Співзасновник Offchain Labs Стівен Голдфедер та співзасновник Solana Анатолій Яковенко 6 вересня обмінялися протилежними поглядами щодо того, чому Robinhood побудував свій блокчейн, використовуючи технологію Arbitrum, замість того, щоб запускати додатки безпосередньо на Solana.
Голдфедер стверджував, що Robinhood може утримувати близько 90% доходу своєї мережі в рамках Програми розширення Arbitrum. Додаток на базі Solana сплачував би мережеві комісії, не отримуючи доходу від базової мережі, сказав він.
«Robinhood обрав Arbitrum, щоб бути орендодавцем, а не орендарем», – написав Голдфедер. Його коментар був відповіддю на позицію Яковенка, що Robinhood міг би субсидувати комісії за транзакції Solana, стягуючи плату з користувачів через власний додаток.
Дебати відбулися після різкого зростання активності Robinhood Chain. Мережа нещодавно зібрала $6,04 млн щоденних комісій за транзакції та зберегла близько $5,44 млн після витрат та зобов’язань щодо розподілу доходу з Arbitrum.
Показник Голдфедера у 90% відображає частку Програми розширення Arbitrum у чистому доході протоколу. Його не слід трактувати як автоматичне утримання Robinhood 90% кожної валової комісії, сплаченої користувачами.
Згідно з програмою, Robinhood Chain відправляє 10% свого чистого доходу протоколу до екосистеми Arbitrum. Вісім відсоткових пунктів надходять до скарбниці Arbitrum DAO, тоді як два відсоткових пункти фінансують Гільдію розробників Arbitrum.
Чистий дохід розраховується після відповідних мережевих витрат, включаючи вартість вивантаження даних транзакцій в Ethereum. Отже, фактична сума, яку утримує Robinhood, залежить від валових комісій за транзакції, витрат на дані Ethereum, інфраструктурних витрат та платежів Arbitrum.
Ця домовленість вже дала помітні результати. Robinhood Chain зібрав рекордні $6,04 млн комісій за транзакції за останній 24-годинний звітний період і зберіг приблизно $5,44 млн. Ці цифри показують, що мережа утримує близько 90% після пов’язаних витрат та розподілу.
Мережа також згенерувала $20,33 млн доходу за сім днів. Збереження такого темпу протягом повного року призвело б до приблизно $1,06 млрд, але така річна оцінка є лише прогнозом, заснованим на короткому періоді надзвичайно високої активності.
Останній рекорд комісій Robinhood Chain відбувся після швидкого зростання торгівлі мемкоїнами, запусків токенів та обсягу децентралізованих бірж. GMGN, Pons та Uniswap становили значну частину активності додатків.
Аргумент Яковенка зосереджений на рівні додатків. Robinhood міг би розгорнути свої послуги на Solana, субсидувати витрати на транзакції та стягувати плату з клієнтів через свій інтерфейс, уникаючи витрат на управління окремою мережею рівня 2.
Цей підхід міг би працювати для транзакцій, ініційованих через додаток Robinhood. Брокерські компанії можуть стягувати комісії, спреди, абонплату чи плату за послуги, не контролюючи блокчейн під своїми продуктами.
Голдфедер заперечив, що ця модель не змогла б захопити цінність від активності, що відбувається поза інтерфейсом Robinhood. Сторонні гаманці, торгові боти, децентралізовані біржі та платформи для запуску токенів можуть взаємодіяти безпосередньо з блокчейн-контрактами.
Robinhood платив би за субсидування транзакцій, ініційованих його клієнтами на Solana, але не отримував би жодних мережевих комісій, згенерованих незалежними користувачами. Ці комісії отримували б валідатори та стейкери Solana.
У Robinhood Chain компанія керує інфраструктурою секвенування мережі. Це дозволяє їй збирати комісії за транзакції з активності по всій мережі, включаючи транзакції, які обходять фронтенд Robinhood.
Останні дані підтверджують аргумент Голдфедера щодо зовнішньої активності. Платформа для запуску мемкоїнів Pons та торгова платформа GMGN стали значними джерелами трафіку для Robinhood Chain. Багато транзакцій, згенерованих цими додатками, не походять через брокерський інтерфейс Robinhood.
Таким чином, економічна відмінність є ширшою, ніж вартість окремих транзакцій. Модель Яковенка дозволяє Robinhood монетизувати своїх клієнтів на рівні додатків. Модель Голдфедера дозволяє Robinhood отримувати дохід, згенерований у всій мережі.
Robinhood не утримує всю цінність, згенеровану його блокчейном. Robinhood Chain — це Ethereum Layer 2, побудований за допомогою Arbitrum Orbit, а не незалежний Layer 1.
Мережа використовує ETH як свій нативний токен газу та публікує дані транзакцій в Ethereum за допомогою блобів, згідно з документацією Robinhood. Кожна транзакція включає компонент виконання та компонент доступності даних.
Комісія за виконання L2 покриває обчислення, що виконуються в Robinhood Chain. Комісія за дані L1 сплачується за публікацію інформації про транзакції в Ethereum. Обидва компоненти об’єднані в суму, що відображається користувачам.
Robinhood також сплачує 10% частку чистого доходу протоколу екосистемі Arbitrum. Отже, опис «орендодавець» стосується контролю Robinhood над власною мережею та секвенсором, а не повної незалежності від зовнішньої інфраструктури.
Як повідомлялося в попередньому дослідженні угоди про розподіл доходів, Robinhood отримав брендовану мережу, сумісність з EVM, існуючі інструменти Ethereum та технічну підтримку в обмін на частину свого чистого доходу.
Створення нового Layer 1 теоретично могло б дозволити Robinhood зберігати більше доходу. Це також вимагало б від компанії розробки та підтримки власної інфраструктури виконання, консенсусу, мостів та безпеки.
Використання Solana усунуло б необхідність керувати цими компонентами. Однак Robinhood став би додатком на інфраструктурі, яку він не контролював, і не збирав би комісії за транзакції мережі.
Robinhood запустив свою мережу з 90-денною субсидією на газ для транзакцій, що здійснюються через Robinhood Wallet. Термін дії субсидії закінчується 29 вересня.
Акція означає, що відповідні користувачі гаманців не сплачують газ безпосередньо протягом періоду субсидії. Robinhood покриває ці витрати. Однак субсидія не обов’язково покриває кожну транзакцію, здійснену незалежними додатками та гаманцями по всій мережі.
Ця відмінність є центральною для дебатів засновників. Голдфедер стверджував, що значна частина активності Robinhood Chain зараз відбувається поза фронтендом Robinhood. Компанія може збирати комісії з цих транзакцій, оскільки вона керує базовою мережею.
Активність Robinhood Chain швидко зросла під час субсидії. Його щоденний обсяг децентралізованих бірж нещодавно досяг приблизно $1,71 млрд, тоді як загальна заблокована вартість у нативних протоколах становила близько $1,17 млрд.
Мережа також перевищила Solana за щоденним доходом від мережі протягом деяких звітних періодів. Однак прямі порівняння вимагають обережності, оскільки мережі мають різні структури витрат, субсидії, ринки комісій та домовленості з валідаторами.
Порівняння Robinhood Chain і Solana визначило закінчення терміну дії субсидії як головне випробування. Активність користувачів може впасти, коли клієнти почнуть платити за газ, або Robinhood може продовжити чи реструктурувати програму.
Перше велике випробування настане, коли закінчиться термін дії субсидії на газ. Дані після субсидії покажуть, скільки користувачів Robinhood Wallet продовжать здійснювати транзакції, коли їм доведеться сплачувати власні мережеві витрати.
Це також покаже, чи залишиться сильною незалежна активність від Pons, GMGN, Uniswap та інших додатків. Ці додатки значно сприяли нещодавньому зростанню комісій мережі.
Детальне дослідження в мережі, проведене Bitquery, показало, що ціна газу Robinhood Chain зросла приблизно у 25 разів протягом 11 днів. Звіт пояснив значну частину додаткового попиту обмеженій групі дуже активних гаманців.
Концентрація створює невизначеність щодо того, чи є поточний дохід від комісій стабільним. Зниження активності з кількох великих адрес може зменшити комісії за транзакції, навіть якщо загальна кількість користувачів продовжуватиме зростати.
Robinhood публічно не оголошував, чи продовжить він субсидію після 29 вересня. Він також не розголошував, як мережевий дохід буде відображатися у його фінансовій звітності.
Не було підтвердженого руху HOOD, SOL, ETH або ARB, безпосередньо пов’язаного з обміном думками засновників. Пов’язувати ширші ринкові коливання з їхніми коментарями без додаткових доказів було б спекуляцією.
Комерційне питання залишатиметься: чи володіння Layer 2 створює більшу цінність, ніж розгортання додатку на існуючому Layer 1. Перший період роботи Robinhood Chain без субсидій надасть найчіткіші докази.
ETH
ARB
