BlackRock заявила, що Bitcoin ETF дедалі частіше слугують фінансовими інструментами для великих власників, які шукають заставу, доступ до опціонів та гнучкість портфеля, оскільки волатильність Bitcoin знизилася до діапазону 35–40.
17 вересня Pomp Podcast опублікував інтерв'ю з Джеєм Джейкобсом, керівником відділу біржових фондів (ETF) США в BlackRock, в якому обговорювалося зростання iShares Bitcoin Trust ETF, або IBIT, розвиток крипто-опціонів та розширення лінійки продуктів BlackRock для Bitcoin та Ethereum.
Під час інтерв'ю ведучий Ентоні Помпліано зазначив, що волатильність Bitcoin знизилася приблизно з 80 до 35–40. Джейкобс не назвав єдину причину, заявивши, що ETP, опціони, глибша ліквідність та зростаюча база довгострокових власників – усе це сприяло зниженню.
Джейкобс зазначив, що BlackRock спочатку очікувала, що інституційне зберігання буде головною причиною для довгострокових власників Bitcoin переводити монети в структуру ETF. Розмови з клієнтами показали інший варіант використання: розміщення Bitcoin-активів на звичайних фінансових рахунках полегшило використання цього капіталу на ринках кредитування та деривативів.
За словами Джейкобса, власники значної частини своїх активів у Bitcoin іноді хочуть ліквідності для нерухомості, транспортних засобів або інших витрат, не продаючи свої активи повністю. Позиція в ETF потенційно може бути закладена кредиторам, які приймають акції ETF як заставу, тоді як опціони можуть використовуватися для хеджування ризиків або отримання доходу.
Ця відмінність важлива для механіки продукту. Сам IBIT не видає кредитів на житло чи автомобілі, і BlackRock не гарантує, що інвестор може позичати кошти під його акції. Банк, брокер або інший кредитор визначає, чи прийматиме він акції ETF як заставу та на яких умовах.
Традиційні кредитори вже розширили такі послуги. JPMorgan, приймаючи Bitcoin як заставу, перевів цифрові активи далі в свою систему забезпеченого кредитування, слідуючи попереднім зусиллям, що включали крипто-ETF.
Джейкобс охарактеризував цю здатність поєднувати Bitcoin-активи з традиційними інструментами кредитування, хеджування та управління портфелем як частину фінансіалізації активу.
Структура IBIT тепер підтримує створення та викуп у натуральній формі авторизованими учасниками. SEC схвалила процеси у натуральній формі для крипто-ETP у липні 2025 року, скасувавши підхід "тільки готівка", який спочатку вимагався при запуску спотових Bitcoin ETF у США.
Голова SEC Пол Аткінс тоді заявив, що транзакції у натуральній формі можуть зробити продукти "менш дорогими та ефективнішими".
Транзакції у натуральній формі не означають, що звичайні роздрібні власники можуть прийти до BlackRock і обміняти невелику кількість Bitcoin безпосередньо на акції IBIT. Діяльність зі створення та викупу відбувається через авторизованих учасників, які використовують великі кошики.
Останні дані IBIT від BlackRock показують, що один кошик для створення коштував приблизно 1,73 мільйона доларів станом на 17 вересня, містячи 22,65 BTC. Джейкобс описав практичний поріг під час подкасту як приблизно 1,5 мільйона доларів, після значного падіння з попередніх рівнів.
Помпліано запитав Джейкобса, чи зниження волатильності Bitcoin стало результатом участі Уолл-стріт, ETF або ринку деривативів, побудованих навколо активу.
Джейкобс сказав, що BlackRock не має єдиного пояснення. ETP створили більше способів отримати доступ, тоді як опціони надали учасникам ринку додаткові інструменти для складних позицій та управління ризиками. Глибший пул учасників та ліквідності може зменшити деякі цінові коливання, на його думку.
Довгострокові покупці становлять іншу частину пояснення BlackRock. Джейкобс заявив, що зараз більше інвесторів тримають Bitcoin стратегічно, забезпечуючи інше джерело попиту, ніж короткострокові трейдери.
Його погляд на майбутню волатильність залишається оцінкою, а не гарантованим результатом. Bitcoin все ще може відчувати різкі рухи, тоді як деривативи та кредитне плече можуть посилювати волатильність під час періодів швидкої ліквідації.
Джейкобс стверджував, що нижча волатильність не змінила того, що BlackRock вважає основними інвестиційними характеристиками Bitcoin. У періоди, коли інвестори турбуються про уряди, геополітичну нестабільність або знецінення фіатних валют, Bitcoin "має виграти", сказав він, зазначивши, що такі умови можуть чинити тиск на традиційні активи.
Ця заява відображає інвестиційний погляд BlackRock. Вона не встановлює, що Bitcoin постійно зростатиме, коли акції або облігації падають, і кореляції між класами активів можуть змінюватися протягом ринкових циклів.
IBIT залишався найбільшим крипто-ETP BlackRock зі значним відривом. BlackRock повідомила про чисті активи IBIT у розмірі приблизно 59,87 мільярда доларів станом на 17 вересня, з 1,382 мільярда акцій в обігу та комісією спонсора 0,25%. Продукт відстежує CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant.
Поточна криптостратегія BlackRock виходить за рамки простого спотового доступу, хоча вона залишається зосередженою на Bitcoin та Ethereum.
Джейкобс заявив, що фірма зосередилася на цих двох активах, оскільки Bitcoin та Ethereum представляють більшу частину ринку цифрових активів за капіталізацією. BlackRock не слідувала підходу запуску продуктів для кожної великої криптовалюти.
Для Ethereum фірма пропонує ETHA для спотового доступу та iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB, який поєднує ціновий доступ до ефіру з винагородами за стейкінг з частини активів трасту.
Офіційна сторінка ETHB BlackRock показувала чисті активи трохи більше 1 мільярда доларів станом на 10 вересня. Продукт мав 30-денну ставку винагороди за стейкінг 1,54% на цю дату, тоді як заявлена комісія спонсора становить 0,25%.
Як повідомляв crypto.news, коли BlackRock запустила ETHB, продукт почав торгуватися в березні як перший Ethereum ETP BlackRock у США, що включає стейкінг.
BlackRock застосувала окремий підхід до інвесторів, які шукають дохід від Bitcoin.
iShares Bitcoin Premium Income ETF, тікер BITA, був запущений у червні. Перекладені нотатки інтерв'ю посилалися на продукт як "BIDA", але офіційний тікер BlackRock – BITA.
BITA тримає Bitcoin-активи через спотові BTC та IBIT, а потім виписує опціони колл, переважно на IBIT, для збору премій. BlackRock заявила при запуску фонду, що стратегія зазвичай націлена на опціони, що охоплюють приблизно 25% до 35% портфеля.
Сторінка продукту показувала норму розподілу 13,25% станом на 9 вересня та комісію спонсора 0,65%. Норми розподілу можуть змінюватися і не є гарантованим доходом.
Як раніше повідомляв ascrypto.news у своєму аналізі BITA, продаж покритих опціонів колл може створювати щомісячний дохід, але обмежує участь у зростанні Bitcoin, коли ціни різко підвищуються.
Джейкобс заявив, що стратегія виникла з запитів клієнтів, які хотіли мати доступ до Bitcoin, але їхні портфелі були структуровані навколо грошових потоків. Сам спотовий Bitcoin не виплачує купонів чи дивідендів, залишаючи опціонні премії одним із способів, за допомогою якого ETF може створювати розподілюваний дохід.
Інтерв'ю перейшло від Bitcoin до підходу BlackRock до штучного інтелекту, де Джейкобс описав впровадження ШІ як макроекономічну змінну, що стає все більш актуальною для ринків акцій США.
Він сказав, що BlackRock розглядає ШІ в комунальних послугах, енергетичній інфраструктурі, центрах обробки даних, напівпровідниках, розробниках моделей, програмному забезпеченні та додатках, замість того, щоб розглядати його виключно як тему технологічного сектору.
За словами Джейкобса, терміни поставок різко відрізняються по всьому цьому ланцюжку. Він оцінив, що нова мідна шахта може вимагати від чотирьох до восьми років для досягнення виробництва, а підприємства з виробництва напівпровідників можуть зайняти приблизно чотири роки, щоб почати функціонувати.
Ці оцінки часу були використані для пояснення інвестиційної структури BlackRock, а не для встановлення прогнозу цін на сировину чи прибутковості ШІ-компаній.
Управління активами пропонує кілька продуктів, пов'язаних з різними частинами цієї інфраструктури. Джейкобс вказав на свою активно керовану стратегію ШІ BAI, інфраструктурні та енергетичні активи, нерухомість центрів обробки даних та інвестиції, пов'язані з міддю, як приклади того, як структури ETF можуть розділити ланцюжок поставок ШІ на інвестиційні групи.
Його коментарі щодо дизайну фондів поширювалися на кількість ETF, доступних на ринку США. Джейкобс сказав, що інвестори повинні вивчати активи, структуру, оподаткування та домовленості щодо маркет-мейкерства, замість того, щоб покладатися лише на назви продуктів.
BITA є одним із прикладів структурних відмінностей, які він навів. Фонд використовує партнерську структуру, тому BlackRock заявляє, що інвестори, як очікується, отримають форму Schedule K-1 для податкової звітності в США. IBIT, незважаючи на те, що пропонує доступ до того ж базового активу, не використовує стратегію доходу від покритих опціонів колл BITA.
Червневі матеріали BlackRock щодо запуску BITA зазначали, що BITA може продавати опціони колл проти приблизно 25% до 35% своїх Bitcoin-активів, тоді як решта позиції зберігає доступ до рухів ціни Bitcoin. Її опціонна стратегія активно управляється і може змінюватися залежно від ринкових умов та позиціонування порттфеля.
IBIT
ETHA
