Головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хоуган переглянув свій погляд на невдачу Закону CLARITY після того, як Bitcoin зріс з $57 950 у липні до понад $80 000 до того, як Сенат не зміг просунути законопроєкт про структуру крипторинку 15 вересня.
Bitwise заявив у службовій записці Головного інвестиційного директора Хоугана від 16 вересня, що він більше не вважає ще шість тижнів складної криптоторгівлі найбільш імовірним результатом після того, як законодавство зайшло в глухий кут, хоча його очікування, що поточне крипторалі може продовжитися, залишається інвестиційним прогнозом, а не підтвердженим ринковим результатом.
Хоуган раніше порівнював законодавство з "Панксатоні Філом" для криптоіндустрії, прогнозуючи довшу ринкову зиму, якщо Конгрес не зможе завершити законопроєкт. Після аналізу цінової динаміки Біткоїна та продовження запуску продуктів фінансового сектору, він тепер описує невдачу в Сенаті як "невелику перешкоду, а не глухий кут."
Переглянута позиція Хоугана зосереджена на ефективності Біткоїна, тоді як очікування щодо законодавства погіршилися. Дані Bitwise показали мінімум Біткоїна 1 липня близько $57 950, перш ніж актив піднявся вище $80 000 4 вересня. За той же період, Bitwise зазначив, що ціни Polymarket на набуття чинності Законом CLARITY у 2026 році впали з 39% до 18%.
Хоуган стверджував, що протилежні рухи послабили його попереднє припущення, що прийняття було необхідним для продовження відновлення ринку. Цей ціновий зв'язок не встановлює, що зниження законодавчих шансів спричинило зростання Біткоїна, і Bitwise не представив його як доказ майбутньої ефективності.
Сенат тоді відхилив клоужер щодо пропозиції про розгляд H.R. 3633 15 вересня. Офіційне поіменне голосування Сенату зафіксувало 49 голосів "за" та 50 "проти", при одному сенаторі, що не голосував. Для застосування клоужера та переходу до дебатів вимагалося шістдесят голосів.
Ця дія не була остаточним голосуванням за прийняття. Сенатори-республіканці Сьюзан Коллінз, Джош Хоулі, Джеррі Моран і Том Тілліс проголосували проти клоужера. Тілліс змінив свій голос після того, як результат став зрозумілим, що є процедурним кроком, який зберігає можливість вимагати перегляду. Дата нового голосування в Сенаті не була оголошена.
Як повідомляло crypto.news після голосування, ця невдача зупинила Сенат від початку дебатів на цьому етапі, залишаючи законодавство нерозв'язаним, а не офіційно відхиленим шляхом остаточного голосування за прийняття.
Хоуган навів кілька інституційних розробок на підтримку своєї думки про те, що великі фінансові компанії не чекали законодавства про структуру ринку, перш ніж створювати криптопродукти.
Robinhood запустив публічний мейннет Robinhood Chain 1 липня. Компанія описує мережу як бездозвільний, сумісний з Ethereum рівень 2, створений для фінансових послуг та токенізованих активів. Її регуляторна звітність за другий квартал підтверджує, що Robinhood Chain перейшов з лютневого публічного тестнету до мейннету протягом липня.
Robinhood поєднав запуск із Токенами акцій для відповідних користувачів у понад 120 країнах через Robinhood Wallet. Robinhood стверджує, що до вересня було доступно приблизно 200 токенів акцій.
Продукт Solana від Morgan Stanley просунувся ще далі, ніж просто заявка, на момент записки Хоугана. SEC оголосила реєстрацію Morgan Stanley Solana Trust чинною 23 липня, а Morgan Stanley Investment Management офіційно запустила продукт MSOL на NYSE Arca 28 липня разом зі своїм продуктом Ether, MSSE.
Morgan Stanley заявив, що обидва біржові продукти стягують спонсорську комісію у розмірі 0,14% та прагнуть отримати доступ до SOL та Ether, зі стейкінгом, інтегрованим у їхні структури. Crypto.news повідомляло про липневий запуск, виправляючи попередні описи Morgan Stanley як такої, що лише шукає схвалення для фонду Solana.
DTCC надав ще один приклад. 15 липня Депозитарна трастова та клірингова корпорація обробила транзакції у робочому середовищі, використовуючи цінні папери, перетворені на токенізовані активи DTC. Ці транзакції включали торгівлю акціями, операції з казначейськими облігаціями США та репо, кредитування цінними паперами, застави та перекази токенів.
DTCC заявила, що близько 40 фірм взяли участь у виробничій події, яка відбулася напередодні запланованого на жовтень 2026 року запуску її Сервісу токенізації. У пов'язаному матеріалі crypto.news повідомляло, що серед учасників були такі фірми, як BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs та інші фінансові установи.
Другий аргумент Хоугана стосується регуляторних повноважень, які вже мають SEC та CFTC. Він охарактеризував нинішнє керівництво обох агентств як таке, що підтримує розвиток крипторинку, і сказав, що компанії відчули полегшення від цього політичного напрямку. Його опис агентств як "про-крипто" є характеристикою Bitwise, а не законодавчою класифікацією.
Голова SEC Пол Аткінс окремо заявляв, що законодавство Конгресу залишається кращим, оскільки правила агентства можуть бути пізніше змінені. У заяві від 18 серпня Аткінс назвав законодавство "незамінним" для створення правил, достатньо стійких, щоб витримати майбутню зміну регуляторного керівництва.
Проте SEC вже розпочала власну нормотворчість. Її запропоноване Положення про криптоактиви, опубліковане 18 серпня, створило б індивідуальні винятки для певних пропозицій інвестиційних контрактів, що включають криптоактиви, та умовну "безпечну гавань", яка визначає, коли криптоактив більше не буде розглядатися як об'єкт інвестиційного контракту. Пропозиція залишається відкритою для публічних коментарів до 20 жовтня і не є остаточним правилом.
Голова CFTC Майкл Селіг зайняв схожу позицію після голосування в Сенаті. У заяві від 16 вересня, про яку повідомив The Block, Селіг сказав, що агентство "налаштоване та готове випускати свої правила для нового фінансового рубежу", використовуючи свої існуючі статутні повноваження.
CFTC вже створила Робочу групу з інновацій у березні для роботи над криптоактивами, блокчейном, штучним інтелектом та ринками прогнозів. Селіг тоді заявив, що група координуватиметься з SEC, розробляючи правила в рамках існуючого мандату комісії.
Повноваження агентств все ще мають обмеження. Хоуган визнав, що лише Конгрес може надати CFTC повну юрисдикцію над спотовим ринком, передбачену Законом CLARITY. Адміністративні правила можуть зіткнутися з судовими оскарженнями та можуть бути змінені або скасовані майбутніми комісіями, тоді як законодавство створило б інший рівень законодавчої постійності.
Колишній голова CFTC Дж. Крістофер Джанкарло аналогічно заявив, що два агентства можуть продовжувати розробляти правила в рамках існуючих повноважень, поки Конгрес залишається розділеним.
Ринки відреагували негативно відразу після дій Сенату. Reuters повідомив, що Біткоїн впав приблизно на 4% до близько $75 908, тоді як акції Coinbase та Circle впали майже на 9%, оскільки інвестори відреагували на нездатність просунути законопроєкт.
Ринки криптодеривативів зафіксували ще один рівень продажів. Crypto.news повідомило, що біржі ліквідували близько $571 мільйона у довгих позиціях протягом 24 годин, включаючи близько $190 мільйонів кожна в довгих позиціях Біткоїна та Ефіру.
Хоуган заявив, що законодавчий результат не був єдиним фактором, що впливає на ціни. Його записка посилалася на занепокоєння щодо відсоткових ставок та нафти як можливих факторів зниження, водночас описуючи додаткову волатильність як ризик для його бичачої інвестиційної тези.
Макроекономічний фон знову змінився 16 вересня, коли Федеральна резервна система підвищила свою базову ставку до 3,75%–4,00%, що стало першим підвищенням з 2023 року. Reuters повідомив, що одноголосне рішення було прийнято після того, як розробники політики відреагували на стійку інфляцію та зростання цін на енергоносії, причому більшість чиновників прогнозували принаймні ще одне підвищення протягом 2026 року.
До 17 вересня CoinGecko показав Біткоїн близько $76 274, що приблизно на 0,5% більше за 24 години, але приблизно на 2,1% менше за сім днів. Ціна залишалася значно вищою за початкову точку Bitwise в $57 950 у липні, але торгувалася нижче рівня початку вересня вище $80 000.
Очікування Хоугана, що криптобичачий ринок може продовжитися без Закону CLARITY, залишається ринковим прогнозом Bitwise. Пропозиція SEC щодо Положення про криптоактиви все ще приймає коментарі до 20 жовтня, тоді як Сенат не призначив нового голосування щодо клоужера H.R. 3633.
ETH
BTC