Фармінг ліквідності на Aerodrome забезпечив близько $109 млрд із $121 млрд переказів USDC, зафіксованих 23 вересня, згідно з аналізом RyeBlocks.
Ончейн-аналітик RyeBlocks опублікував ці дані 23 вересня, описавши активність на Aerodrome як «неорганічний фармінг». Оцінка залишає близько $12 млрд від заявленого денного підсумку поза межами активності, яку ідентифікував RyeBlocks. Однак це не доводить, що решта суми повністю складалася з платежів.
Аналітик також оцінив частку one-tick farming приблизно у 75% від обсягу переказів USDC, зафіксованого з моменту запуску Aerodrome. RyeBlocks додав посилання на аналіз у Dune, але в дописі не розкрито повний обсяг вибірки та фільтри, на яких базується ця довгостроковіша оцінка. Тому її слід сприймати як оцінку аналітика для виміряних даних, а не як підтверджену частку кожного переказу USDC в усіх блокчейнах.
Aerodrome — це децентралізована біржа в мережі Base, блокчейн-мережі, розробленій Coinbase. Трейдери використовують її пули ліквідності для обміну токенів, тоді як постачальники ліквідності вносять активи, що підтримують ці угоди. У документації Aerodrome зазначено, що постачальники, які відповідають вимогам, можуть отримувати винагороди в токенах AERO, а розподіл між пулами визначається щотижневим голосуванням.
У one-tick farming постачальник ліквідності використовує дуже вузький ціновий діапазон для позиції. Під час управління позиціями USDC може багаторазово проходити через контракти пулів. Висновок RyeBlocks стосується саме відповідних записів про перекази: вартість, яка враховується як переміщена ончейн, може зростати щоразу, коли токени змінюють позицію, навіть якщо така активність не є новою покупкою або платежем іншій особі.
Aerodrome заявляє, що платформа була запущена 28 серпня 2023 року і використовує модель концентрованої ліквідності під назвою Slipstream разом з іншим типом пулу ліквідності. Її система винагород дає постачальникам стимул розміщувати кошти в пулах, що відповідають вимогам. RyeBlocks визначив фармінг у межах цієї системи як джерело більшої частини обсягу USDC у своєму порівнянні за 23 вересня.
Сам по собі цей висновок не свідчить про будь-які неправомірні дії з боку Aerodrome або його користувачів. Надання ліквідності — це нормальна біржова активність. Питання вимірювання полягає в тому, чи показує заголовковий сумарний обсяг переказів, скільки доларів люди використали для платежів, чи він переважно рахує повторювані переміщення, пов’язані з трейдингом і управлінням ліквідністю.
Окремий показник демонструє, чому це розрізнення має значення для Base. У вересні Aerodrome обробив угоди з токенізованими акціями на $557,1 млн за 30-денний період, або 76% обсягу цієї категорії в мережі, згідно з даними Token Terminal, які раніше висвітлював crypto.news. Цей показник враховував завершені свопи. Дані RyeBlocks щодо USDC стосуються переказів токенів, тому ці два підсумки описують різні типи активності й не повинні поєднуватися.
Панель Onchain Analytics Dashboard від Visa проводить різницю між загальним обсягом стейблкоїнів і скоригованим показником. Visa зазначає, що публічні блокчейни фіксують активність, ініційовану як людьми, так і програмним забезпеченням, включно з транзакціями, які не схожі на традиційні розрахунки. Її скоригована методологія покликана усунути потенційні викривлення від ботів, високочастотної торгівлі, роутингу та повторюваних внутрішніх переміщень у межах однієї транзакції.
Visa та її партнер із даних Allium також класифікують перекази за призначенням. Панель відрізняє платежі за товари, послуги або перекази між фізичними особами від децентралізованих фінансів, біржових потоків, трейдингу та інших категорій. Отже, переказ USDC у пул ліквідності може бути зафіксований ончейн, але не класифікований як споживчий або бізнес-платіж.
Скоригований показник також не є простим підрахунком платежів. Visa зазначає, що частина DeFi-активності може потрапляти до скоригованого обсягу — залежно від того, як класифіковано переказ і чи проходить він через фільтри панелі. Її методологія також використовує мітки адрес і порогові значення транзакцій, а це означає, що результати залежать від правил, застосованих для сортування даних.
Dune описує подібну потребу визначати, що саме означає той чи інший переказ. Його дані щодо стейблкоїнів можуть класифікувати активність як своп на децентралізованій біржі, депозит у лендинговому протоколі або bridge-переказ. Dune зазначає, що користувачі можуть самі обирати, які категорії включати під час розрахунку скоригованого обсягу, замість того щоб покладатися на єдину формулу для всіх цілей.
Для американських інвесторів, які стежать за Circle, емітентом USDC, різниця між обсягом переказів і платежами має значення для того, як читаються показники активності компанії. Circle повідомила про $14,8 трлн ончейн-обсягу транзакцій USDC у другому кварталі 2026 року, що на 151% більше, ніж роком раніше. Як зазначалося в попередньому висвітленні результатів Circle, цей загальний показник включає трейдинг і перекази поряд із платежами. Це квартальний показник, який наводить сама компанія, і він не є прямо зіставним з одноденною оцінкою RyeBlocks.
Circle також повідомила про вужчий показник платежів. У результатах за другий квартал частка USDC становила 99,3% платіжного обсягу, який компанія виміряла через x402 — протокол, що дозволяє програмному забезпеченню оплачувати онлайн-послуги. Цей відсоток застосовується до активності, виміряної в межах цього протоколу, а не до всіх платежів, здійснених у USDC.
У серпні Bernstein використав інший показник при оцінці Circle. Брокерська компанія заявила, що скоригований обсяг стейблкоїнів до липня працював у річному еквіваленті приблизно на рівні $17 трлн, причому її розрахунок виключав ботів і високочастотну активність. Ця оцінка охоплює стейблкоїни загалом і використовує інший період та метод, ніж дані, наведені RyeBlocks.
Заплановане розширення Circle у сфері платежів дає ще одну окрему точку для порівняння. У вересні компанія погодилася придбати платіжну фірму Tazapay за $400 млн акціями. Circle заявила, що Tazapay обробляє понад $25 млрд річного еквіваленту платіжного обсягу через маршрути виплат, що охоплюють понад 100 ринків, при цьому стейблкоїни залучені приблизно в 60% її транзакційного обсягу. Угода все ще потребує погоджень, зокрема схвалення Грошово-кредитного управління Сінгапуру.
USDC
