Aurul tokenizat a pătruns mai adânc în creditarea crypto după ce datoria Aave susținută de XAUT a atins un plafon de 25 de milioane de dolari, iar Arch Lending a adăugat împrumuturi garantate cu cele mai mari două tokenuri de aur.

Co-fondatorul și directorul tehnic al Arch, Himanshu Sahay, a declarat pentru crypto.news că cererea pentru împrumuturi de aur tokenizat arată că deținătorii încep să trateze aceste active ca părți utilizabile ale sistemului financiar digital, mai degrabă decât doar ca o modalitate de a urmări prețurile aurului fizic.

„Cel mai interesant aspect al cererii pe care o observăm în jurul aurului tokenizat este că oamenii nu tratează aceste active doar ca o modalitate de a obține expunere la prețul aurului. Ei le privesc din ce în ce mai mult ca pe ceva ce poate fi pus la treabă în cadrul sistemului financiar crypto mai larg.”

Cererea înregistrată pe Aave oferă un exemplu. La sfârșitul lunii ianuarie, piața XAUT a protocolului de creditare descentralizat a atins plafonul său de datorie de 25 de milioane de dolari, conform unei evaluări Chaos Labs.

Chaos Labs a recomandat majorarea plafonului la 30 de milioane de dolari după ce a constatat cererea de utilizare a XAUT ca garanție pentru împrumuturi de stablecoin. În câteva zile, managerul de risc a raportat că capacitatea adăugată a fost epuizată în mai puțin de 24 de ore și a propus majorări etapizate la 36 de milioane de dolari, 43 de milioane de dolari și, în cele din urmă, 50 de milioane de dolari.

Cererea pe Aave a testat capacitatea de creditare a aurului tokenizat

Deși activitatea Aave a arătat că investitorii erau dispuși să împrumute împotriva aurului fizic tokenizat, Chaos Labs a constatat că piața era foarte concentrată. Evaluarea sa din februarie a menționat că cea mai mare poziție reprezenta peste 75% din totalul datoriilor garantate de XAUT.

Același raport a descris factorii de sănătate ai utilizatorilor ca fiind moderat siguri și a citat lichiditatea XAUT și volatilitatea relativ conservatoare la evaluarea riscului de lichidare. Aave a listat XAUT în modul de izolare, împiedicând deținătorii să utilizeze activul pentru a împrumuta tokenuri mai volatile.

Parametrii inițiali permiteau utilizatorilor să împrumute până la 70% din valoarea garanției lor XAUT, în timp ce lichidarea putea începe la 75%. Acest aranjament a tratat XAUT doar ca garanție, ceea ce înseamnă că utilizatorii îl puteau furniza pentru a susține datoria, dar nu puteau împrumuta tokenul de aur în sine.

Sahay a descris activitatea din ianuarie ca fiind mai semnificativă decât un salt punctual, deoarece capacitatea suplimentară a fost, de asemenea, utilizată rapid. Potrivit acestuia, cererea indică faptul că „garanția în sine devine utilă”.

Balanțele actuale necesită o interpretare separată față de episodul din ianuarie. Pagina de rezervă Aave Ethereum v3 a arătat recent aproximativ 70 de milioane de dolari de XAUT furnizați, dar nicio datorie susținută de XAUT, conform cifrelor furnizate de Sahay. El a spus că împrumutul anterior ar trebui, prin urmare, tratat ca dovadă istorică a dorinței de a utiliza activul, mai degrabă decât o descriere a soldului actual al datoriei Aave.

Activitatea recentă s-a extins și dincolo de creditare. Un raport CoinShares din august a constatat că depozitele de active din lumea reală s-au triplat la 7,4 miliarde de dolari, chiar dacă activitatea DeFi a scăzut, XAUT și PAXG producând o mare parte din activitatea spot măsurată. Așa cum a fost raportat la începutul acestei luni, traderii au folosit cele două tokenuri pentru a-și schimba expunerea la aur pe măsură ce prețurile aurului fizic s-au mișcat.

Aurul tokenizat permite deținătorilor să împrumute fără a vinde

Pentru investitorii care doresc în continuare expunere la aur, Sahay a declarat că împrumuturile și vânzările răspund unor nevoi financiare diferite. O vânzare închide poziția, în timp ce un împrumut garantat furnizează numerar sau stablecoin-uri fără a cere investitorului să renunțe imediat la activ.

„Dacă un investitor își vinde expunerea la aur, el a ieșit din poziție”, a spus Sahay. „Împrumutul le permite să acceseze lichiditatea, păstrând în același timp expunerea la activul subiacent.”

Tokenizarea reduce unele bariere practice, deoarece garanția există deja pe un blockchain. Deținătorii nu trebuie să transporte aur fizic într-un aranjament de creditare sau să aranjeze depozitare separată înainte de a solicita un împrumut.

PAXG și XAUT reprezintă fiecare o revendicare legată de aurul fizic, deși structurile lor legale și operaționale diferă. Paxos spune că un PAXG reprezintă o uncie troy fină de aur London Good Delivery deținută în seifuri profesionale. Tether spune că un XAUT reprezintă o uncie troy fină de aur deținută în Elveția.

Pe 28 august, site-ul Tether a plasat capitalizarea de piață a XAUT la aproximativ 3,27 miliarde de dolari, în timp ce CoinGecko a evaluat PAXG la aproximativ 1,93 miliarde de dolari. Cifrele conferă celor două produse o valoare de piață combinată de aproximativ 5,2 miliarde de dolari.

Aurul tokenizat a atins anterior o altă piatră de hotar în martie, când Tether a implementat XAUT pe BNB Chain. Extinderea pe BNB Chain a oferit tokenului o altă rețea de decontare, pe lângă infrastructura sa existentă, în timp ce fiecare unitate a rămas legată de o uncie de aur fizic.

Sahay a avertizat că accesul digital nu elimină pericolele create de datorii. În opinia sa, un serviciu de creditare are nevoie în continuare de limite LTV adecvate, aranjamente de custodie și controale de risc, deoarece garanția poate fi lichidată atunci când valoarea sa nu mai susține împrumutul restant.

„Faptul că un activ poate fi folosit ca garanție nu înseamnă că ar trebui să fie levierat agresiv”, a spus el.

Aurul și Bitcoin servesc nevoi diferite de garanție

Mai degrabă decât să prezinte aurul tokenizat ca un înlocuitor pentru Bitcoin, Sahay a declarat că activele oferă caracteristici diferite împrumutaților și creditorilor.

Bitcoin are o lichiditate mai bine stabilită pe piețele crypto și joacă un rol central ca activ digital nativ. Aurul, însă, are un istoric mult mai lung ca depozit de valoare și a înregistrat istoric o volatilitate a prețului mai mică decât Bitcoin, potrivit lui Sahay.

Tokenurile susținute de aur pot, prin urmare, să atragă investitorii care doresc împrumuturi on-chain fără a-și asuma același nivel de expunere direcțională asociat cu Bitcoin. Tokenul blockchain introduce în continuare riscuri legate de emitentul său, custode, contractul inteligent și condițiile de răscumpărare, chiar și atunci când aurul fizic subiacent se mișcă mai puțin brusc decât BTC.

„Nu cred că aurul tokenizat înlocuiește Bitcoin ca garanție. Cred că extinde gama de active care pot susține lichiditatea nativă crypto.”

Comentariile sale urmează unui interviu anterior în care a identificat custodia calificată, zero reipotecare și regulile clare privind garanțiile ca măsuri de siguranță pentru împrumuturile de active digitale. Discuția despre custodie a acoperit, de asemenea, apelurile în marjă și lichidările, care pot forța o vânzare atunci când împrumutații nu reușesc să adauge garanții sau să-și reducă datoria.

Arch a adăugat împrumuturi susținute de PAXG și XAUT

În cadrul acestei piețe în dezvoltare, Arch Lending a început să accepte PAXG și XAUT ca garanție cu LTV de până la 75%, conform informațiilor furnizate de companie. Anchorage Digital va deține tokenurile gajate.

Arch afirmă că nu reipotechează garanțiile împrumutaților, ceea ce înseamnă că activele nu sunt împrumutate unei alte părți pentru a produce venituri. Site-ul său web precizează că Anchorage deține garanțiile în portofele segregate și că Arch utilizează lichidări parțiale menite să vândă doar suma necesară pentru a restabili sănătatea unui împrumut.

Site-ul public al companiei nu a adăugat încă PAXG și XAUT la lista afișată de active suportate, care încă menționează BTC, ETH și SOL și arată un LTV de până la 60% pentru împrumuturile existente. Limita de 75% și suportul pentru ambele tokenuri de aur provin, prin urmare, din informațiile noi despre produs ale companiei.

Concurenții oferă deja părți din același serviciu. Nexo afirmă că clienții eligibili pot împrumuta împotriva PAXG sau XAUT, sub rezerva cerințelor de locație și cont, în timp ce YouHodler și CoinRabbit promovează produse susținute de PAXG. Ledn a anunțat creditare susținută de XAUT în iunie, dar a spus că serviciul va deveni disponibil mai târziu în 2026.

Împrumutații din SUA se confruntă cu întrebări legate de taxe, acces și lichidare

Pentru investitorii din SUA, împrumutul împotriva unui activ digital apreciat diferă în general de vânzarea acestuia, deoarece Internal Revenue Service (IRS) tratează o vânzare sau o altă dispoziție ca pe un eveniment care necesită proprietarului să calculeze un câștig sau o pierdere de capital. Un împrumut nu implică aceeași dispoziție imediată, deși vânzarea garanției de către creditor poate crea consecințe fiscale.

Circumstanțele individuale, structurile împrumuturilor și evenimentele de lichidare pot afecta raportarea, iar IRS recomandă deținătorilor de active digitale să păstreze înregistrările tranzacțiilor și să consulte un profesionist fiscal calificat atunci când este necesar.

Arch operează legal ca ChainFi Inc. și oferă împrumuturi împrumutaților din SUA sub numărul NMLS 2637200. Informațiile sale dezvăluite afirmă că disponibilitatea produsului și ratele dobânzii variază în funcție de jurisdicție, tipul de împrumut și suma principală.

Conform restricțiilor actuale de stat ale companiei, împrumuturile nu sunt disponibile rezidenților individuali din California, Delaware, Hawaii, Maryland, Mississippi, Montana, Nevada, North Dakota, Rhode Island, South Carolina și Vermont. Arch cere, de asemenea, împrumutaților să finalizeze verificări de identitate înainte de a transfera garanția și de a primi USD sau USDC.