Банк міжнародних розрахунків (БМР) у своєму щорічному економічному звіті за 2026 рік, опублікованому в неділю на його щорічних загальних зборах у Базелі, Швейцарія, стверджує, що стейблкоїни досі не відповідають вимогам грошей. 

У розділі під назвою «Укріплення довіри до грошей: інновації поза стейблкоїнами» звіт оцінює сучасні токени, прив'язані до долара, на відповідність фундаментальним властивостям, які БМР вважає необхідними для будь-якої грошової системи, включаючи єдність, еластичність, сумісність та цілісність. Автори стверджують, що поточні конструкції не відповідають жодному з цих критеріїв.

Ціни на стейблкоїни відхиляються від своїх прив'язок на вторинних ринках, а їхнє погашення супроводжується тертям, йдеться у звіті, стверджуючи, що ці токени більше нагадують паї біржових фондів, ніж засоби платежу. Це формулювання нагадує коментарі генерального директора БМР Пабло Ернандеса де Коса, який у квітні описав стейблкоїни як такі, що функціонують швидше як ETF, ніж як гроші.

Загальний обсяг стейблкоїнів залишається відносно невеликим порівняно з банківською системою. БМР оцінив загальну ринкову вартість приблизно в 320 мільярдів доларів на кінець травня, причому понад 99% забезпеченого фіатними грошима обсягу прив'язано до долара США, і більша його частина поділена між USDT від Tether і USDC від Circle.

Розгорнути графік

Дані The Block підтверджують цю думку, показуючи, що USDT та USDC домінують над іншими провідними пропозиціями, деякі з яких є децентралізованими або прибутковими стейблкоїнами.

Основний новий аналіз звіту моделює, що широкомасштабне впровадження зробить з економікою, залежно від того, що емітенти тримають у резерві. У моделі авторів, відкаліброваній за США, чистий вплив стейблкоїнів на обсяг виробництва виявився дещо негативним у середньостроковій перспективі, оскільки вищі витрати банків на фінансування та слабше кредитування переважили фіскальний простір, створений попитом на державний борг за рахунок стейблкоїнів. Негативний вплив залишався незначним, навіть коли автори уявляли, що ринкова вартість стейблкоїнів досягне 1, 2 та 3 трильйонів доларів.

БМР заявив, що стейблкоїни становлять значну частку незаконної ончейн-активності, оскільки вони циркулюють на публічних блокчейнах, де псевдонімність та самостійно керовані гаманці послаблюють перевірки "знай свого клієнта" (KYC) та запобігання відмиванню грошей (AML).

Автори також попередили про «доларизацію за допомогою стейблкоїнів», коли домогосподарства в країнах з економікою, що розвивається, тримають токени, прив'язані до долара, як засіб збереження вартості, що змінює потоки капіталу та підриває монетарний суверенітет.

Як і у 2025 році, звіт БМР запропонував альтернативу: усунути недоліки поточних стейблкоїнів через міжнародно узгоджені правила та інтегрувати токенізацію у дворівневу систему центральних банків та комерційних банків.

Центральним елементом цієї ідеї був би «єдиний реєстр», що зберігає токенізовані резерви центрального банку, токенізовані гроші комерційних банків та інші регульовані приватні гроші в одному місці, при цьому гроші центрального банку виступали б як якір. Банк вказав на Проєкт «Агора», прототип транскордонних платежів за участю восьми центральних банків, БМР та понад 40 приватних установ, як доказ того, що ця модель може працювати.