Bernstein підтвердив свій рейтинг "Вище ринку" (Outperform) для Circle Internet Group та зберіг цільову ціну в $190, що передбачає зростання на 203%, через день після того, як акції CRCL впали на 17.5% на тлі запуску Open USD — стейблкоїна, підтримуваного понад 140 компаніями, включаючи Visa, Stripe, Mastercard, BlackRock та Coinbase. 

Згідно з запискою в середу, Bernstein також зберіг свій рейтинг "Вище ринку" (Outperform) та цільову ціну в $330 для Coinbase.

Що таке Open USD

Open USD буде управлятися компанією Open Standard, незалежною структурою, яка керується радою власних партнерів, а не єдиним емітентом.

Випуск та погашення (мінтінг та редпшен), дві ключові складові інфраструктури стейблкоїнів, є безкоштовними без обмежень на емісію, а доходи від резервів розподіляються між партнерською мережею, а не утримуються однією компанією.

Зака Абрамса, головного виконавчого директора підрозділу стейблкоїнів Bridge компанії Stripe, було призначено генеральним директором-засновником Open Standard. Stripe заявила, що OUSD стане стейблкоїном за замовчуванням для компаній на її платформі, а повний запуск заплановано на другу половину 2026 року.

Аргументи Bernstein на користь Circle

Bernstein стверджує, що масштаби коаліції OUSD підтверджують стейблкоїни як категорію, але не загрожують одразу позиції Circle. USDC Circle утримує близько 28% грошової бази доларових стейблкоїнів, зазначила фірма, але обсяг транзакцій свідчить про інше.

Лише в першій половині 2026 року USDC обробив $5.3 трильйона, що становить приблизно 140% зростання порівняно з річними темпами 2025 року, при цьому його частка в обсязі транзакцій зросла з близько 40% у 2025 році до близько 60% станом на 2026 рік, згідно з аналізом Bernstein даних Visa ончейн.

Bernstein порівняв цю динаміку з тим, як Tether побудував домінування USDT, прив'язавши ліквідність до Bitfinex, а потім до користувацької бази Binance, перш ніж масштабуватися до пропозиції в $180 мільярдів.

Розгорнути графік

Circle пішов аналогічним шляхом через Coinbase, яка становить близько 25% USDC, що зберігається на платформі, і з того часу розширив ліквідність через Hyperliquid та Polymarket. Власний блокчейн Arc від Circle, як зазначив Bernstein, був запущений з більш ніж 100 партнерами, що охоплюють цифрові активи, платежі та фінансові послуги.

Генеральний директор Circle Джеремі Аллер висунув аналогічний аргумент щодо мережевих ефектів у розлогому дописі на X у відповідь на запитання інвесторів, написавши, що мережі стейблкоїнів — це бізнеси, де переможець забирає все, і які будуються протягом років роботи з ліквідністю та регулюванням. Аллер також скептично поставився до самої консорціумної моделі, написавши, що історія подібних мультикомпанійних продуктів, які досягли масштабу, "є абсолютно жалюгідною".

Генеральний директор Tether Паоло Ардоїно легенько покепкував з нового гравця, написавши на X: "Ласкаво просимо, OUSD. Гравець 2 увійшов у гру."

Питання Coinbase

Bernstein відзначив присутність Coinbase у списку партнерів OUSD як примітну, враховуючи, наскільки сильно біржа залежить від USDC.

Coinbase отримує близько 50% доходу від резервів USDC за своєю угодою про розподіл з Circle, що становить майже 20% від загального доходу Coinbase.

У своєму дописі в середу Аллер зазначив, що партнерство Circle щодо стейблкоїнів з Coinbase "залишається таким же міцним, як і раніше". 

Bernstein заявив, що, на його думку, справжній намір Coinbase полягає у розширенні загальноприйнятого використання стейблкоїнів, а не у відмові від USDC, посилаючись на попередні домовленості, за яких Circle та Coinbase ділилися більшою частиною доходу від резервів USDC з основними партнерами, такими як Binance та Hyperliquid, щоб утримати їх у мережі.

William Blair окремо підтвердив свій рейтинг "Вище ринку" (Outperform) для Circle, назвавши OUSD "рішенням, яке шукає проблему".