Guvernul SUA a început, potrivit relatărilor, să analizeze modalități de sprijinire a proiectelor de stablecoin denominate în dolari peste hotare, în timp ce oficialii caută să extindă utilizarea internațională a dolarului și să creeze o altă sursă de cerere pentru titlurile de stat ale Trezoreriei SUA.
Bloomberg a relatat pe 23 septembrie că administrația Trump discută posibile inițiative public-private în domeniul stablecoin-urilor, care ar implica agenții precum Departamentul Trezoreriei, Departamentul de Stat și U.S. International Development Finance Corporation. Persoane familiarizate cu discuțiile au spus că inițiativa este încă în analiză și că nu au fost dezvăluite o țară specifică, o companie, o sumă de finanțare sau o dată de lansare.
Propunerea relatată nu a apărut încă sub forma unui program oficial în comunicările publice ale celor trei agenții. Cu toate acestea, politica oficială existentă tratează deja stablecoin-urile drept un canal potențial pentru extinderea utilizării dolarului și creșterea cererii pentru datoria guvernamentală americană pe termen scurt.
Oficialii Trezoreriei susțin public de mai bine de un an argumentul privind cererea pentru titlurile Trezoreriei.
Când președintele Donald Trump a semnat GENIUS Act în iulie 2025, secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, a spus că stablecoin-urile în dolari ar putea întări rolul dolarului ca monedă de rezervă globală și ar putea genera o cerere suplimentară pentru titlurile Trezoreriei, deoarece activele de rezervă eligibile includ titluri guvernamentale. Declarația sa a descris stablecoin-urile drept o infrastructură de plăți în dolari bazată pe internet, deși creșterea viitoare a pieței rămâne incertă.
Secretarul adjunct al Trezoreriei, Francis Brooke, a oferit o estimare mai actuală pe 22 septembrie. Vorbind la Treasury Market Conference, Brooke a spus că furnizorii de stablecoin dețin deja aproape 200 de miliarde de dolari în bonuri de trezorerie și alte titluri apropiate de scadență. El a adăugat că Trezoreria „ar putea vedea furnizorii de stablecoin continuând să crească și să-și majoreze deținerile” pe măsură ce regulile GENIUS Act sunt finalizate.
Cifra de 200 de miliarde de dolari acoperă sectorul stablecoin ca sursă de cerere pentru Trezorerie și nu reprezintă achiziții noi legate de inițiativa externă relatată de Bloomberg. Nu a fost anunțat niciun astfel de proiect extern susținut de guvern.
O prezentare a Treasury Borrowing Advisory Committee din februarie analizase deja același mecanism. Analiza a constatat că creșterea stablecoin-urilor ar putea majora cererea pentru emisiunile Trezoreriei pe termen scurt atunci când adoptarea provine de la utilizatori offshore care anterior nu dețineau dolari. Prezentarea estima că Tether și Circle și-au majorat deținerile de T-bills cu 70 de miliarde de dolari din 2022 și spunea că T-bills reprezentau 53% din activele lor, folosind date până în septembrie 2025.
Prezentarea comitetului descria un posibil rezultat de piață, nu un angajament al Trezoreriei de a promova un anumit emitent sau stablecoin.
GENIUS Act poziționează stablecoin-urile reglementate ca un posibil canal pentru extinderea utilizării dolarului, impunând în același timp emitenților cerințe privind rezervele, licențierea și raportarea.
GENIUS Act oferă baza legală care face din cererea pentru Trezorerie o parte a discuției despre stablecoin-uri.
Emitenții autorizați de stablecoin-uri de plată trebuie să mențină rezerve de cel puțin unu la unu față de tokenurile aflate în circulație. Activele eligibile includ dolari americani, anumite depozite bancare, titluri de Trezorerie pe termen scurt, acorduri repo eligibile și fonduri de piață monetară care dețin active de rezervă permise.
Trezoreria a propus pe 17 august un alt set de reguli de implementare care definesc când un stablecoin de plată este considerat emis, oferit sau vândut în Statele Unite. Departamentul se așteaptă ca principalele restricții privind emiterea prevăzute de lege să intre în vigoare pe 18 ianuarie 2027, cu excepția cazului în care reglementările finale declanșează o dată mai devreme, conform legii.
Cadrul include o rută separată pentru emitenții străini. Legea SUA permite anumitor companii externe care emit stablecoin-uri de plată să opereze în cadrul unor sisteme de supraveghere străine comparabile, odată ce Trezoreria stabilește că jurisdicția oferă o reglementare comparabilă cu cadrul federal.
Această cale pentru emitenții străini este separată de relatarea Bloomberg despre posibilitatea ca guvernul să sprijine proiecte de stablecoin peste hotare. Una privește eligibilitatea pentru distribuție în SUA; inițiativa relatată privește extinderea utilizării stablecoin-urilor în dolari pe piețele externe.
Cea mai recentă propunere a Trezoreriei privind GENIUS Act a prezentat cerințele de licențiere și pentru emitenții străini înainte de lansarea cadrului federal.
Implementarea este încă în desfășurare. Mai mulți reglementatori federali au ratat termenul inițial de un an prevăzut de lege pentru regulile finale, lăsând propunerile în etape diferite, în timp ce cadrul legal se apropie de activare. Reglementatorii americani au ratat termene-cheie pentru elaborarea normelor GENIUS Act în cursul anului 2026.
Mecanismul cererii pentru Trezorerie poate fi deja observat în raportările privind rezervele făcute de cei mai mari doi emitenți de stablecoin-uri în dolari.
Tether a raportat o expunere directă și indirectă de aproximativ 141 de miliarde de dolari la Trezoreria SUA la sfârșitul lunii martie 2026. Atestarea sa pentru T2 a arătat ulterior aproximativ 184,6 miliarde de dolari în USDT aflate în circulație și active totale de 187,75 miliarde de dolari, compania spunând că majoritatea rezervelor au rămas în instrumente garantate de guvern și facilități de lichiditate pe termen scurt.
Cea mai recentă comunicare pentru T2 nu a oferit același total detaliat privind Trezoreria ca raportarea Tether din primul trimestru, astfel încât cifra de 141 de miliarde de dolari nu trebuie tratată drept soldul său curent din septembrie.
Circle prezintă o structură similară prin USDC. Raportarea sa către SEC pentru trimestrul al doilea a arătat că aproximativ 84% din rezervele USDC erau deținute în Circle Reserve Fund la 30 iunie, restul fiind păstrat în principal sub formă de numerar bancar. Fondul de rezervă investește în titluri guvernamentale americane cu scadență scurtă și instrumente conexe.
Datele publice ale Circle indicau 74,6 miliarde de dolari în USDC în circulație la 21 septembrie. Un document depus la SEC pe 18 septembrie pentru BlackRock’s Circle Reserve Fund a confirmat că entități ale Circle dețin participații în fond ca parte a rezervelor asociate stablecoin-urilor emise de Circle. Documentul menționa că activele fondului pot crește sau scădea pe măsură ce stablecoin-urile sunt emise și răscumpărate.
Aceste structuri de rezervă ajută la explicarea motivului pentru care factorii de decizie din SUA leagă frecvent adoptarea stablecoin-urilor de cererea pentru Trezorerie. Dimensiunea oricărei cereri suplimentare rezultate dintr-o extindere externă susținută de guvern ar depinde de adopție, de compoziția rezervelor emitentului și de faptul dacă utilizatorii trec către stablecoin-uri în dolari din active pe care deja le dețin în dolari.
Bloomberg a identificat DFC drept una dintre agențiile care ar putea participa dacă administrația avansează cu inițiative de stablecoin peste hotare.
DFC dispune de instrumente legale care ar putea susține investiții public-private, deși nu a anunțat un proiect de stablecoin legat de discuțiile relatate.
Congresul a extins autoritatea agenției în decembrie 2025. DFC a spus că reautorizarea sa i-a ridicat expunerea maximă la investiții la 205 miliarde de dolari, a creat un fond revolving de capital de 5 miliarde de dolari și a crescut deținerea minoritară permisă la 40%. Legea a extins mandatul agenției până în 2031 și a lărgit lista țărilor în care poate investi.
DFC se descrie ca brațul de investiții internaționale al guvernului SUA și poate utiliza împrumuturi, capital, garanții, asigurări și fonduri de investiții alături de companii private. A creat deja structuri de tip joint venture în sectoare precum transportul, mineralele critice și infrastructura.
Pe 16 septembrie, agenția a aprobat peste 8 miliarde de dolari în proiecte noi care acoperă infrastructura, tehnologia, energia și alte investiții strategice. Pachetul a inclus cea mai mare investiție a DFC de până acum în infrastructură digitală, implicând operatorul african de fibră optică și centre de date WIOCC Group, însă nu a inclus o inițiativă de stablecoin.
Orice investiție viitoare în stablecoin-uri ar trebui totuși să treacă prin procesul de evaluare a proiectelor al DFC. Agenția spune că tranzacțiile pot necesita due diligence, aprobări interne și notificarea Congresului înainte de angajament sau închidere.
Discuțiile relatate se aliniază cu declarațiile existente ale administrației privind utilizarea dolarilor digitali emisi privat pentru a extinde raza de acțiune a monedei americane.
Propriile cercetări ale Trezoreriei au descris furnizorii de stablecoin drept o sursă emergentă de cerere pentru Trezorerie. Analiza sa din februarie spunea că creșterea offshore în rândul utilizatorilor care nu dețin deja active în dolari ar putea genera cerere incrementală pentru titluri guvernamentale pe termen scurt.
Casa Albă estimează în prezent piața stablecoin-urilor la aproximativ 300 de miliarde de dolari într-o analiză economică din septembrie. Aceeași cercetare notează că structura rezervelor determină cât de mult din creșterea stablecoin-urilor ajunge în cele din urmă în titluri ale Trezoreriei, în loc de depozite bancare sau alte active eligibile.
Adoptarea externă nu s-ar traduce, așadar, automat dolar la dolar în noi achiziții de titluri ale Trezoreriei. O parte din rezerve poate fi păstrată în numerar, depozite bancare, tranzacții repo sau fonduri de piață monetară, în timp ce utilizatorii care convertesc active existente în dolari în stablecoin-uri pot genera o cerere incrementală de dolari mai redusă decât utilizatorii care trec dintr-o altă monedă.
Totuși, cele mai recente declarații publice ale Trezoreriei arată că oficialii urmăresc activ furnizorii de stablecoin ca investitori în titlurile Trezoreriei. Brooke a spus pe 22 septembrie că departamentul monitorizează cererea structurală provenită de la companiile de stablecoin alături de bănci, fonduri de piață monetară, investitori străini și Rezerva Federală.
Inițiativa relatată de Bloomberg nu are o listă publică de țări vizate, parteneri din sectorul privat sau angajamente de finanțare. Trezoreria, Departamentul de Stat și DFC nu au prezentat public un calendar pentru lansarea unui parteneriat extern în domeniul stablecoin-urilor, în timp ce activitatea de reglementare imediată a Trezoreriei rămâne concentrată pe finalizarea implementării GENIUS Act înainte de debutul așteptat al regimului federal pentru stablecoin-uri.
USDT
USDC