Depozitele tokenizate au stârnit îngrijorări că o mișcare mai rapidă a banilor bancari ar putea reduce capacitatea băncilor americane de a finanța împrumuturi pe termen lung cu sute de miliarde de dolari, dacă tehnologia atinge o adoptare pe scară largă.
Potrivit unei lucrări de cercetare din 25 august, realizată de economiștii Rosie Levy și Srini Ramaswamy de la Federal Reserve Bank din Dallas, adoptarea pe scară largă a depozitelor tokenizate ar putea scurta perioada în care fondurile clienților rămân la bănci și ar putea face aceste depozite mai sensibile la ratele dobânzii. Autorii au afirmat că ambele efecte ar putea slăbi capacitatea băncilor de a utiliza depozitele pentru a finanța active cu scadențe mai lungi.
Lucrarea examinează efectele potențiale ale adoptării pe scară largă fără a emite o judecată cu privire la dacă o astfel de adoptare va avea loc. Opiniile exprimate aparțin lui Levy și Ramaswamy și nu ar trebui atribuite Băncii Federale din Dallas sau Sistemului Federal de Rezerve.
Depozitele tokenizate reprezintă depozite ale băncilor comerciale pe infrastructura blockchain, menținând în același timp fondurile subiacente în cadrul sistemului bancar reglementat. Spre deosebire de stablecoin-uri, acestea rămân creanțe împotriva băncii emitente și pot plăti dobândă, deși mutarea lor între diferiți emitenți rămâne mai dificilă.
Crypto.news a explicat anterior cum un depozit bancar tokenizat menține o relație unu-la-unu cu banii deținuți în bilanțul băncii emitente. Pentru ca adoptarea să se extindă substanțial, Levy și Ramaswamy au declarat că token-urile de depozit ar trebui să circule în afara băncii care le-a emis, instituțiile financiare explorând deja modele de consorțiu și asociere care ar putea permite astfel de transferuri.
Cercetătorii s-au concentrat pe caracteristicile depozitelor convenționale care permit băncilor să utilizeze fondurile clienților pentru a finanța active cu scadențe mai lungi.
Depozitele la vedere pot fi retrase legal în orice moment, dar soldurile tind să rămână la bănci pentru o perioadă considerabil mai lungă decât peste noapte. Băncile iau în considerare acest comportament printr-o durată medie ponderată, sau WAL (weighted average life), care măsoară cât timp se așteaptă ca depozitele să rămână în bilanțurile lor.
Depozitele tind, de asemenea, să aibă o sensibilitate relativ scăzută la modificările ratelor dobânzii de pe piață. Levy și Ramaswamy au declarat că combinația dintre durate medii ponderate mai lungi și beta-uri scăzute ale depozitelor face ca aceste solduri să se comporte ca pasive cu durată mai lungă, permițând băncilor să dețină împrumuturi cu rată fixă și scadență mai lungă.
Tokenizarea ar putea afecta ambele caracteristici. Decontarea instantanee ar permite clienților care caută randamente mai mari să mute fonduri între instituții aproape imediat, scurtând potențial durata medie de viață a depozitelor și crescând concurența între bănci pentru aceste solduri.
Token-urile de depozit programabile ar putea accelera procesul. Cercetătorii au declarat că inteligența artificială agentică, combinată cu contracte inteligente, ar putea permite teoretic fondurilor să se deplaseze către conturi cu randament mai mare fără a cere clienților să inițieze ei înșiși fiecare transfer.
Fondurile de piață monetară tokenizate ar putea concura direct cu depozitele pe măsură ce fricțiunile legate de mutarea fondurilor scad. Depozitele corporative ar putea rămâne mai dificil de mutat, deoarece afacerile mențin adesea relații bancare pentru compensare, custodie și gestionarea numerarului, deși plățile în timp real ar putea permite companiilor să gestioneze lichiditatea intraday mai precis.
Folosind datele H.8 ale Rezervei Federale, Levy și Ramaswamy au calculat că băncile comerciale din SUA dețineau aproximativ 25,7 trilioane de dolari în active la 15 iulie. Aplicarea duratelor asumate la diferite clase de active a generat aproximativ 7,03 trilioane de dolari în expunere la durată echivalentă pe 10 ani.
Depozitele susțin cea mai mare parte a acestei expuneri. Cercetătorii au estimat că aproximativ 5,8 trilioane de dolari, sau aproximativ 80% din riscul de durată de 7 trilioane de dolari suportat de bănci, este susținut de caracteristicile de durată ale depozitelor.
Conform calculelor lor, o reducere cu 10% a duratei medii ponderate de viață a depozitelor ar reduce capacitatea agregată de transformare a scadențelor a sistemului bancar cu aproximativ 580 de miliarde de dolari în echivalente pe 10 ani. O creștere cu 10% a sensibilității ratei depozitelor ar putea reduce apetitul băncilor pentru riscul de durată cu aproximativ 700 de miliarde de dolari, presupunând o durată medie ponderată de viață a depozitelor de patru ani.
Băncile ar putea păstra un portofoliu de creditare similar bazându-se mai mult pe datoria pe termen. Levy și Ramaswamy au declarat că finanțarea mai multor împrumuturi prin intermediul datoriilor en-gros ar face ca economia să semene cu cea a firmelor financiare nebancare și ar putea crește costurile creditelor pentru consumatori și întreprinderi.
Lichiditatea prezintă o preocupare separată, deoarece băncile mențin active lichide de înaltă calitate pentru a gestiona retragerile și a îndeplini cerințele de reglementare, cum ar fi raportul de acoperire a lichidității.
Diferitele categorii de depozite primesc rate de ieșire asumate diferite în testele de stres ale băncilor. Depozitele operaționale tind să primească ipoteze mai scăzute, deoarece companiile care mențin relații de compensare, custodie sau gestionare a numerarului sunt considerate mai puțin probabil să mute rapid aceste fonduri.
Transferurile tokenizate în timp real ar putea crește volatilitatea soldurilor depozitelor și incertitudinea privind retragerile potențiale. Dacă tokenizarea modifică compoziția bazei de depozite a unei bănci, ieșirile așteptate în perioadele de stres ar putea crește chiar și atunci când suma totală a depozitelor rămâne neschimbată.
Fără modificări în utilizarea creditului intraday sau a facilității de discount a Rezervei Federale, Levy și Ramaswamy au declarat că băncile ar putea răspunde prin deținerea unor portofolii mai mari de active lichide de înaltă calitate. Rezervele și obligațiunile Trezoreriei SUA ar putea primi prioritate, deoarece oferă lichiditate imediată sau aproape imediată.
Cercetătorii au indicat rețeaua de plăți instantanee Pix din Brazilia ca o comparație pentru modul în care mișcarea mai rapidă a banilor poate afecta bilanțurile băncilor.
Lansat în 2020, Pix permite persoanelor fizice să efectueze transferuri interbancare gratuite non-stop. Sistemul a avut aproximativ 200 de milioane de utilizatori activi până în primul trimestru al anului 2026, în timp ce tranzacțiile lunare au totalizat aproximativ 650 de miliarde de dolari.
Un studiu din 2025, folosind date de reglementare braziliene, a constatat că o utilizare mai intensă a Pix a crescut cererea băncilor pentru active lichide, în special obligațiuni guvernamentale, reducând în același timp intermedierea creditelor. În cadrul portofoliilor lor de credite rămase, băncile au crescut ponderea împrumuturilor subprime, căutând randamente mai mari și eficiență a capitalului.
Cercetarea vine pe măsură ce băncile majore din SUA lucrează la o infrastructură care ar permite depozitelor tokenizate să se miște între instituțiile financiare, în loc să rămână în interiorul rețelelor bancare individuale.
JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup și Wells Fargo dezvoltă o rețea comună de depozite tokenizate prin The Clearing House, cu o lansare vizată pentru prima jumătate a anului 2027.
Rețeaua este așteptată să servească inițial companiile multinaționale, cu utilizări potențiale incluzând operațiuni de trezorerie programabile, gestionarea lichidității în timp real și plăți transfrontaliere. Peste o duzină de alte instituții, inclusiv BNY, HSBC, PNC, Santander, TD Bank, Truist și U.S. Bank, au susținut proiectul.
JPMorgan și Citigroup operează deja propria infrastructură de plată bazată pe blockchain, dar rețeaua planificată ar permite banilor bancari tokenizați să se miște între instituțiile participante.
Wells Fargo avansează cu o implementare separată și intenționează să lanseze depozite tokenizate pentru clienți corporativi și comerciali în această toamnă. Pilotul inițial va sprijini tranzacțiile de la dolarul american la lira sterlină pentru clienții selectați, înainte ca banca să se extindă la mai mulți clienți, țări și valute în timpul anului 2027.
Banca a declarat că serviciul va permite clienților să mute, să programeze și să deconteze fonduri non-stop, fără a părăsi sistemul bancar reglementat.
SWIFT a adoptat o altă abordare spre plăți continue bazate pe blockchain. Rețeaua de mesagerie financiară și-a mutat registrul blockchain în faza de implementare în iulie, cu 17 bănci pregătindu-se să testeze plăți de depozite tokenizate pentru decontări transfrontaliere non-stop.
HSBC, Citi, BNP Paribas, UBS, ANZ, DBS și Standard Chartered s-au numărat printre instituțiile participante la implementarea inițială după nouă luni de dezvoltare. Sistemul este conceput pentru a sprijini plățile de weekend și cele peste noapte, menținând în același timp standardele existente de conformitate, credit, risc și control.
Băncile centrale și creditorii comerciali au testat un alt model prin Proiectul Agorá, o inițiativă comună care implică Banca pentru Reglementări Internaționale și Institutul de Finanțe Internaționale.
Levy și Ramaswamy au citat proiectul ca un exemplu de muncă de explorare a unui registru unificat care combină banii tokenizați ai băncii centrale și depozitele băncilor comerciale pentru tranzacții în mai multe valute.
Banca Coreei a finalizat testele de transfer de rezerve tokenizate în cadrul Proiectului Agorá în iulie, procesând tranzacții în șase valute și mai multe scenarii de plată transfrontalieră.
Exercițiul a implicat wonul coreean, dolarul american, euro, lira sterlină, francul elvețian și yenul japonez. Băncile comerciale sud-coreene participante la teste au inclus KB Kookmin Bank, NongHyup Bank, Shinhan Bank, Woori Bank și Hana Bank.
Instituțiile participante au procesat tranzacții în valoare de aproximativ 800.000 de franci elvețieni în 17 scenarii de plată. Testele au acoperit decontări în monedă unică și dublă între companii și bănci, decontări valutare plată contra plată și transferuri în cadrul aceluiași grup financiar.
Pentru un test intern, Banca Coreei a colaborat cu NongHyup Bank și Shinhan Bank pentru a transfera 20 de milioane de woni între creditori folosind fonduri de rezervă tokenizate. Banca centrală a primit instrucțiuni de plată de la ambele instituții înainte de a emite, transfera și răscumpăra rezervele tokenizate pe platforma Proiectului Agorá.
Chris Turner, co-fondator Kula, a avertizat separat că viteza unui transfer blockchain nu înseamnă neapărat că creanța financiară subiacentă se decontează cu aceeași viteză. Un token se poate mișca pe un blockchain în câteva secunde, în timp ce plata, dreptul de proprietate sau creanța legală pot depinde în continuare de bănci, custodi, sisteme de compensare și registre de reglementare pentru a finaliza decontarea.
Dezvoltarea depozitelor tokenizate rămâne într-un stadiu incipient, existând dovezi limitate din lumea reală pentru a estima cum ar răspunde băncile la o adoptare pe scară largă. Levy și Ramaswamy au declarat că participanții la piață și factorii de decizie politică ar trebui să ia în considerare efectele potențiale asupra sistemelor de plată, transmiterii și implementării politicii monetare, diferențelor dintre mărimile și tipurile de bănci, și rolului băncii centrale ca împrumutător de ultimă instanță într-un sistem financiar puternic tokenizat.
ETH