Uniswap V4 deținea 59,1 milioane de dolari în depozite de acțiuni tokenizate la data de 6 septembrie, devenind cea mai mare platformă de finanțe descentralizate din această categorie, conform Token Terminal.

Kamino Lend, bazat pe Solana, s-a clasat pe locul al doilea cu 41,7 milioane de dolari. Uniswap V3 a urmat cu 20,9 milioane de dolari, au arătat datele Token Terminal. Împreună, cele trei platforme au totalizat 121,7 milioane de dolari, reprezentând aproximativ 63,2% din categoria măsurată.

Valoarea totală blocată (TVL) a acțiunilor tokenizate în DeFi se ridica la aproximativ 192,6 milioane de dolari. Această cifră măsoară tokenurile legate de capitaluri proprii depuse în burse descentralizate, piețe de împrumut și aplicații conexe. Nu reprezintă valoarea totală a acțiunilor tokenizate emise pe toate blockchain-urile.

Token Terminal definește valoarea totală blocată ca fiind valoarea depozitelor on-chain și, în unele cazuri, valoarea tokenizată a depozitelor utilizatorilor efectuate off-chain. Metrica se modifică atunci când activele intră sau ies din protocoale și când prețurile acțiunilor subiacente se mișcă.

Uniswap V4 conduce prin lichiditatea acțiunilor tokenizate

Cele 59,1 milioane de dolari ale Uniswap V4 reprezintă în principal acțiuni tokenizate furnizate pool-urilor de lichiditate. Utilizatorii depun active pereche în aceste pool-uri, astfel încât alți participanți să poată tranzacționa fără a se baza pe un carnet de ordine convențional.

Uniswap V3 deținea alte 20,9 milioane de dolari, aducând depozitele combinate de acțiuni tokenizate ale celor două versiuni la 80 de milioane de dolari. Aceasta reprezintă aproximativ 41,5% din cele 192,6 milioane de dolari măsurate de Token Terminal.

Comparația dintre Uniswap și Kamino necesită context. Uniswap este o bursă descentralizată, ceea ce înseamnă că activele sale depuse susțin în principal schimburile de tokenuri și lichiditatea pieței. Kamino Lend este un protocol de împrumut unde acțiunile tokenizate pot servi ca active furnizate sau garanții.

Ambele activități contribuie la TVL-ul DeFi, dar îndeplinesc funcții diferite. Lichiditatea bursei susține tranzacționarea. Depozitele de împrumut permit deținătorilor să împrumute împotriva pozițiilor lor sau să primească dobândă de la debitori. TVL-ul singur nu măsoară volumul de tranzacționare, cererea de împrumut sau veniturile.

Această creștere face parte dintr-o ascensiune mai amplă a utilizărilor productive pentru activele tokenizate. Depozitele de active din lumea reală (RWA) în aplicațiile descentralizate au crescut de la 2,3 miliarde de dolari la 7,4 miliarde de dolari între al doilea trimestru din 2025 și 2026. În acea perioadă, volumul spot al activelor tokenizate a crescut cu aproximativ 220%, chiar și în condițiile în care activitatea generală a burselor descentralizate a înregistrat un declin.

TVL-ul DeFi al acțiunilor tokenizate rămâne concentrat

Cele trei platforme principale controlau mai mult de trei cincimi din categoria măsurată. Toate celelalte aplicații au deținut colectiv aproximativ 70,9 milioane de dolari în depozite de acțiuni tokenizate.

Această concentrare creează dependențe operaționale. O defecțiune tehnică, o problemă de preț sau o retragere majoră de lichiditate la una dintre platformele principale ar putea afecta o parte considerabilă a pieței. Cu toate acestea, depozitele rămân distribuite pe contracte inteligente și blockchain-uri separate.

Analiza rețelei Token Terminal a arătat că Solana găzduia 79,1 milioane de dolari în depozite DeFi de acțiuni tokenizate, cel mai mare total dintre blockchain-urile urmărite. Kamino a reprezentat o cotă substanțială, alături de alte aplicații de tranzacționare și împrumut de pe Solana.

Robinhood Chain și Ethereum au găzduit, de asemenea, depozite semnificative. Robinhood și-a lansat mainnet-ul în iulie ca un Layer 2 Ethereum care susține tokenuri legate de capitaluri proprii și aplicații descentralizate. Utilizatorii eligibili pot tranzacționa acțiuni tokenizate și le pot implementa în cadrul DeFi, inclusiv prin pool-uri de împrumut și burse descentralizate.

Datele privind emitenții de la Token Terminal au arătat o altă formă de concentrare. Acțiunile emise de Robinhood au contribuit cu 73,1 milioane de dolari la TVL-ul DeFi, în timp ce xStocks a reprezentat 63,9 milioane de dolari.

Împreună, Robinhood și xStocks au furnizat 137 de milioane de dolari, sau aproximativ 71,1% din totalul categoriei. Alți emitenți și furnizori de tokenizare au reprezentat restul de 55,6 milioane de dolari.

Concentrarea emitenților a apărut și în datele privind proprietatea. În iulie, numărul deținătorilor de acțiuni tokenizate pe cinci platforme a ajuns la 752.000, după o creștere de 92% în 30 de zile. Robinhood deținea o cotă de 44% din acești utilizatori, în timp ce Ondo și xStocks au condus în funcție de valoarea activelor emise.

Depozitele nu oferă întotdeauna proprietate directă asupra acțiunilor

Acțiunile tokenizate utilizează structuri juridice diferite. Unele sunt susținute de acțiuni convenționale deținute la custodi. Altele sunt structurate ca instrumente de datorie sau creanțe contractuale concepute pentru a urmări valoarea economică a unei acțiuni.

Deținerea unui token, prin urmare, nu oferă întotdeauna drepturi de vot, dividende sau statutul juridic al unui acționar convențional. Drepturile depind de termenii emitentului, structura rezervei, jurisdicția, aranjamentele de custodie și procesul de răscumpărare.

Token Terminal descrie produsul SoFi tokenizat al Robinhood ca oferind o expunere de preț unu-la-unu la compania listată în SUA. Descrierea sa a produsului ASML tokenizat al Ondo afirmă că activul este structurat ca un instrument de datorie a cărui valoare plătibilă se modifică odată cu titlul de valoare subiacent.

Produsele Robinhood au atras examinarea din cauza acestei distincții. CEO-ul AMC Entertainment, Adam Aron, a declarat că societatea sa nu a avut niciun rol în tokenul AMC-linked al Robinhood. Produsele oferă expunere economică fără a conferi deținătorilor proprietate directă în companiile reprezentate, deoarece AMC a solicitat consultanță juridică în legătură cu tokenurile de acțiuni neautorizate.

Alți furnizori dezvoltă modele menite să confere drepturi de proprietate mai puternice. Base și Coinbase au declarat că pregătesc acțiuni tokenizate susținute unu-la-unu de acțiunile subiacente. Cu toate acestea, detaliile cheie privind custodia și transferul rămân nedezvăluite, iar nicio dată de lansare nu a fost confirmată.

Aceste diferențe contează atunci când tokenurile intră în pool-urile de împrumut. Utilizatorii își asumă riscul contractului inteligent al platformei DeFi, alături de riscurile de custodie, juridice și de contrapartidă atașate tokenului subiacent.

Depozitele DeFi rămân sub totalul emisiunilor de capitaluri proprii

Cele 192,6 milioane de dolari deținute în DeFi reprezintă doar o parte a pieței mai largi de acțiuni tokenizate. CoinShares și Token Terminal au estimat că aproximativ 2,2 miliarde de dolari în acțiuni fuseseră tokenizate în al doilea trimestru.

Diferența arată că majoritatea acțiunilor tokenizate emise nu au fost depuse în aplicații descentralizate de împrumut sau tranzacționare. Activele pot rămâne în portofelele clienților, pe platforme centralizate sau în sisteme controlate de emitenți.

Acțiunile tokenizate erau deja una dintre categoriile de active din lumea reală cu cea mai rapidă creștere în ceea ce privește numărul de deținători. Cu toate acestea, acțiunile on-chain rămân mici în comparație cu piețele globale de acțiuni, care sunt evaluate la peste 100 de trilioane de dolari.

FWDI și SPYx s-au clasat printre cele mai mari active individuale depuse în platformele urmărite, conform analizei activelor Token Terminal. Pozițiile lor indică faptul că atât produsele individuale de companie, cât și cele de piață largă pot atrage lichiditate on-chain.

Tranzacționarea s-a concentrat, de asemenea, pe anumite produse. QQQ tokenizat a generat o mare parte din activitatea de tranzacționare descentralizată a categoriei în iulie, când volumul acțiunilor tokenizate a crescut cu 288%.

Mai multe acțiuni tokenizate ar putea intra în DeFi

Gama de active disponibile pentru aplicațiile DeFi este de așteptat să crească. Payward intenționează să tokenizeze cele mai mari 100 de acțiuni listate la Londra prin cadrul său xStocks.

London Stock Exchange intenționează să sprijine produsele prin platforma sa planificată LSE 24, sub rezerva aprobării reglementare. Colaborarea va examina, de asemenea, tokenurile de acțiuni sponsorizate de emitenți. Parteneriatul London Stock Exchange și Payward ar putea extinde xStocks dincolo de produsele sale existente legate de SUA, Europa și Asia.

Noile xStocks listate la Londra sunt așteptate să apară pe Kraken și alte platforme de suport înainte de integrarea planificată a bursei. Acestea nu sunt disponibile în prezent investitorilor din Marea Britanie, iar adăugarea lor nu garantează depozite imediate în Uniswap sau protocoale de împrumut.

Datele viitoare vor arăta dacă Uniswap V4 își menține poziția de lider sau dacă piețele de împrumut vor capta mai multe depozite de capitaluri proprii tokenizate. Măsurile relevante includ lichiditatea pool-ului, cererea de împrumut, performanța garanțiilor, volumul de tranzacționare și concentrația emitenților.

Nu a existat o reacție de piață verificată, direct atribuibilă raportului Token Terminal. UNI și KMNO răspund condițiilor mai largi ale pieței, în timp ce activele depuse nu reprezintă venituri aparținând deținătorilor niciunuia dintre tokenuri.