Wall Street se pregătește pentru ca Rezerva Federală să facă ceva ce nu a mai făcut din 2023: să majoreze dobânzile.
Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) își încheie miercuri întâlnirea de două zile, iar instrumentul FedWatch al CME estimează probabilitatea unei majorări de un sfert de punct la 94,5%, în creștere de la sub 50% acum o lună.
Trecerea de la improbabil la aproape universal s-a întâmplat rapid. Un sondaj Wall Street Journal publicat săptămâna aceasta a constatat că aproape fiecare bancă majoră se așteaptă acum la o majorare miercuri, majoritatea, inclusiv Barclays, Citigroup, JPMorgan, Morgan Stanley și UBS, previzionând 50 de puncte de bază de înăsprire totală până la sfârșitul anului.
Bank of America, Deutsche Bank și RBC sunt și mai „șoim”, cerând 75 de puncte de bază de înăsprire anul acesta. Goldman Sachs se situează la capătul „dovish” al celor care anticipează o majorare, previzionând doar majorarea de un sfert de punct din această săptămână și nimic mai mult. Jefferies și Oxford Economics sunt adevărații excentrici, previzionând o reducere în decembrie și, respectiv, în 2027.
Ratele mai mari fac împrumuturile mai costisitoare, ceea ce încetinește cheltuielile și afectează activele care prosperă pe investiții mai ieftine, cum ar fi acțiunile și Bitcoin. De asemenea, face ca obligațiunile guvernamentale sigure să plătească mai bine, retrăgând numerar din pariurile mai riscante. Acestea fiind spuse, este mai puțin vorba despre majorare în sine și mai mult despre incertitudinea privind numărul viitoarelor majorări. Piețele urăsc această incertitudine, așa că își recalculează prețurile acum, înainte ca Fed să se pronunțe.
Argumentul pentru o majorare se bazează pe o inflație care nu cooperează. IPC-ul general a crescut cu 3,4% anual în august, cu o inflație de bază de 2,5%, ambele confortabil peste ținta de 2% a Fed. Prețurile petrolului, împinse în sus de conflictul în curs cu Iranul, au adăugat un strat de presiune asupra prețurilor pe care nici tarifele, nici reducerile de rate nu le pot compensa cu ușurință.
Fed a menținut ratele constante la 3,50% până la 3,75% în iulie, dar acea decizie a trecut cu un vot de doar 9 la 3, trei decidenți presând deja pentru o majorare atunci. Acea divizare internă, combinată cu un raport privind locurile de muncă din august mai puternic decât se aștepta, a înclinat comitetul spre înăsprire în această săptămână.
Majorarea îl pune pe președintele Fed, Kevin Warsh, într-o situație incomodă. Președintele Donald Trump l-a ales personal pe Warsh pentru această funcție în ianuarie și, la depunerea jurământului său în mai, l-a îndemnat să fie „total independent”, clarificând în același timp că se aștepta la rate mai mici.
Acest lucru nu s-a întâmplat – cel puțin nu conform a ceea ce Trump se aștepta să însemne „total independent”.
Trump, vicepreședintele JD Vance și secretarul Trezoreriei Scott Bessent au făcut presiuni publice pentru reduceri în ultimele două săptămâni, Trump mergând până la a amenința cu oprirea comerțului cu țările care înregistrează excedente cu SUA dacă ratele nu scad. Warsh a declarat că președintele nu a avut nicio influență asupra deciziilor Fed.
Majorarea se produce cu două luni înainte de alegerile intermediare din noiembrie, unde sondajele arată deja că alegătorii sunt frustrați de prețurile ridicate și costurile de împrumut, și ajunge parțial din cauza politicilor privind tarifele și conflictul cu Iranul, pe care Trump însuși le-a susținut.
Piețele obligațiunilor nu au așteptat până miercuri. Randamentul obligațiunilor de trezorerie pe 10 ani a atins 5,04% săptămâna aceasta, cel mai ridicat nivel din iulie 2007, pe măsură ce traderii au prețuit atât majorarea, cât și o perioadă mai lungă de rate ridicate. Randamentul pe doi ani, mai sensibil la politica Fed, a atins cel mai ridicat nivel din iulie 2024.
Randamentele mai mari fac obligațiunile de trezorerie mai atractive în raport cu activele de risc și tind să întărească dolarul, un impediment pentru active precum criptomonedele care beneficiază de bani ieftini.
Cripto intră în această decizie deja șifonată. Marți, Bitcoin se tranzacționa în jurul valorii de 75.700 de dolari, în scădere cu aproximativ 3,2% în acea zi, după ce Legea Clarității, proiectul de lege privind structura pieței cripto așteptat de mult timp, a eșuat la votul de clotură din Senat. Bitcoin este acum mult sub vârful său din septembrie, aproape de 82.000 de dolari.
BTC la 73.200 de dolari pare a fi linia de demarcație: o închidere zilnică sub acest nivel deschide ușa către 71.000 de dolari, și chiar 66.900 de dolari, pe baza indicatorilor tehnici, anulând explozia prețului care a declanșat și actuala „golden cross” a Bitcoin.
Nu toată lumea consideră o majorare ca fiind pur și simplu negativă. Unii analiști susțin că o mișcare de un sfert de punct, vizând în principal ancorarea randamentelor trezoreriei pe termen lung, mai degrabă decât o înăsprire autentică a condițiilor financiare, ar putea lăsa imaginea pe termen mediu a cripto-ului în mare parte intactă. Ceea ce contează cel mai mult, în această viziune, este dacă decizia și tonul lui Warsh la conferința de presă vor surprinde piețele în raport cu ceea ce este deja prețuit.
Altcoin-urile cu beta mai ridicat se așteaptă să înregistreze fluctuații procentuale mai puternice decât Bitcoin, oricum, având în vedere lichiditatea mai redusă și efectul de levier mai mare.
Declarația Fed și graficul actualizat „dot plot” sunt așteptate miercuri la ora 14:00 ET, urmate de conferința de presă a lui Warsh la 14:30 ET, unde traderii vor urmări dacă oficialii încă prevăd doar o singură majorare anul acesta sau ceva mai apropiat de cele două mișcări suplimentare pe care Bank of America, Deutsche Bank și RBC le anticipează acum.
BTC