Benchmark Equity Research заявила, що пропозиція Комісії з цінних паперів та бірж від 11 червня скасувати два десятиліття чинні правила ринкової структури є "найбільш значущим нормативним актом, який вплине на криптопростір США" цього року, стверджуючи, що це зніме ключове обмеження на торгівлю, кредитування та розрахунки токенізованими акціями на публічних блокчейнах.

Минулого тижня агентство запропонувало скасувати Правило 611 та Правило 610(e) Регламенту NMS, рамкову систему "trade-through", яка регулює маршрутизацію та виконання операцій для кожної акції США з 2005 року. SEC заявила, що пропозиція має на меті спростити ринкову структуру та зменшити витрати, водночас дозволяючи конкуренції та інноваціям формувати еволюцію фондових ринків США.

У понеділок у записці для інвесторів аналітик Benchmark Марк Палмер заявив, що скасування усуне головну юридичну перешкоду, яка заважала токенізованим акціям торгуватися на автоматизованих маркет-мейкерах.

Згідно з запискою, Правило 611, відоме як Правило захисту ордерів, вимагає від торгових центрів уникати виконання угод за цінами, нижчими за захищені котирування, що відображаються на інших майданчиках, ефективно забезпечуючи відповідність національній найкращій пропозиції купівлі та продажу на момент виконання. Правило 610(e) забороняє заблоковані та перехресні ринки, вимагаючи від майданчиків запобігати котируванням, які перетинаються таким чином, що порушують ієрархію відображуваних цін.

Палмер заявив, що ці положення перешкоджали торговим моделям, заснованим на децентралізованих фінансах, зокрема автоматизованим маркет-мейкерам, які виконують угоди на основі безперервних кривих ціноутворення, а не маршрутизованих книг ордерів, і не посилаються на міжринкові системи захисту цін, такі як NBBO.

Аналітик додав, що спостерігачі на ринку вказували на токенізовані та криптофондові біржі як на найближчих бенефіціарів потенційного скасування Правила 611, враховуючи, що усунення обмежень "trade-through" дозволить таким майданчикам безпосередньо узгоджуватися з існуючою інфраструктурою фондового ринку.

У цій групі, у записці Benchmark, Securitize було визначено як найпрямішого потенційного бенефіціара, посилаючись на її роль як регульованої платформи токенізації та постачальника інфраструктури емітента для токенізованих цінних паперів, включаючи ініціативу BUILD від BlackRock.

Benchmark також вказала на Coinbase Global та Galaxy Digital як на додаткових бенефіціарів, посилаючись на їхні відповідні ролі в торговій інфраструктурі, брокерських послугах та діяльності з маркет-мейкінгу цифрових активів.

Але навіть з пропозицією про скасування, кілька складніших питань залишаються без відповіді, зазначили в Benchmark. До них належать реєстрація бірж та альтернативних торгових систем, кастодіальне зберігання, кліринг та розрахункові рамки для однорангової або DeFi-нативної торгівлі.

Криптоіндустрія розраховує на майбутнє виняток для інновацій, щоб вирішити ці питання, згідно із запискою.

SEC відкрила 60-денний період громадського обговорення пропозиції. Benchmark очікує, що голосування щодо скасування відбудеться на початку 2027 року.