Депозити токенізованих реальних активів більш ніж потроїлися — до $7,4 млрд — у період між Q2 2025 і Q2 2026, навіть попри те, що сукупні депозити в DeFi знизилися приблизно на 15%, згідно з даними CoinShares і Token Terminal.
У своєму звіті Hybrid Finance від 6 серпня, підготовленому спільно з Token Terminal, CoinShares повідомила, що токенізовані фонди, акції та товари продовжували нарощувати використання в кредитуванні, на спотових ринках і на ринку безстрокових ф’ючерсів у період слабшої криптонативної активності. Звіт охоплює розподілені активи, які можуть переміщуватися за межі платформи-емітента, і виключає з основного аналізу такі мережі, як Canton і Provenance.
CEO CoinShares Жан-Марі Могнетті описав тезу компанії як «фінанси не руйнуються, а перепідключаються», пов’язуючи токенізовані активи з DeFi-кредитуванням, торговими майданчиками та високопродуктивними блокчейнами. Це формулювання відображає інтерпретацію даних з боку CoinShares, тоді як базові показники використання надані Token Terminal.
Між Q2 2025 і Q2 2026 депозити RWA в кредитних протоколах і на децентралізованих біржах зросли з $2,3 млрд до $7,4 млрд. За той самий період сукупні депозити в DeFi зменшилися приблизно на 15%, йдеться у звіті. CoinShares частково пов’язує спад у DeFi з виведенням коштів і нижчими цінами на криптоактиви.
Токенізовані казначейські та мультистратегічні продукти забезпечили значну частину RWA-застави. У звіті серед найбільших контриб’юторів названо JTRSY, BUIDL від BlackRock і sUSDS, за якими йдуть продукти приватного кредиту, зокрема JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC і PRIME. Дельта-нейтральний продукт sUSDe став ще одним джерелом депозитів.
Дохідна застава залишалася сконцентрованою на Aave, Morpho та Kamino. У CoinShares зазначили, що інвестори можуть і надалі отримувати дохід від деяких із цих активів, одночасно використовуючи їх для запозичень, що знижує альтернативну вартість внесення застави.
На Ethereum припадало майже 70% виміряних депозитів RWA. Друге місце у звіті посіла Plasma, чому сприяло розширення Aave за межі Ethereum, тоді як Kamino підтримувала частку Solana на ринку.
Спотова активність показала схоже розходження. Сукупний торговий обсяг DEX, де й далі домінували криптонативні активи, впав приблизно на 70% у річному вимірі. Спотовий обсяг RWA за той самий період від Q2 до Q2 зріс приблизно на 220%, хоча стартував із значно меншої бази.
Значну частину активності забезпечили токенізоване золото та фонди. CoinShares назвала XAUT і PAXG ключовими драйверами, тоді як обсяг sUSDe зріс після переміщення ліквідності з Uniswap v3 на Uniswap v4. Наприкінці періоду вимірювання токенізовані акції почали займати більшу частку.
Новіші дані Token Terminal свідчать, що активність в акціях продовжила зростати після зрізу CoinShares. Станом на 8 вересня Token Terminal оцінила ринкову капіталізацію токенізованих акцій у $3,19 млрд, з яких 6,3% було розміщено в DeFi, а за попередні 30 днів на DEX було наторговано $9,70 млрд.
У мережі Base обсяг торгів токенізованими акціями на DEX згодом досяг $730,9 млн за 30 днів, а денна активність торкнулася позначки $100 млн. В окремому матеріалі crypto.news повідомляло про новий денний рекорд обсягу токенізованих акцій на Base на основі вересневих даних Token Terminal.
Безстрокові ф’ючерси продемонстрували один із найсильніших показників зростання в дослідженні CoinShares. Обсяг на TradeXYZ, майданчику, орієнтованому на RWA і який працює через Hyperliquid, зріс приблизно у 20 разів від моменту запуску, тоді як активність у криптонативних перпетуалах послабилася після жовтня 2025 року.
Значну частину обсягу деривативів забезпечили товари, фондові індекси та технологічні акції. Нафта та дорогоцінні метали генерували значний оборот, тоді як контракти на S&P 500 і Nasdaq-100 надавали трейдерам експозицію до індексів. Ще одним активним сегментом, згідно зі звітом, були акції виробників напівпровідників.
Відкритий інтерес зростав разом з оборотом. У CoinShares зазначили, що фондові індекси та акції напівпровідникових компаній займали більшу частку відкритих позицій, ніж товари, навіть коли товари генерували високі торгові обсяги. Після лістингу SK Hynix став одним із більших ринків на TradeXYZ.
Свіжі вересневі дані показують, що тренд продовжився й після Q2. 22 вересня CryptoRank повідомив, що відкритий інтерес на perpetual DEX досяг $19 млрд, причому на контракти RWA припадало приблизно 24% сукупного відкритого інтересу проти близько 6% на початку 2026 року. Кількість RWA-ринків на perpetual DEX перевищила 1 000.
Через два дні обсяг торгів RWA на perpetual DEX у Q3 досяг $365 млрд, збільшившись на 32% квартал до кварталу. Публічні акції забезпечили приблизно $175 млрд, або майже 48% загального обсягу. 24 вересня crypto.news висвітлювало обсяг торгів RWA на perpetual DEX у Q3 на рівні $365 млрд.
CoinShares встановила, що виручка застосунків у сегментах кредитування та торгівлі знизилася між Q2 2025 і Q2 2026, навіть попри зростання активності RWA. Криптонативні запозичення та торгівля все ще генерували більшу частину виручки майданчиків, тому зростання RWA в той період було замалим, щоб компенсувати слабшу активність в інших сегментах.
Hyperliquid згенерував найбільшу виручку серед майданчиків, включених до звіту. CoinShares пояснила цей розрив його активністю в деривативах, а також тим, що Hyperliquid управляє як біржею, так і базовою інфраструктурою розрахунків.
Кредитні протоколи показали інший профіль виручки. Morpho, який CoinShares описала як другу за величиною кредитну платформу у порівнянні, не мав протокольної ставки монетизації, що обмежувало пряму виручку, отриману з активності. Торгові майданчики, зокрема Hyperliquid, Uniswap і Aerodrome, мали найвищі мультиплікатори виручки у порівнянні оцінок у звіті.
Свіжіші дані TradeXYZ посилили деривативну частину картини. У незалежному звіті Hyperliquid Research Collective йдеться, що майданчик обробив $202,36 млрд упродовж Q2, що на 79,2% більше квартал до кварталу, тоді як обсяг безстрокових контрактів на акції зріс на 377% — до $58,9 млрд. Раніше у вересні crypto.news повідомляло про зростання обсягу TradeXYZ до $202 млрд.
CoinShares виявила значні відмінності в тому, як різні групи інвесторів використовують RWA-продукти. Інституційні продукти, такі як BUIDL від BlackRock, мали середні баланси гаманців на рівні десятків мільйонів доларів, тоді як баланси xStocks були значно меншими й більше відповідали участі роздрібних інвесторів. У звіті застерігають, що один гаманець не обов’язково означає одного інвестора.
Токенізовані акції зафіксували найшвидше зростання кількості холдерів серед досліджених категорій RWA. CoinShares пов’язала це швидше розширення з меншими розмірами інвестицій, тоді як інституційні продукти залучали більші баланси від меншої кількості гаманців.
У звіті вартість токенізованих акцій за період вимірювання оцінено приблизно в $2,2 млрд. Станом на 22 вересня CryptoRank оцінив ринкову капіталізацію токенізованих акцій у $3,5 млрд, де лідирував BNB Chain із приблизно $1 млрд, за яким ішли Ethereum і Solana. За словами CryptoRank, на ці три мережі припадало близько 70% виміряного ним ринку токенізованих акцій.
CoinShares оцінила дохідності за обраними RWA-стратегіями в діапазоні приблизно від 3,2% до 5,5%. Токенізовані казначейські фонди перебували ближче до нижньої межі, тоді як приватний кредит, кредитні ринки, vaults і дельта-нейтральні стратегії фінансування пропонували вищі дохідності з різними профілями ризику.
XAUT
PAXG
