Зростання біткоїна з приблизно $63 500 до понад $80 000 отримало значну підтримку від спотових покупок, а не від нових позицій з кредитним плечем, заявили QCP Capital 28 серпня.
Трейдингова фірма підрахувала, що спотові біржові фонди біткоїна в США залучили приблизно $2,8 млрд протягом восьми послідовних сесій під час ралі. Тим часом, відкритий інтерес за ф'ючерсами, деномінованими в BTC, знизився з приблизно 646 000 BTC в середині серпня до 588 000 BTC.
Таке поєднання свідчить про те, що спотові покупки та закриття коротких позицій були основними рушіями цього руху. Це відрізняється від ралі, викликаного трейдерами, які відкривають агресивні довгі позиції з кредитним плечем. Однак останні перевірені дані показують, що інституційний попит почав охолоджуватися після того, як біткоїн не зміг утриматися вище $80 000.
Біткоїн короткочасно торгувався вище $81 000 після зростання з приблизно $63 500 менш ніж за тиждень. QCP зазначила, що ставки фінансування залишалися контрольованими під час зростання, незважаючи на різке підвищення ціни.
Падіння відкритого інтересу означає, що трейдери закривали ф'ючерсні позиції на чистій основі. Деякі трейдери-ведмеді, ймовірно, купували біткоїн або ф'ючерси, щоб закрити короткі позиції по мірі зростання цін. Водночас, притоки в ETF забезпечили ідентифікований попит через регульовані інвестиційні продукти США.
QCP заявила, що комбінація «свідчить про те, що закриття коротких позицій та спотовий попит відіграли більшу роль, ніж нові левериджні довгі позиції, що переслідують рух». Ця оцінка є інтерпретацією фірмою ринкових даних, а не доказом того, що кожна покупка ETF безпосередньо перетворилася на негайну купівлю біткоїна.
Структура спочатку виглядала здоровішою, ніж зростання, що супроводжується стрімким збільшенням відкритого інтересу та високими ставками фінансування. Надмірне кредитне плече може збільшити ризик ліквідації, коли ціни змінюють напрямок. Проте, падіння кредитного плеча не гарантує, що біткоїн збереже свої досягнення.
Як crypto.news повідомляло у своєму висвітленні прориву біткоїна до $80 000, спотові фонди США залучили близько $1,92 млрд протягом тижня, що закінчився 21 серпня. Це стало їхнім найсильнішим щотижневим притоком з жовтня 2025 року.
Останні дані ETF представили перше чітке випробування тези QCP щодо спотової підтримки. Спотові біткоїн-ETF США зафіксували чистий відтік у розмірі $201,9 млн 28 серпня, завершивши дев'ять послідовних сесій притоку.
ARKB від ARK 21Shares зафіксував відтік у розмірі $114,9 млн. BITB від Bitwise втратив $49,7 млн, тоді як IBIT від BlackRock зафіксував відтік у $33,4 млн. HODL від VanEck також втратив $13,2 млн, згідно з даними, на які посилається crypto.news.
Ця зміна склала $444,2 млн у порівнянні з притоком у $242,3 млн попередньої сесії. Однак фонди все ще зібрали приблизно $924,5 млн протягом торгового тижня з 24 по 28 серпня.
Проте біткоїн згодом торгувався близько $77 500 29 серпня після падіння приблизно на 2,9% за 24 години, як повідомляло crypto.news. Зниження відбулося після невдалої спроби утримати рух вище $80 000.
Одна сесія відтоку не свідчить про сталий інституційний вихід. Продовження відтоків надасть сильніші докази того, що попит на ETF слабшає. Навпаки, відновлення притоків підтримає думку QCP про те, що спотова участь залишається важливою основою для ралі.
Інфляційний фон у США залишається менш сприятливим. Дані Бюро економічного аналізу показали, що загальна інфляція видатків на особисте споживання досягла 3,7% у річному вимірі в липні. Базовий PCE, який виключає продукти харчування та енергію, залишився на рівні 3,3%.
Обидва індекси зросли на 0,2% порівняно з червнем. Річні показники залишалися вище цільового рівня Федерального резерву в 2%, обмежуючи здатність політиків пом'якшувати монетарні умови.
Голова Федерального резерву Кевін Ворш підтвердив цю стурбованість під час свого виступу в Джексон Хоул 28 серпня. Він зазначив, що «переважний фокус ФРС зараз має бути на цінах» і що загальні фінансові умови важко назвати обмежувальними.
Ринки до виступу приписували ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів у вересні приблизно на 35%, згідно з QCP. Ця ймовірність була ринковою оцінкою, а не прогнозом або зобов'язанням Федерального резерву.
Наступне політичне рішення залежатиме від надходжень даних щодо інфляції, ринку праці та активності. Вищі очікування щодо ставок можуть тиснути на біткоїн, зміцнюючи долар і підвищуючи дохідність менш ризикових активів.
Окремий фактор ліквідності з'явиться 9 вересня. Міністерство фінансів США збільшить обсяг викупів довгострокових цінних паперів для підтримки ліквідності з максимуму $2 млрд до щонайменше $4 млрд за операцію.
Зміна стосується номінальних цінних паперів у секторах 10–20 років та 20–30 років. Вона діятиме до 4 листопада, коли Казначейство планує надати більше інформації під час наступного квартального рефінансування.
Програма спрямована на покращення торгової ліквідності старих казначейських цінних паперів. Вона не створює резервів центрального банку і не є кількісним пом'якшенням Федерального резерву. Жодне офіційне агентство не встановило, що ця програма спричинила ралі біткоїна.
Для біткоїна наступним випробуванням є те, чи повернеться попит на ETF, тоді як фінансування залишатиметься контрольованим. Поступове відновлення відкритого інтересу вказуватиме на виважене позиціонування. Швидке зростання кредитного плеча поряд із зростанням цін зробить зростання більш вразливим до ліквідацій.
BTC
