Binance заперечила, що збій системи або ціноутворення спричинив втрати трейдерів на понад $5 мільйонів, коли безстроковий контракт AKEUSDT різко зріс приблизно з $0,0076 до майже $0,045 3 вересня.
Користувач X xunlu стверджував, що понад 30 арбітражних позицій за ставкою фінансування на Binance були ліквідовані протягом кількох хвилин приблизно о 5:44 ранку за UTC+8 3 вересня.
Трейдер оцінив збитки в понад 5 мільйонів USDT та стверджував, що раптовий рух став результатом скоординованої активності на ринку AKE, а не звичайної торгівлі.
У відповідь на скаргу служба підтримки клієнтів Binance заявила, що AKE зафіксував значні коливання цін на кількох біржах та ончейн-ринках протягом того ж періоду. Біржа пояснила ліквідації ринковими умовами та відхилила твердження, що технічна проблема на її платформі спричинила втрати.
Binance також заявила, що внутрішній перегляд не виявив жодних недоліків у її моделі ціноутворення, контролі ризиків або механізмі ліквідації. За даними біржі, її системи залишалися працездатними, тоді як контракт різко рухався, залишаючи позиції з кредитним плечем вразливими до несприятливої зміни ціни.
Ця відмінність важлива, оскільки ліквідація може відбутися навіть тоді, коли біржа не зазнавала збою. Як тільки вартість забезпечення трейдера падає нижче маржі підтримки, необхідної для позиції, платформа може автоматично закрити угоду, щоб запобігти збільшенню дефіциту на рахунку.
Серпневий посібник із маржин-колів, опублікований crypto.news, пояснив, що автоматизовані криптоліквідації можуть перейти від попередження до примусового закриття протягом декількох хвилин. На відміну від традиційних ринків, криптодеривативи торгуються цілодобово, залишаючи трейдерам мало часу для додавання забезпечення під час швидкого руху ціни.
Binance не пропонує AKE через свій спотовий ринок, що означає, що безстроковий контракт AKEUSDT не може використовувати ціну AKE, сформовану в рамках власної книги ордерів Binance. Біржа заявила, що замість цього вона розраховує ціну маркування контракту на основі даних, зібраних з кількох зовнішніх спотових майданчиків.
Мультиринковий індекс розроблений для зменшення впливу аномального друку або короткочасного розриву цін на одній біржі. Binance наполягала на тому, що індекс та процес розрахунку ціни маркування функціонували належним чином під час волатильності 3 вересня.
Безстрокові ф'ючерси не представляють права власності на базовий токен. Трейдери розміщують забезпечення та отримують довгу або коротку позицію за контрактом, вартість якого відстежує актив, тоді як регулярні платежі за фінансування допомагають утримувати контракт близько до спотових цін.
Як зазначалося в червневому поясненні безстрокових ф'ючерсів, ціна маркування, а не остання торгована ціна контракту, зазвичай визначає, коли ліквідується позиція з кредитним плечем. Біржі зазвичай розраховують цю позначку на основі індексу та корекції, пов'язаної з фінансуванням, щоб обмежити ліквідації, спричинені короткочасними рухами в книзі ордерів ф'ючерсів.
Для AKEUSDT відсутність спотової пари на Binance робить склад та поведінку зовнішнього індексу центральними для суперечки. Трейдер попросив Binance розкрити відповідні торгові записи, дані про ліквідацію та журнали контролю ризиків, щоб розрахунок можна було вивчити.
Загальнодоступні агреговані спотові графіки показували високу волатильність під час сесії. Однак найвище комбіноване спотове значення було нижчим за пік контракту, на який посилався трейдер. У звіті зазначалося, що розрив міг виникнути через різницю в цінах між ф'ючерсним контрактом, зовнішніми спотовими майданчиками або індексом, що використовувався для формування ціни маркування, але не було встановлено, який саме фактор спричинив різницю.
Заявник описав уражені угоди як арбітражні позиції за ставкою фінансування – стратегію, яка зазвичай прагне отримувати платежі, створені відмінностями в позиціонуванні на безстроковому ринку, а не від прибутку від напрямку руху токена.
Арбітраж за ставкою фінансування зазвичай поєднує зустрічні позиції для зменшення спрямованого ризику. Одна версія поєднує спотову покупку з коротким безстроковим контрактом, дозволяючи трейдеру збирати фінансування, коли власники коротких позицій отримують платежі від власників довгих позицій. Інші структури можуть розподіляти позиції між кількома біржами або контрактами.
Хоча такі угоди часто називають ринково-нейтральними, вони все ще несуть ризики виконання, ліквідності, забезпечення та біржові ризики. Посібник із стратегії кеш-енд-керрі, опублікований у серпні, зазначав, що арбітражна позиція може зіткнутися з маржин-колом, коли її плечова частина різко рухається, навіть якщо комбінована угода призначена для обмеження впливу на напрямок ціни.
Повідомлене зростання AKE з приблизно $0,0076 до майже $0,045 складе приблизно 492%, або майже в шість разів більше початкової ціни. Рух такого розміру може швидко зменшити маржу, що підтримує короткі ф'ючерсні позиції, особливо коли ліквідність невелика і кілька угод мають однакову експозицію.
Трейдер охарактеризував цей епізод як шорт-сквіз, під час якого зростання цін змушує продавців коротких позицій закривати свої позиції, викуповуючи контракти. Такі примусові покупки можуть посилити висхідний тиск і спровокувати подальші ліквідації, коли сусідні короткі позиції порушують вимоги до маржі підтримки.
Під час непов'язаної ринкової події у серпні шорт-сквіз на $3 мільярди ліквідував близько $2,77 мільярда коротких позицій на великих біржах. На Binance припадало приблизно $518 мільйонів від загальної суми, тоді як примусові покупки підштовхнули ціни вище та активували більше ліквідацій. Ці цифри показують, як автоматизовані закриття можуть прискорити існуючий рух, хоча вони не встановлюють, чи відбулися маніпуляції з AKE.
Binance пов'язала ліквідації 3 вересня з ризиками, пов'язаними з торгівлею з кредитним плечем, і не прийняла твердження трейдера про скоординовані ринкові маніпуляції. Жоден ринковий регулятор чи незалежний слідчий публічно не дійшов висновку щодо цього звинувачення.
Для читачів у США суперечка щодо AKE стосується офшорного продукту Binance, який не пропонується через Binance.US. Доступ американців до криптодеривативів залишається предметом правил Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC), тоді як офшорні безстрокові контракти історично пропонували активи та рівні кредитного плеча, недоступні на регульованих платформах США.
Регульовані безстрокові ф'ючерси почали виходити на ринок США у 2026 році. CFTC схвалила безстроковий контракт на Bitcoin від Kalshi у травні, за ним слідували контракти, прив'язані до інших цифрових активів, тоді як Coinbase забезпечила інший регульований шлях для внутрішніх безстрокових продуктів.
Платформи США працюють за різними затвердженнями продуктів, лімітами кредитного плеча та вимогами щодо ринкового нагляду. CME Group оскаржила підхід CFTC до безстрокових ф'ючерсів, стверджуючи, що ці продукти повинні підпадати під правила свопів Закону Додда-Франка, а не регулюватися як стандартні ф'ючерсні контракти.
У своїй скарзі трейдер AKE також посилався на попередній інцидент з ліквідацією TUT і заявив, що конкуруючі біржі компенсували деяким постраждалим користувачам. Binance не погодилася, що ці дві події є порівнянними, стверджуючи, що позиції AKE були закриті через ринковий ризик, а не через помилку в ціноутворенні біржі.
Binance визнала скаргу, але не оголосила про компенсацію. Трейдер запросив повну історію транзакцій, записи ліквідації та журнали контролю ризиків, пов'язані з сесією 3 вересня.
USDT
AKE