Віталік Бутерін запропонував опціонний дизайн для криптоіндексних продуктів, який міг би зменшити залежність DeFi від примусових ліквідацій.
Дослідницька публікація Бутеріна, опублікована в понеділок, представила модель, де криптоактиви, що відстежують індекси, використовують опціонні контракти замість забезпечених боргових позицій — структури, що застосовується в багатьох DeFi-системах кредитування та синтетичних активів.
У публікації співзасновник Ethereum поставив питання, чи могли б DeFi-продукти використовувати опціони як базовий рівень замість систем, побудованих навколо боргу та механізмів ліквідації. За словами Бутеріна, така модель дозволила б користувачам отримувати доступ до кошика криптоактивів, подібного до індексного продукту, без раптової втрати позиції при різкому падінні вартості забезпечення.
Багато DeFi-протоколів сьогодні дозволяють користувачам брати позики під криптозабезпечення. Коли забезпечення падає нижче необхідного рівня, протокол може автоматично ліквідувати позицію. У публікації Бутеріна зазначається, що ця структура може призвести до несподіваних наслідків для користувачів і посилити тиск під час волатильних ринкових періодів.
Згідно з опціонним дизайном, описаним Бутеріним, позиція користувача не припинялася б через негайну подію ліквідації. Натомість позиція поступово віддалялася б від свого цільового розподілу зі зміною ринкових цін. Бутерін представив цю відмінність як можливий спосіб зробити криптоінвестиційні продукти менш залежними від точок відмови, заснованих на кредитному плечі.
Бутерін також пов’язав пропозицію з проблемою оракулів у DeFi. Згідно з його дослідницькою публікацією, багато DeFi-додатків покладаються на швидкі цінові потоки, оскільки системам ліквідації потрібні поточні ринкові ціни, щоб вирішити, коли позиції повинні бути закриті.
Ці швидкі потоки можуть стати слабким місцем, коли ринки швидко рухаються або коли зловмисники намагаються спотворити ціни. Бутерін зазначив, що опціонна структура могла б працювати з повільнішими оракулами, подібними до тих, що використовуються на ринках прогнозів.
На його думку, повільніші оракули можуть зменшити потребу протоколів реагувати на оновлення цін протягом секунд. Бутерін також заявив, що почуватиметься набагато безпечніше, тримаючи алгоритмічні стейблкоїни, побудовані за опціонним дизайном, ніж стейблкоїни, які залежать від оракулів реального часу, якими можна маніпулювати.
Ця пропозиція має чітке відношення до алгоритмічних стейблкоїнів, які часто залежали від систем забезпечення, цінових потоків та автоматизованих ринкових дій. У публікації Бутеріна не було названо конкретного проекту стейблкоїна, і модель залишається теоретичною, а не впровадженою в Ethereum.
Бутерін також визнав практичні обмеження. Згідно з публікацією, опціонна система все одно потребуватиме регулярного перебалансування портфеля. Він зазначив, що залишається незрозумілим, чи можуть ці угоди відбуватися достатньо дешево, щоб уникнути високих витрат, поганого виконання або прослизання.
Дослідницька публікація з’явилася в той час, коли Бутерін також змінив свої плани щодо публікації об’ємних робіт. Як раніше повідомляло crypto.news, Бутерін заявив, що припинить писати регулярні дописи в блогах і натомість планує спробувати писати науково-фантастичні оповідання про децентралізоване управління.
Попередні есе Бутеріна охоплювали DAO, системи Layer 2, моделі голосування та дизайн управління в криптовалюті та державних установах. У останній пропозиції він повернувся до знайомої теми, ставлячи під сумнів, чи можуть DeFi-системи стати безпечнішими, менше покладаючись на крихкі автоматизовані боргові структури.
