Біткойн ETF продовжили свою найдовшу серію притоків з вересня, при цьому IBIT від BlackRock показав найкращі тижневі результати за шість місяців, але он-чейн дані свідчать, що ралі може бути побудоване на картковому будиночку.

Спотові Біткойн ETF зафіксували дев'ятий поспіль день притоків 24 квітня, додавши 14,45 мільйона доларів, що довело загальну суму притоків за цей період до приблизно 2,1 мільярда доларів, згідно з даними SoSoValue. 9-денний період є найдовшим з вересня 2025 року.

Тижневі потоки розповідають схожу історію. ETF зафіксували 823,7 мільйона доларів притоків за тиждень, що закінчився 24 квітня, після двох тижнів поспіль з 996,4 мільйона доларів та 786,3 мільйона доларів — три послідовні тижні сильного інституційного попиту. IBIT від BlackRock лідирував, зафіксувавши 983 мільйони доларів тижневих притоків, що є найвищим показником за шість місяців.

Он-чейн дані застерігають

Хоча попит на ETF явно високий і стабільний, не всі сигнали є бичачими. Поточному ралі бракує ключового інгредієнта, за словами Кі Йонг Джу, засновника он-чейн аналітичної платформи CryptoQuant.

"Біткойн наразі керований ф'ючерсами. Відкритий інтерес зростає, але он-чейн видимий попит залишається чистим негативним, незважаючи на притоки в ETF та покупки Сейлора", — написав Джу у Twitter в понеділок. "Історично ведмежі ринки закінчуються, коли відновлюється як спотовий, так і ф'ючерсний попит."

Ілля Отиченко, провідний аналітик CEX.IO, підтвердив це застереження. "Недавня динаміка цін свідчить, що ліквідації коротких позицій відіграли значну роль у ралі, при цьому відкритий інтерес зростає разом з ціною, що вказує на те, що кредитне плече сприяло цьому руху", — сказав він Decrypt. "Це часто сигналізує, що принаймні частина ралі була зумовлена шорт-сквізом, а не лише широким спотовим попитом."

Дисбаланс помітний у даних про ліквідації. З 13 квітня ліквідації коротких позицій склали приблизно 2,8 мільярда доларів, порівняно з 1,8 мільярда доларів у ліквідаціях довгих позицій, за даними CoinGlass, що є чітким знаком того, що ведмежі трейдери були заскочені зненацька.

Оскільки ведмежі трейдери продовжують збільшувати коротку експозицію, Отиченко зазначив, що ще є місце для подальшого зростання, якщо більше коротких позицій будуть змушені закриватися. Однак, щоб ралі стало стійким, потрібен сильніший спотовий попит, збільшення он-чейн активності та ширша участь. Без цього може настати корекція.

Попередження Джу підкреслює схожу розбіжність.

Хоча ETF поглинають пропозицію, спотові покупки на біржах, де відбувається більшість торгів, не встигають. Ця ситуація сигналізує про збільшення кредитного плеча з боку ф'ючерсних інвесторів, а не про справжнє спотове накопичення.

Значна частина недавнього попиту на ETF може бути пов'язана з кеш-енд-керрі угодами, в яких інституції купують акції IBIT, одночасно шортуючи ф'ючерси CME, щоб отримати вигоду з різниці цін, зазначив Отиченко.

Ця стратегія є ринково-нейтральною, що означає, що не всі притоки слід розглядати як беззаперечне бичаче переконання. У кеш-енд-керрі угоді інституції купують спотові акції Біткойн ETF, одночасно шортуючи ф'ючерси Біткойна на CME, отримуючи прибуток від різниці цін, незалежно від того, зростає чи падає Біткойн.

Підтвердженням невизначеного оптимістичного прогнозу для Біткойна є негативна ставка фінансування – комісія, яку платять трейдери для підтримки паритету між спотовими та ф'ючерсними цінами. Негативна ставка фінансування свідчить, що інвестори відкривають короткі або ведмежі позиції.

25-дельта скіс ринків опціонів також негативний, коливається між -2% і -5%, що свідчить про те, що інвестори платять премію за захист від падіння.

"Ставки фінансування близькі до історичних мінімумів, тоді як довгострокові власники показують рекордні рівні накопичення", — сказав Отиченко. "Одна з цих двох груп, ймовірно, виявиться дуже неправою. Таке напруження зазвичай не триває довго, і коли воно вирішується, рух, як правило, швидкий і рішучий."

Допоки спотовий попит не наздожене, прогноз для Біткойна та ширшого крипторинку залишається невизначеним.

Біткойн наразі торгується приблизно за 77 800 доларів, знизившись на 0,2% за останні 24 години, але зробивши приріст приблизно на 3,5% за останній тиждень, згідно з даними CoinGecko.

Користувачі ринку прогнозів Myriad, що належить материнській компанії Decrypt Dastan, оцінюють 75% ймовірність того, що наступний рух Біткойна може спочатку підштовхнути його до 84 000 доларів. Однак інвестори залишаються ведмежими в короткостроковій перспективі, оцінюючи 42% ймовірність того, що провідна криптовалюта закриється вище 78 000 доларів у понеділок.