Біткоїн підскочив до 81 000 доларів, але ринки деривативів подають незвичайний сигнал: найдовшу серію негативних ставок фінансування за це десятиліття.

Провідна криптовалюта зросла на 2,9% за останні 24 години і наразі коливається близько 81 250 доларів, за даними CoinGecko.

Середня 30-денна ставка фінансування для безстрокових свопів біткоїна — контрактів, які відстежують спотову ціну біткоїна без терміну дії — залишалася негативною протягом 66 днів поспіль, згідно з твітом у понеділок від Ветле Лунде, керівника досліджень у K33 Research.

Коли фінансування стає негативним, гравці на пониження ("шорти") щоденно сплачують комісію гравцям на підвищення ("лонгам"), щоб утримувати ціну контракту прив'язаною до спотової — це витрати, які зростають зі збільшенням тривалості позиції.

"Я дбаю про цей режим з однієї простої причини: таймінг", — сказав Лунде. "Тривалі негативні ставки фінансування мають дуже сильний послужний список, вказуючи, де варто купувати з переконанням".

Ця серія збіглася з 12% ралі у квітні, піднімаючи ключове питання: чи є стійке негативне фінансування справжнім сигналом страху, чи чимось структурно іншим?

Інституційне хеджування, а не страх

Стійкість негативного фінансування при зростанні відкритого інтересу приблизно на 12% за останній місяць вказує на структурне джерело пропозиції "шортів", а не на ведмедів, що капітулюють, за словами Дерека Ліма, керівника досліджень крипто-маркет-мейкерської фірми Caladan.

"Фінансування — це індикатор потоку, а не показник настроїв, коли ринок є інституційним", — сказав Лім Decrypt. "Постійний негативний показник відображає пропозицію короткого перп-інвентарю від дельта-нейтральних відділів, а не спрямовану ведмежу налаштованість".

Він виділив три інституційні потоки, що складають більшість: хедж-фонди, які шортять ф'ючерси під час періодів викупу інвесторами; базисні трейдери, які йдуть у "лонг" за стратегічним капіталом, одночасно шортячи безстрокові контракти на біткоїн, щоб отримати премію за капітал; та майнери, які переключаються на обчислення за допомогою ШІ, хеджуючи свої казначейські біткоїни. Кожен з них є механічним і нечутливим до ціни.

Американські спотові Bitcoin ETF зафіксували приблизно 2,44 мільярда доларів чистих надходжень у квітні — найсильніший місяць 2026 року — оскільки інституції накопичували спотові активи, одночасно шортячи ф'ючерси для управління ризиками, розповів Decrypt Андрі Фаузан Адзііма, керівник досліджень у Bitrue Research Institute. "Це не переважно роздрібний шортинг, заснований на страху. Це відображає дозріваючий ринок".

Гравці на пониження ("шорти") наразі сплачують приблизно 12% річної вартості утримання, щоб підтримувати позиції проти ринку, який не знизився.

Історичний аналіз шести порівнянних режимів негативного фінансування з 2018 року показує, що всі шість забезпечили позитивну прибутковість через 90 днів, з показником успішності від 83% до 96% — порівняно з 55% до 75% для довільних входів, за словами Лунде. Середня максимальна просадка за ці періоди скоротилася з 16% до лише 5%.

Що може зламати режим

Стійкий прорив вище ключового опору є найімовірнішим тригером для "сквізу", за словами всіх трьох аналітиків.

"Якщо "шорти" будуть змушені закрити позиції, фінансування стане позитивним, і біткоїн може різко перевищити 100 000 доларів внаслідок "сквізу", — сказав Метью Піннок, COO Altura DeFi, Decrypt. "Якщо спотовий попит охолоне до цього, ціна, ймовірно, повернеться до консолідації близько 70 000 – 75 000 доларів".

Інвестори на ринку прогнозів Myriad, що належить материнській компанії Decrypt Dastan, продовжують залишатися оптимістичними, надаючи 84% шансів, що провідна криптовалюта продовжить своє ралі, щоб наступного разу протестувати 84 000 доларів.

Лім уточнив ключовий рівень. "Чіткий прорив 82 000 доларів з підтвердженням потоків ETF зробив би це", — сказав він. "Питання в тому, чи є цей "сквіз" зміною режиму, чи тактичною подією, вбудованою в ширшу інституційно-хеджувальну структуру".

Сінгапурська торгова фірма QCP Capital відзначила подібну думку: 82 000 доларів є критичним бар'єром, який може вирішити долю відновлення біткоїна. Зона від 80 000 до 82 000 доларів також збігається з 200-денною експоненціальною ковзною середньою, що робить цю область важкою для подолання.

Серія з 66 днів залишається активною. "Ведмеді платили", — сказав аналітик Glassnode cryptovizart у нещодавньому аналізі даних позицій за квітень. "Але хтось був на іншому боці, і вони не продавали".