Генеральний директор CME Group Террі Даффі попередив, що нещодавнє схвалення безстрокових ф'ючерсів на криптовалюту в США створило значні ризики для інвесторів та фінансової системи, назвавши ці продукти «катастрофою, що чекає свого часу».

Згідно з висловлюваннями, зробленими на конференції Piper Sandler’s Global Exchange & Fintech 4 червня, Даффі розкритикував рішення Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) дозволити регульовані безстрокові криптоф'ючерси, стверджуючи, що ці високомаржинальні інструменти несуть небезпеки, які багато учасників ринку можуть недооцінювати.

Виступаючи невдовзі після того, як кілька компаній отримали дозвіл регуляторів на вихід на ринок, Даффі заявив, що спекуляція дедалі більше витісняє традиційні ринкові функції, і поставив під сумнів, чи служать нові продукти довгостроковим інтересам інвесторів.

Безстрокові ф'ючерси, широко відомі як «перпи», відрізняються від стандартних ф'ючерсних контрактів тим, що не мають дати закінчення терміну дії. Ці продукти дозволяють трейдерам утримувати позиції необмежений час і часто надають кредитне плече до 50 разів від депонованого капіталу.

Даффі зазначив, що поєднання високого кредитного плеча та механізмів автоматичної ліквідації може наразити роздрібних трейдерів на значні збитки, особливо якщо вони не повністю розуміють витрати на ставку фінансування та інші ризики, пов'язані з утриманням позицій протягом тривалих періодів.

Чому CME занепокоєна безстроковими криптоф'ючерсами?

Занепокоєння з боку CME виникає на тлі того, як ринок криптодеривативів США переживає одні з найбільших регуляторних змін за останні роки.

29 травня CFTC схвалила перші регульовані безстрокові криптоф'ючерси для учасників з США, відкривши ринок, який раніше домінували офшорні біржі.

Через кілька днів оператор ринку прогнозів Kalshi запустив безстрокові ф'ючерси на Bitcoin, а невдовзі, 4 червня 2026 року, — безстрокові ф'ючерси на Ethereum. Ширший набір з 11 додаткових контрактів на криптовалюту, включаючи Solana та Dogecoin, було подано на розгляд регуляторів, але вони ще очікують погодження кожного окремого випадку, перш ніж їх можна буде запустити для торгівлі.

Приблизно в той же час, Coinbase Financial Markets отримала регуляторні вказівки, що дозволяють відповідним інституційним клієнтам США отримувати доступ до безстрокових ф'ючерсів та опціонів, що котируються на Deribit, біржі деривативів, яку Coinbase придбала у 2025 році.

Окремо, Kraken оголосила про плани запустити регульовані безстрокові ф'ючерси на Bitcoin через Bitnomial Exchange, регульовану платформу, придбану материнською компанією Kraken Payward на початку цього року.

Швидке розширення спонукало інвесторів переоцінити конкурентний ландшафт для операторів бірж. Акції CME Group, Cboe Global Markets та Intercontinental Exchange цього тижня опинилися під тиском, оскільки деякі інвестори стурбовані тим, що регульовані крипто-перпи можуть відтягнути торговельну активність від традиційних ф'ючерсних ринків.

Незважаючи на ці занепокоєння, Даффі стверджував, що інституційний попит на ці продукти залишається обмеженим. Він зазначив, що від 85% до 90% торговельної активності CME надходить від інституційних учасників і зауважив, що аналітики, які висвітлюють діяльність компанії, не розглядають безстрокові ф'ючерси як значущу заміну для ф'ючерсних продуктів, які зазвичай використовують професійні інвестори.

Які занепокоєння має Даффі щодо процесу схвалення?

Окрім самих продуктів, Даффі поставив під сумнів, як регулятори впоралися з процесом схвалення.

Під час свого виступу на конференції, керівник CME заявив, що CFTC діяла занадто швидко, розглядаючи те, що він описав як новий та складний фінансовий інструмент.

За словами Даффі, регулятори обійшли тип комплексного процесу перегляду, який зазвичай супроводжує впровадження нового деривативного продукту, що несе значне кредитне плече.

Його коментарі з'явилися тоді, як фірми з усієї криптоіндустрії змагаються за те, щоб закріпитися на нещодавно відкритому ринку безстрокових ф'ючерсів у США.

Хоча такі біржі, як Kalshi, Coinbase та Kraken, швидко розширюють свої пропозиції, Даффі заявив, що ризики, пов'язані з продуктами з високим кредитним плечем, вимагають ретельнішого вивчення, перш ніж вони стануть широко використовуваними роздрібними трейдерами.