Curve Finance перетворює безнадійні борги, пов'язані з CRV, на торговані ончейн-вимоги через пули crvUSD–debt, переміщуючи порятунок від соціалізованих рятувальних операцій до ринкового ціноутворення збитків.
Curve Finance представила систему відшкодування безнадійних боргів, яка формалізує те, що засновник Майкл Єгоров нещодавно описав як «інвестиційний інструмент, а не пожертвування», перетворюючи застряглі втрати за позиками, пов'язаними з CRV, на торговані ончейн-вимоги.
У пропозиції, вперше викладеній на форумі управління Curve та висвітленій такими виданнями, як ForkLog та KuCoin News, Єгоров зосередився на ринку CRV-long LlamaLend, який накопичив приблизно $700 000 безнадійної заборгованості після крипто-краху в жовтні 2025 року.
«Я запропонував механізм відшкодування безнадійної заборгованості, який є не пожертвою, а інвестиційним інструментом, застосовним до всіх учасників», — написав він, стверджуючи, що якщо пілотний проект буде успішним, його можна буде застосувати до інших ринків Curve і навіть зовнішніх протоколів, що стикаються з подібними дефіцитами.
В основі дизайну лежить спеціалізований пул стабільних свопів Curve між crvUSD та токенізованим представленням безнадійної заборгованості або вимог сховища.
Згідно з оглядом на RootData, пул використовує низький параметр ампліфікації (A ≈ 2) та відносно високу комісію за погашення (близько 1%), концентруючи ліквідність близько рівня «здатності до погашення» приблизно 71% від номінальної вартості; трейдери, які купують боргові токени зі знижкою, фактично роблять ставку на те, що ціна CRV відновиться достатньо, щоб базові позиції були де-ліквідовані або ліквідовані на кращих умовах.
Якщо CRV зростає, капітал пулу може бути використаний для усунення дефіциту, оскільки застава відновлюється, а безнадійні позики поступово погашаються; якщо CRV падає далі, модель розроблена так, щоб рівень забезпечення заставних депозитів, що залишилися, не погіршувався так само, як у традиційних збиткових позиках.
Постачальники ліквідності в пулі отримують торгові комісії та, якщо Curve DAO схвалить лічильник, додаткові стимули CRV, тоді як сама DAO може накопичувати частину деградованих токенів через комісії за управління — без необхідності голосувати за пряму фінансову допомогу з коштів скарбниці.
Безпосереднім контекстом для нового механізму став жовтневий обвал ринку, коли CRV та корельовані активи різко обвалилися, залишивши деякі ринки кредитування Curve з безнадійними боргами та наразивши користувачів на затримки виведення коштів та несподівані втрати.
Замість того, щоб просто закрити дірку активами скарбниці, Єгоров представив цей підхід як спосіб «замінити соціальне забезпечення ринковими механізмами»: трейдери купують проблемні вимоги зі знижкою, арбітражери шукають розбіжності в цінах між пулами та ліквідаціями, а LPs отримують дохід за зберігання ризику, тоді як баланс протоколу задіяний лише опосередковано.
Curve наголосив, що ця модель «не усуне втрат і не гарантує відшкодування», попереджаючи, що постраждалі користувачі все ще стикаються з реальним ризиком; що змінюється, так це те, що тепер у них є вибір — негайно продати за ринковою ціною, утримати свою вимогу і сподіватися на відшкодування, або надати ліквідність для отримання комісій та потенційного прибутку.
Якщо пілотний проект CRV-long LlamaLend виявиться стійким до майбутньої волатильності та подій, таких як нещодавній крах KelpDAO, команда Curve та сторонні спостерігачі припускають, що подібні пули токенізації боргу можуть стати шаблоном для протоколів DeFi, які хочуть управляти безнадійними боргами, не вдаючись рефлекторно до соціалізованих рятувальних операцій.
CRV
