачу монетарної політики.
Робочий документ ЄЦБ, опублікований у березні, також попереджав, що широке впровадження стейблкоїнів може підірвати монетарний суверенітет зони євро та наразити банки на тиск фінансування, особливо коли стейблкоїни прив'язані до іноземних валют.
Замість підтримки приватних євро-стейблкоїнів, Лагард просувала власні ініціативи ЄЦБ з оптової токенізації, включаючи розрахункові проекти Pontes та Appia. Вона також пов'язала плани Європи щодо цифрових фінансів з глибшою інтеграцією ринків капіталу через союз заощаджень та інвестицій ЄС.
П'ятнична промова розширила позицію, яку Лагард підтримувала протягом кількох років, оскільки ЄЦБ продовжував просувати проект цифрового євро поряд з посиленим наглядом за стейблкоїнами.
На конференції Європейської ради з системних ризиків у Франкфурті у вересні 2025 року Лагард закликала до суворішого нагляду за емітентами стейблкоїнів поза ЄС та попередила, що нерівномірні регулювання можуть наразити європейські резерви на тиск викупу під час ринкового стресу.
Тоді вона стверджувала, що операторам стейблкоїнів не слід дозволяти обслуговувати користувачів ЄС, якщо вони не дотримуються захисних заходів, порівнянних з тими, що передбачені MiCAR. Лагард також попередила, що ризики ліквідності можуть виникнути, якщо резерви будуть розподілені по кількох юрисдикціях, тоді як інвестори поспішатимуть викуповувати токени в регіонах з сильнішим захистом.
«У разі паніки інвестори природно віддадуть перевагу викупу в юрисдикції з найсильнішими захисними заходами», – сказала вона під час конференції 2025 року.
Її останні коментарі з'явилися на тлі прискорення діяльності приватного сектору навколо євро-стейблкоїнів, незважаючи на занепокоєння ЄЦБ. Консорціум з 12 європейських кредиторів, що діє через спільне підприємство Qivalis, що базується в Нідерландах, готується запустити євро-стейблкоїн, регульований MiCA, у другій половині 2026 року.
Ринкові дані від CoinGecko показують, що стейблкоїни, забезпечені доларом, все ще домінують у секторі зі значним відривом, тоді як недоларові стейблкоїни становлять лише невелику частку загальної циркулюючої пропозиції.
USDC