Банк Кореї попередив, що концентровані та кредитні угоди, пов'язані з Samsung Electronics та SK Hynix, можуть збільшити волатильність фінансового ринку, якщо попит на чіпи штучного інтелекту ослабне.
Вересневий звіт Банку Кореї про монетарну політику, опублікований 10 вересня, розглядав зростання економіки країни, зумовлене напівпровідниками, поряд зі зростанням цін на активи, запозиченнями домогосподарств та зміною умов на зовнішніх фінансових ринках.
За даними аналізу центрального банку, про який повідомила Wall Street Journal, Samsung Electronics та SK Hynix наразі становлять майже половину ринкової капіталізації Kospi. Їхні прибутки та ціни акцій тісно пов'язані зі світовими витратами на інфраструктуру ШІ.
Ця концентрація надає обом компаніям надзвичайно великий вплив на еталонний індекс Південної Кореї. Зміни цін на акції цих двох виробників чіпів можуть впливати на індексні фонди, деривативи, пенсійні портфелі та структуровані продукти, пов'язані з Kospi.
Закордонне кредитне плече створило ще один канал. Вартість гонконгських кредитних біржових продуктів, пов'язаних із Samsung та SK Hynix, збільшилася більш ніж у двадцять разів протягом першої половини 2026 року, повідомила Wall Street Journal.
Такі продукти використовують деривативи для збільшення щоденного прибутку базової акції. Фонд, який прагне до подвійного щоденного зростання, шукає подвійний щоденний прибуток, тоді як зворотний продукт може зрости, коли ціна базової акції падає.
Щоденне ребалансування може вимагати від операторів фондів купувати на зростаючих ринках і продавати під час падіння. Банк Кореї попередив, що швидкі коригування великих продуктів можуть посилити рух цін та передати волатильність між закордонними торговими майданчиками та Сеулом.
За повідомленнями, кілька продуктів використовували кредитне плече до чотирьох разів під час відкриття та закриття позицій, пов'язаних з світовими компаніями з виробництва чіпів пам'яті. Центральний банк не виявив негайних збоїв і не оголошував про примусові заходи проти конкретного фонду.
Влада Південної Кореї вже відреагувала на волатильність, пов'язану з продуктами на окремі акції. Уряд оголосив про запропоновані обмеження в липні, які можуть обмежити індивідуальну алокацію в кредитні ETF на окремі акції на рівні 20% інвестиційних активів.
Заплановані правила були запроваджені після різких змін на внутрішніх технологічних ринках та вимушених коригувань кредитними фондами. Влада не заявляла, що обмеження усунуть усі ринкові ризики, пов'язані із закордонними продуктами.
Напівпровідникова промисловість Південної Кореї постачає пам'ять з високою пропускною здатністю та вдосконалену динамічну пам'ять з довільним доступом, що використовується в прискорювачах ШІ. Samsung, SK Hynix та американська Micron є основними великими постачальниками передових продуктів пам'яті.
Nvidia, AMD та великі хмарні оператори покладаються на такі компоненти для серверів ШІ. Попит з боку Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta та Oracle підтримує корейський експорт чіпів, інвестиції у виробництво та корпоративні прибутки.
Протягом деяких місяців 2026 року напівпровідники становили понад 40% товарного експорту Південної Кореї, згідно з повідомленнями, що посилаються на дані митниці та центрального банку. Точна частка змінюється залежно від цін на чіпи, обсягів відвантажень та попиту на інший корейський експорт.
SK Hynix виграла від попиту на пам'ять з високою пропускною здатністю, тоді як Samsung розширила виробництво та шукала схвалення для нових продуктів пам'яті ШІ. Прогнози компаній залишаються залежними від замовлень клієнтів, виходу продукції та змін цін на пам'ять.
Samsung та SK Hynix оголосили про плани повернення коштів акціонерам на загальну суму понад 130 трильйонів вон, або приблизно 97 мільярдів доларів США, на 2026 рік. Reuters повідомило, що ці плани підтримуються готівкою, отриманою під час буму пам'яті, пов'язаного зі ШІ.
Реакція інвесторів на виплати була стриманою, оскільки деякі акціонери продовжували вимагати змін у корпоративному управлінні та викупу акцій. Аналітики, цитовані Reuters, назвали приріст прибутку залежним від циклічної галузі.
Компанії відхилили окрему пропозицію від Korea Electric Power Corp. щодо авансових платежів у розмірі 25 трильйонів вон, або майже 18,7 мільярда доларів США, за електричну інфраструктуру, що обслуговує заплановані кластери виробництва чіпів, повідомило Reuters.
Документ, поданий південнокорейському законодавцю, показав, що KEPCO пропонувала використовувати ці гроші для забезпечення потужності для майбутніх напівпровідникових об'єктів. Дві компанії-виробники чіпів не прийняли запитану структуру фінансування.
Показник у 21,9%, наведений у деяких звітах, стосується номінальних економічних вимірювань і не повинен представлятися як темп зростання Південної Кореї з поправкою на інфляцію. Реальний ВВП, який коригується на зміни цін, зростав значно повільніше.
Реальний ВВП Південної Кореї розширився на 0,6% порівняно з попереднім кварталом у другому кварталі 2026 року. Номінальний ВВП зріс на 26,4% порівняно з минулим роком, оскільки вищі ціни на експорт напівпровідників покращили умови торгівлі країни.
Дефлятор ВВП, який вимірює зміни цін на товари та послуги внутрішнього виробництва, збільшився на 21,9%. Покращені експортні ціни можуть підвищити номінальний обсяг виробництва та національний дохід, не вказуючи на порівнянне зростання обсягу вироблених товарів та послуг.
Протягом першого кварталу реальний ВВП зріс приблизно на 3,6% у річному обчисленні, згідно з дослідженням ING. Зростання квартал до кварталу досягло 1,7%, що підтримувалося експортом, інвестиціями та внутрішніми витратами.
Банк Кореї підвищив свій прогноз зростання реального ВВП на весь рік з 2% до 2,6%. Центральний банк пояснив значну частину цього перегляду експортом напівпровідників, пов'язаним зі світовими інвестиціями в ШІ.
Отже, прогнози зростання на 3,3% до 3,5%, наведені у наданому звіті, не є поточною офіційною річною проєкцією Банку Кореї. Вересневий звіт про монетарну політику говорить, що економічне зростання "очікується залишатися стійким", але показник, опублікований центральним банком, становить 2,6%.
Банк підвищив свій прогноз інфляції з 2,2% до 2,7%. Базова інфляція, яка виключає деякі волатильні компоненти, прогнозується на рівні 2,4%.
Після послідовних підвищень облікова ставка Південної Кореї становить 3%. Центральний банк підняв її з 2,5% протягом засідань у липні та серпні, оскільки посилилися занепокоєння щодо інфляції та фінансової стабільності.
Банк Кореї дослідив, як зменшення світових витрат на ШІ може вплинути на замовлення напівпровідників, корейський експорт та ціни на внутрішні активи. Він не передбачав конкретної дати спаду.
Деякий аналіз центрального банку свідчить, що зростання світових інвестицій у ШІ може досягти найшвидших темпів до кінця 2026 року. Подальше уповільнення залишається сценарієм, а не підтвердженим планом витрат технологічних компаній.
Фінансування постачальником є частиною занепокоєння банку. За таких домовленостей постачальники обладнання або пов'язані фінансові компанії допомагають клієнтам купувати чіпи та обчислювальне обладнання, що може підтримувати продажі, одночасно збільшуючи кредитний ризик.
Банк порівняв певні моделі фінансування з практиками, які спостерігалися під час періоду доткомів. Спеціальні цільові компанії (СТК), що використовуються для проєктів центрів обробки даних, можуть розміщувати борг поза прямо задекларованими запозиченнями основної операційної компанії, залежно від юридичної та бухгалтерської структури.
Його звіт не стверджував, що кожна схема фінансування ШІ є небезпечною. Попередження зосереджувалося на кредитному плечі, ринковій концентрації та можливості того, що нижчі очікувані прибутки можуть призвести до одночасного зменшення експозиції кредиторами та інвесторами.
Китай представляє окреме джерело конкуренції. Внутрішні виробники інвестують у чіпи пам'яті та обладнання для виробництва чіпів, хоча виробничі потужності та технічні характеристики різняться між компаніями.
Більш швидкий прогрес Китаю може чинити тиск на ціни корейських чіпів або їх частку ринку, на думку аналітиків. Немає перевірених доказів того, що Китай вже витіснив Samsung або SK Hynix з великомасштабного постачання передових HBM.
Crypto.news раніше повідомляло, що занепокоєння щодо витрат на ШІ та прогресу Китаю у виробництві чіпів спричинило різкий розпродаж на Kospi у липні. SK Hynix впав на цілих 14%, тоді як Samsung знизився на цілих 13,4% під час цієї сесії.
Крипто-деривативи створюють інший зв'язок. Lighter представив безстрокові ончейн-контракти, прив'язані до Samsung, SK Hynix та інших корейських активів з кредитним плечем до 10 разів, згідно з лютневим оголошенням.
Такі контракти не представляють право власності на базові корейські акції. Їхні ціни посилаються на активи, тоді як трейдери вносять заставу та врегульовують прибутки або збитки через платформу.
Центральний банк заявив, що визначить час і темпи подальших підвищень після вивчення інфляції, економічної активності та умов фінансової стабільності. Його наступне заплановане рішення щодо монетарної політики має бути прийнято 22 жовтня.
Член правління заявив 10 вересня, що політики повинні оцінити наслідки двох попередніх підвищень, перш ніж вирішувати, як швидко знову посилити політику, повідомило Reuters.
Ціни на житло та запозичення домогосподарств залишаються частиною цього перегляду. Вересневий звіт зазначив, що зростання цін на житло в столичному районі Сеула та зростання обсягів кредитів домогосподарствам прискорюються.
Умови обмінного курсу є ще одним фактором, оскільки зміни процентних ставок у США можуть вплинути на вону, імпортовану інфляцію та потоки іноземних інвестицій. Банк Кореї заявив, що майбутні рішення залишатимуться залежними від вхідних економічних та ринкових даних.
Ні. Цей показник стосується номінальних вимірювань та зміни цін, а не економічного зростання з поправкою на інфляцію. Реальний ВВП зріс на 0,6% квартал до кварталу у другому кварталі.
Samsung та SK Hynix становлять майже половину капіталізації Kospi. Великі кредитні продукти, пов'язані з їхніми акціями, можуть посилювати рух ринку через щоденні покупки, продажі та ребалансування.
Ні. Micron постачає передові продукти пам'яті зі США. Samsung та SK Hynix залишаються двома основними великими виробниками, що обслуговують світові компанії, що працюють з інфраструктурою ШІ.
Звіт про монетарну політику не оголошував про заборону. Влада Південної Кореї окремо запропонувала обмеження на індивідуальну експозицію до кредитних ETF на окремі акції після різких ринкових коливань.
Наступне заплановане засідання центрального банку з монетарної політики відбудеться 22 жовтня, де чиновники переглянуть інфляцію, зростання, заборгованість домогосподарств та умови фінансового ринку.
