Трейдери біткойнів готуються до закінчення терміну дії опціонів на BTC на суму близько $6,44 мільярда на Deribit о 08:00 за UTC у п’ятницю, 28 серпня, після швидкого зростання криптовалюти з приблизно $62 000 до $80 000.
Термін дії закінчується для близько 81 700 контрактів, згідно з даними Deribit, на які посилається CoinDesk. Кожен контракт представляє один біткойн, хоча його номінальна доларова вартість змінюється залежно від базової ринкової ціни.
Біткойн торгувався близько $78 970 на момент звітування, знизившись приблизно на 1,4% за 24 години, але все ще на 22,9% вище за сім днів. Його щоденний діапазон розширився приблизно з $77 955 до $80 194, згідно з поточними ринковими даними біткойна.
Контракти, термін дії яких закінчується, включають 44 639 колл-опціонів та 37 061 пут-опціон. Отримане співвідношення пут-до-колл 0,83 показує, що колл-опціонів більше, ніж пут-опціонів, хоча саме лише співвідношення не доводить, що трейдери очікують зростання біткойна.
Деякі колл-позиції можуть бути частиною ринково-нейтральних стратегій, покритих позицій або торгівлі волатильністю. Пут-опціони також можуть представляти страхування портфеля замість прямих ведмежих ставок.
Страйк $75 000 має найбільшу зафіксовану концентрацію колл-опціонів, з номінальною вартістю приблизно $236 мільйонів. Кол-страйк $80 000 слідує з приблизно $157 мільйонами.
Раллі біткойна призвело до того, що колл-опціони зі страйк-цінами нижче ринкової ціни опинилися «в грошах» (in the money). Їхні власники можуть вигідно виконати контракти після закінчення терміну дії, з урахуванням премій та інших торгових витрат.
Концентрація біля $75 000 і $80 000 робить ці рівні важливими для дилерів, що управляють своїми ризиками. Однак позиціонування опціонів не встановлює гарантованої підтримки чи опору.
Маркет-мейкери зазвичай хеджують опціонні ризики, купуючи або продаючи біткойн, ф'ючерси або інші пов'язані інструменти. Необхідний хедж змінюється, коли біткойн наближається до страйку з великим відкритим інтересом, а чутливість опціонів до руху ціни зростає.
Цей процес відомий як гамма-хеджування. Залежно від чистої позиції дилерів, хеджування може або утримувати біткойн поблизу страйку, або додавати імпульсу, коли ціна рішуче пробиває його.
Головний директор з ризиків Deribit Шон Фернандо заявив, що понад $500 мільйонів номінальної вартості знаходилося в межах 5% від ринкової ціни біткойна. Він сказав, що ця концентрація «має призвести до збільшення гамма-хеджування під час підготовки до закінчення терміну дії».
Фернандо додав, що позиціонування «може призвести до незвичайного прив’язування до ключових страйків або прискорення рухів через них». Ці результати залишаються сценаріями, а не підтвердженими прогнозами, оскільки напрямок хеджування дилерів залежить від позицій, які не повністю видно через агреговані дані відкритого інтересу.
«Прив’язаний» ринок означав би, що біткойн залишається близько до основного страйку, потенційно $80 000, оскільки коригування дилерів компенсують рухи поблизу. Прорив міг би призвести до протилежного ефекту, якщо хеджування вимагає від дилерів торгівлі в напрямку руху.
Фернандо зазначив, що майже 20% відкритого інтересу опціонів на біткойн на Deribit мали закінчитися. Він також повідомив про 30% відносне зростання індексу волатильності біткойна Deribit, або DVOL, протягом попереднього тижня.
Термінова структура волатильності перейшла від беквордації до контанго. Короткострокова передбачувана волатильність раніше торгувалася вище довгострокової волатильності, відображаючи попит на негайний захист. Контанго означає, що довгострокові контракти тепер мають вищу передбачувану волатильність, ніж контракти з коротшими термінами погашення.
Сків «колл-пут» також змінився з негативного на позитивний, показуючи, що трейдери приписували відносно вищу передбачувану волатильність колл-опціонам, ніж порівнянним пут-опціонам. Зміна відбулася після швидкого відновлення біткойна та зростання попиту на потенціал зростання.
Біткойн піднявся вище $76 000, оскільки притоки в ETF прискорилися. Американські спотові фонди залучили близько $1,1 мільярда 19 та 20 серпня, оскільки BTC вирвався зі свого попереднього торгового діапазону.
Раллі пізніше зупинилося вище $81 200. У відповідному матеріалі біткойн відступив до $79 250, оскільки імпульс став перекупленим, тоді як кластери ліквідацій утворилися поблизу $78 000 та між $81 000 і $82 000.
Рівень максимального болю (max pain) для закінчення терміну дії опціонів знаходиться близько $68 000. Максимальний біль оцінює ціну розрахунку, за якої найбільша кількість опціонної вартості закінчиться без вартості, забезпечуючи найнижчу сукупну виплату власникам.
Розрахунок часто привертає увагу перед великими закінченнями терміну дії, але він не є надійною цільовою ціною. Він не повністю враховує хеджування, ціни купівлі контрактів, позиції, що утримуються поза однією біржею, спотовий попит або зміну макроекономічних умов.
Біткойн торгується приблизно на $11 000 вище за зафіксований рівень максимального болю. Досягнення $68 000 до розрахунку вимагатиме набагато більшого руху, ніж просто повернення до основних кластерів страйків $75 000 і $80 000.
Підтверджений термін – п'ятниця о 08:00 за UTC. Трейдери спостерігатимуть, чи залишиться біткойн близько $80 000, відступить до $75 000 або прорветься за межі сконцентрованих страйків, оскільки позиції, термін дії яких закінчується, та дилерські хеджі закриваються або переносяться.
Волатильність також може знизитися після розрахунку, коли попит на короткострокове хеджування зникне. Розмір експірації збільшує ймовірність більших внутрішньоденних коливань, але він не визначає напрямок біткойна.
BTC
