Показники погіршилися. Акції зросли.

Акції Coinbase (COIN) та Circle (CRCL) зросли приблизно на 3–4% кожна в середу після того, як William Blair — інвестиційний банк із Чикаго, заснований у 1935 році, відомий більшості інвесторів у акції завдяки висвітленню технологій та зростаючих компаній — опублікував звіт, що різко знижує прогнози доходів та прибутків для Coinbase, зберігаючи при цьому свій рейтинг «перевершити ринок».

Коротко кажучи, біль вже закладений у ціну. «Ми вважаємо, що інвесторам варто залишатися залученими до Coinbase», — заявила фірма.

Фірма скоротила прогнози доходів Coinbase на 2026 рік на 12% та на 2027 рік на 13%, а також знизила скориговані прогнози EBITDA на 34% в обох роках. Аналітики Ендрю Джеффрі та Адіб Чоудхурі заявили, що прибутки досягнуть мінімуму в другій половині 2026 року, перш ніж відновитися у 2027 році, і що інвесторам варто залишатися на курсі, оскільки обсяги спотової криптоторгівлі досягнуть дна разом з Біткоїном.

William Blair очікує, що загальний обсяг торгів Coinbase цього року впаде приблизно на 44% до $669 мільярдів, перш ніж відновиться більш ніж на 32% у 2027 році.

Фірма вважає цей цикл структурно відмінним від 2022 року: тепер існують спотові Bitcoin ETF, інституційні потоки зросли, а регуляторне середовище дозріло способами, яких не було чотири роки тому.

Фірма також відзначила мережу Base layer-2 від Coinbase як потенційний значний рушій прибутків, причому роздрібні деривативи та ринки прогнозів доповнюють базу доходів, що виходить далеко за межі спотової торгівлі — лише роздрібні деривативи в першому кварталі перевищили $200 мільйонів у річному вимірі.

Не всі були такими конструктивними в короткостроковій перспективі. Аналітик Piper Sandler Патрік Молі знизив свою цільову ціну зі $170 до $155, зберігаючи рейтинг «нейтральний». Він зазначив ринки прогнозів та безстрокові ф'ючерси як визначальну історію другого кварталу — Чемпіонат світу з футболу спричинив значний ріст активності на ринках прогнозів — і попередив про «значну увагу інвесторів до загрози безстрокових ф'ючерсів», що наближається до третього кварталу.

Цього року Coinbase впала майже на 30%, разом із приблизно 26%-м падінням Біткоїна. Circle, яка дебютувала з гучним IPO на NYSE у червні 2025 року за ціною $31 за акцію, знизилася приблизно на 20% з січня.

Патерн «W»: Чому Джон Боллінджер каже, що Біткоїн готовий до вибухового зростання

Таке ж спрямоване тлумачення з'являється і серед технічних аналітиків. Джон Боллінджер — ветеран технічного аналізу, який створив Bollinger Bands, конверти волатильності, що відображаються вище та нижче ковзної середньої і використовуються трейдерами по всьому світу для виявлення стиснення та потенційних проривів — з початку липня вказує на розвиток патерну на денному графіку Біткоїна.

2 липня Боллінджер опублікував свій аналіз на X, ідентифікуючи подвійне дно у формі "W", що формується. Подвійне дно — це розворотна формація, що визначається двома мінімумами з відскоком між ними; вона стає бичачою, коли ціна долає опір на вершині між впадинами.

Він назвав цю конфігурацію «ідеально фрактальною» — менші версії тієї ж форми вкладаються в більшу структуру, і патерн також видно на тижневому графіку. Він відкрито говорив про невизначеність: попередні бичачі конфігурації були анульовані тиском продажу протягом цього циклу.

У нещодавньому дописі Боллінджер зазначив, що якщо цей патерн "W" завершиться, він розглядатиме це як «підтвердження зміни тренду». Це його найчіткіший публічний сигнал про те, що тренд може змінюватися, а не просто робити паузу.

Боллінджер розкрив довгу позицію по Біткоїну через свій інвестиційний фонд раніше цього року, тому його аналіз і його позиція вказують на один і той же напрямок. З точки зору технічного аналізу, ціна Біткоїна залишається ведмежою, але цей тренд втрачає силу.

Дно Біткоїна пройдено?

Згідно з останнім щотижневим аналізом Glassnode, капітуляція довгострокових власників — головне джерело тиску продажів протягом усього року — досягла свого циклічного піку два тижні тому і почала знижуватися. Метрика, яка вимірює, скільки довгострокових власників фактично відмовляються від своїх активів щодня, скоригована для виключення внутрішніх переказів, досягла піку і зараз падає вперше в цьому циклі.

Покупці з'явилися на червневих мінімумах. Glassnode зафіксувала широку хвилю накопичення в гаманцях усіх розмірів у той період. Обернений зв'язок Біткоїна з доларом поглибився, тоді як його кореляція з акціями США послабилася, а його чутливість до хороших макроновин повернулася: м'який показник інфляції у вівторок зрушив Біткоїн різкіше, ніж будь-який основний фондовий індекс.

Проблема залишається однаковою як для ончейн-аналітиків, так і для Волл-стріт — жодна стійка купівля на спотовому ринку ще не підтвердила відновлення.

Деривативні позиції розгортаються, довгострокові продавці зменшуються, а премія за ризик на ринку опціонів знижується. Але капітал ще не надійшов у повному обсязі. William Blair встановлює точку перелому на 2027 рік, прогнозуючи 32%-ве відновлення обсягу торгів Coinbase після очікуваного цього року 44%-го падіння.