Стратегія Майкла Сейлора повинна призупинити покупки біткоїнів та зосередитися на відновленні своїх грошових резервів, оскільки дивідендні зобов'язання зросли, грошові резерви скоротилися, а нереалізовані збитки від біткоїнів накопичилися, за даними ончейн-аналітичної компанії CryptoQuant.

Ця рекомендація з'явилася після того, як минулого тижня привілейовані акції Strategy STRC впали до $82,50, що є рекордним показником – на 17,5% нижче їхньої номінальної вартості $100, після того, як тиск ведмежого ринку біткоїнів збігся з різким зниженням грошових резервів компанії, заявив Хуліо Морено, керівник відділу досліджень CryptoQuant, у своєму звіті у вівторок.

Морено зазначив, що Strategy нещодавно викупила свої конвертовані старші облігації з нульовою ставкою на суму $1,5 мільярда зі строком погашення у 2029 році, зменшивши грошовий буфер, доступний для підтримки дивідендів STRC. Водночас грошові резерви Strategy скоротилися на 38% з початку 2026 року.

Тим часом дивідендні зобов'язання Strategy також різко зросли, оскільки компанія випустила більше STRC для фінансування покупок біткоїнів. За словами Морено, річні дивідендні зобов'язання зросли приблизно з $300 мільйонів на початку року до приблизно $1,2 мільярда сьогодні, що майже в чотири рази більше менш ніж за шість місяців.

Оскільки грошові резерви зменшилися, а дивідендні зобов'язання зросли, покриття дивідендів STRC компанії Strategy скоротилося з понад семи років на початку року до всього 14 місяців, за даними Морено. За поточного річного дивідендного навантаження у $1,2 мільярда, Морено оцінює, що Strategy потребуватиме близько $2,8 мільярда грошових резервів для відновлення 24-місячного покриття дивідендів, що приблизно вдвічі більше за її поточний рівень. "Більший грошовий резерв є найпрямішим сигналом, який потрібен ринку, щоб відновити довіру до STRC", – сказав Морено.

Хоча Strategy може призупинити виплату дивідендів STRC, ці дивіденди є накопичувальними і повинні бути виплачені в якийсь момент, зазначив Морено, додавши, що Strategy навряд чи призупинить виплату дивідендів, оскільки це зашкодить її довірі.

Морено також зазначив, що продаж біткоїнів для відновлення грошових резервів не буде хорошим варіантом для Strategy, оскільки компанія наразі має сукупні нереалізовані збитки від біткоїнів у розмірі близько $10,6 мільярда, при цьому всі біткоїни, придбані протягом 2024, 2025 та 2026 років, наразі є збитковими. "Будь-який вимушений продаж біткоїнів за поточними цінами кристалізував би ці збитки у великих масштабах і знищив би акціонерну вартість", – написав Морено.

Морено також сказав, що Strategy не зобов'язана продавати біткоїни для підтримки STRC і може замість цього підвищити поточну дивідендну дохідність на 11,5% або випустити акції MSTR, щоб продемонструвати свою здатність продовжувати виплачувати дивіденди. Він додав, що обидва ці інструменти вже використовуються. "Однак шлях назад до $100 не є простим", – зазначив він.

«Кілька непроханих порад»

З огляду на ці занепокоєння, Морено має "кілька непроханих порад" для Strategy. По-перше, компанія повинна призупинити покупки біткоїнів, доки не будуть відновлені грошові резерви та покриття дивідендів.

По-друге, Strategy слід розробити систематичний, керований моделлю підхід до визначення часу покупки біткоїнів. "Стратегія завжди купує на локальному піку" стало справжнім ринковим мемом, – сказав Морено. – Купувати щоразу, коли є капітал, це не стратегія — це формула накопичення на піках циклу.

По-третє, компанія повинна розробити структуру для продажу частин своїх біткоїн-активів під час майбутніх бичачих ринків, щоб реалізувати прибутки, зменшити кредитне плече та створити грошові резерви, які потім можна було б використати під час ринкових спадів.

Раніше цього місяця аналітики JPMorgan також заявили, що Strategy, можливо, потрібно відновити свої доларові резерви, щоб відновити довіру інвесторів після того, як компанія продала 32 біткоїни. Аналітики заявили, що продаж "налякав" ринки, хоча він був значною мірою символічним і мав на меті продемонструвати відданість і гнучкість Strategy привілейованим акціонерам.