Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США почала готувати фінансові ринки до того, що її голова Майкл Селіг назвав «масовою токенізацією», оскільки відомство працює над адаптацією чинних правил до блокчейну, штучного інтелекту та ончейн-фінансів.
Голова CFTC Майкл Селіг заявив під час Конференції з ринку казначейських облігацій США 22 вересня, що регуляторам потрібно підготувати чинні ринкові структури до токенізованих активів реального світу, торгівлі 24/7 і технологій, які можуть працювати в межах традиційної фінансової інфраструктури.
Селіг описав токенізацію як одну з технологій, здатних змінити спосіб переміщення активів і забезпечення фінансовими ринками. За його словами, високоякісне токенізоване забезпечення може зробити ліквідність більш динамічною, водночас дозволяючи активам переміщуватися між кліринговими палатами, посередниками та кінцевими користувачами в реальному часі.
За словами Селіга, фінансова інфраструктура на базі блокчейну з часом може підтримувати майже миттєві розрахунки паралельно з таким переміщенням забезпечення. Він порівняв потенційні зміни з переходом від торгівлі ручними сигналами до електронних ринків.
«Так само як перехід від ручних сигналів до електронної торгівлі просунув нашу фінансову систему вперед, я вважаю, що токенізація може зробити те саме для всіх класів активів», — сказав Селіг.
Підготовка ринків до «масової токенізації» вимагатиме від регуляторів скоригувати старіші рамки, щоб блокчейн і ШІ можна було використовувати в масштабі, сказав Селіг. Його коментарі стосувалися токенізації активів реального світу поряд з ончейн-фінансами та ринками, які потенційно можуть працювати цілодобово.
Стейблкоїни є частиною цієї роботи. Раніше у 2026 році CFTC розширила типи прийнятного токенізованого забезпечення, включивши певні платіжні стейблкоїни, випущені національними трастовими банками, а також опублікувала настанови щодо використання криптоактивів і блокчейн-технологій регульованими суб’єктами.
Селіг сказав, що комісія планує й надалі шукати способи підтримки використання стейблкоїнів учасниками ринку, біржами та кліринговими палатами. Відомство має намір покладатися на принципово-орієнтоване регулювання в міру розвитку токенізації, зберігаючи при цьому свої чинні обов’язки щодо цілісності ринку.
Цілодобова торгівля розглядається окремо залежно від конкретного активу. Селіг зазначив, що криптоактиви та дорогоцінні метали наразі можуть підходити для ринків 24/7, тоді як сільськогосподарська продукція, енергетичні контракти та деякі фінансові продукти можуть бути ще не готові до такої структури.
CFTC уже збирала відгуки громадськості щодо розширення торгових годин і випустила роз’яснення для персоналу, що охоплюють торгівлю, кліринг і розрахунки 24/7. Селіг сказав, що системи моніторингу, маржинальні рамки та операційні запобіжники мають працювати безперервно, якщо ринки рухатимуться в бік такої моделі.
Просування токенізації відбувається в той час, коли відомство працює над окремою регуляторною рамкою для крипторинків, використовуючи повноваження, які вже має.
Як раніше повідомляв crypto.news, 17 вересня CFTC подала свою рамку для крипторинку до Офісу інформації та регуляторних справ Білого дому, через два дні після того, як Сенат не зміг просунути CLARITY Act.
Подання під назвою «Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets» залишається на допроєктній стадії. Текст запропонованих регуляторних норм ще не оприлюднено, а саме подання не створює нових вимог до торгівлі чи реєстрації.
Ще в серпні Селіг заявляв, що відомство готове просувати правила для ринку цифрових активів, навіть якщо Конгрес не завершить роботу над CLARITY Act. Серед пропозицій, що розглядаються, були правила для кредитного плеча або маржинальних криптотранзакцій через регульовані ринки, а також можливі регуляторні шляхи для розробників, які створюють ончейн-фінансові продукти.
15 вересня Сенат не зміг запустити процедуру cloture щодо CLARITY Act: голосування завершилося з результатом 49 проти 50, і законопроєкту не вистачило 11 голосів до необхідних 60 для подальшого просування.
Невдале процедурне голосування не припинило роботу над законодавством. Сім сенаторів-демократів, які голосували проти cloture, пізніше заявили, що переговори можуть продовжитися, залишивши можливість для ще однієї спроби, якщо законодавці досягнуть згоди щодо спірних положень. Переговори щодо CLARITY Act відновилися після голосування, хоча нове голосування в Сенаті поки не призначене.
Поки Конгрес продовжує переговори, і CFTC, і Комісія з цінних паперів і бірж США вжили регуляторних кроків у межах своїх чинних статутних повноважень.
17 вересня підрозділ CFTC з питань учасників ринку оприлюднив no-action позицію, яка охоплює кваліфікованих постачальників пасивного програмного забезпечення, що з’єднують користувачів із зареєстрованими біржами деривативів, брокерами та ф’ючерсними комісійними торговцями. У межах цього послаблення персонал не рекомендуватиме правозастосовних дій за певні випадки відсутності реєстрації як introducing broker або associated person, якщо постачальники дотримуються 10 визначених умов. Умовне послаблення щодо реєстрації застосовується лише до діяльності, охопленої листом персоналу.
SEC просунулася далі на токенізовані ринки завдяки тимчасовому звільненню, яке надає платформам, що відповідають вимогам, регуляторний шлях для торгівлі цифровими версіями американських лістингових акцій.
17 вересня комісія надала Tokenized Securities Venues тимчасове умовне звільнення від визначення біржі відповідно до Закону про біржі цінних паперів. Це звільнення дозволяє допущеним майданчикам використовувати permissioned automated market makers і пули ліквідності для сприяння торгівлі токенізованими акціями National Market System.
П’ятирічне звільнення для токенізованих акцій містить кілька умов. Токени, якими торгують у межах цієї рамки, мають надавати власникам ті самі права та привілеї, що й відповідні традиційні акції, тоді як синтетичні продукти, які забезпечують лише цінову експозицію, не підпадають під ці умови.
Майданчики мають повідомляти базову компанію та надавати їй можливість заперечити, якщо її акції токенізує неафілійована третя сторона. Смартконтракти, які використовуються майданчиками-учасниками, мають бути публічними та придатними до аудиту, а торгівля токенізованою акцією повинна зупинятися, коли торгівлю базовою акцією зупинено на її основній біржі.
SEC встановила обмеження на кількість тикерів і обсяги торгівлі, дозволені в межах цієї рамки. Майданчики, що відповідають вимогам, зобов’язані розкривати інформацію про свою діяльність і торговельну активність, тоді як певні постачальники ліквідності можуть отримати тимчасове умовне звільнення від визначення дилера у Законі про біржі.
Термін дії звільнення спливає через п’ять років після публікації, при цьому комісія запитує відгуки громадськості, поки розглядає довгостроковіші правила для ончейн-ринків цінних паперів. Голова SEC Пол Аткінс описав цю рамку як проміжний захід, який дозволить торгівлю токенізованими акціями в permissioned-середовищі, поки регулятори оцінюватимуть подальші зміни.
Директор підрозділу торгівлі та ринків SEC Джеймі Селвей заявив, що токенізація та криптоактиви стали предметом політичних суперечок, хоча він не вважає ринкові технології політичними за своєю суттю. За його словами, розвиток цих технологій у США має бути здатним отримати підтримку поза партійними межами.
Вересневе розпорядження SEC частково втілює цей підхід на практиці, дозволяючи майданчикам, що відповідають вимогам, експериментувати з токенізованими лістинговими акціями без виведення базових цінних паперів із-під дії федерального законодавства про цінні папери.
Комісар Марк Уєда заявив, що токенізація може застосовуватися на етапах емісії, торгівлі, переказу, розрахунків і ведення записів про право власності. За його словами, у межах тимчасової рамки регулятори зможуть спостерігати за торговими майданчиками та учасниками ринку, поки розглядатимуть постійні правила.
Політика CFTC розвивається паралельним курсом на ринках деривативів. Селіг заявив, що відомство очікує, що блокчейн, токенізовані активи та безперервна торгівля стануть більшою частиною фінансової інфраструктури, але він відкинув єдиний підхід для кожного ринку.
Натомість комісія прив’язала потенційну торгівлю 24/7 до характеристик окремих класів активів. Селіг сказав, що її роль включатиме забезпечення того, щоб системи нагляду, маржинальні системи та операційні запобіжники могли працювати безперервно там, де ринки запроваджують цілодобову торгівлю.
Щодо токенізованого забезпечення, відомство вже дозволило, щоб певні платіжні стейблкоїни, випущені національними трастовими банками, відповідали вимогам у межах його рамки забезпечення. Селіг сказав, що CFTC планує й надалі вивчати додаткові варіанти використання стейблкоїнів серед регульованих учасників ринку, бірж і клірингових палат.
USDT
USDC
