TD Cowen și-a majorat prețul țintă pentru Strategy (MSTR) la 395 USD de la 385 USD joi, argumentând că utilizarea crescută de către companie a emisiunilor perpetue de acțiuni preferențiale STRC face strategia sa de acumulare de bitcoin mai eficientă din punctul de vedere al capitalului decât apreciază piața în prezent.
Revizuirea – realizată de analiștii Lance Vitanza și Jonnathan Navarrete – indică un potențial de creștere implicit de peste 110% față de prețul de închidere al Strategy de 186,82 USD de miercuri.
De menționat că TD Securities are o relație de bancă de investiții cu Strategy, gestionând sau co-gestionând o ofertă publică pentru companie în ultimele 12 luni.
Miezul tezei actualizate este o reorientare a structurii capitalului.
Strategy s-a bazat din ce în ce mai mult pe STRC pentru a finanța achizițiile de bitcoin, reducând în același timp emisiunea de acțiuni ordinare.
STRC sunt acțiunile preferențiale perpetue cu rată variabilă ale Strategy, care oferă în prezent un randament de 11,5%, și se află în centrul planului 42/42 al lui Michael Saylor, o foaie de parcurs de trei ani pentru atragerea de capital, care vizează 42 de miliarde de dolari prin capitaluri proprii și o sumă egală prin instrumente cu venit fix.
Cu peste 8,5 miliarde de dolari valoare nominală în circulație, a devenit motorul dominant al acestei componente de venit fix, direcționând fondurile de la investitorii în căutare de randament direct către trezoreria de bitcoin a firmei.
TD Cowen a susținut că piața subestimează cât de mult poate extinde această schimbare Randamentul BTC al firmei, metrica sa cheie pentru măsurarea acumulării non-dilutive de bitcoin pe acțiune diluată, în timp.
O clarificare privind multiplul de prag de rentabilitate al Strategy adaugă greutate acestui argument. mNAV-ul de prag de rentabilitate al firmei se situează la aproximativ 1,22 ori, nu 1,0 ori, așa cum au presupus unii investitori, conform notei. Emiterea de acțiuni ordinare sub acest prag este dilutivă pentru acționarii existenți.
Analiștii au argumentat că acest lucru consolidează raționamentul strategic pentru emisiunea de acțiuni preferențiale ca principal vehicul de finanțare.
Nota a revizuit, de asemenea, estimările Randamentului BTC în sus, la 18,2% pentru anul fiscal 2026 de la o prognoză anterioară de 16,7%, și la 9,6% pentru anul fiscal 2027 de la 5,4%. Câștigurile estimate în dolari pentru BTC în 2026 au crescut la 13,9 miliarde de dolari de la o estimare anterioară de 12,7 miliarde de dolari, conform băncii.
Randamentul BTC este indicatorul cheie de performanță proprietar al Strategy, măsurând modificarea procentuală a deținerilor de bitcoin pe acțiune pe deplin diluată pe o perioadă dată.
Mai degrabă decât un randament în sensul tradițional al instrumentelor cu venit fix, este o măsură a cât de eficient compania acumulează bitcoin în raport cu diluția creată prin emiterea de noi acțiuni pentru a finanța aceste achiziții.
Un Randament BTC în creștere semnalează că firma adaugă bitcoin mai rapid decât diluează acționarii existenți. O valoare negativă, ca în al patrulea trimestru din 2025, înseamnă invers.
TD Cowen a contrazis, de asemenea, ceea ce a numit o preocupare exagerată a investitorilor: că structura preferențială a Strategy funcționează ca o „mașinărie de diluție perpetuă”.
La nivelurile actuale, obligația anuală a firmei privind dividendele preferențiale, de aproximativ 1,5 miliarde de dolari, reprezintă aproximativ 2,2% din valoarea trezoreriei sale de 818.334 de bitcoin, au scris analiștii.
O apreciere modestă a bitcoin ar fi suficientă pentru a acoperi această povară a dividendelor, păstrând în același timp strategia de acumulare a firmei, în opinia lor.
Nota a recunoscut, de asemenea, un scenariu în care dividendele sunt parțial finanțate prin vânzări de bitcoin, lucru sugerat de Saylor, și a argumentat că Strategy ar rămâne un acumulator net, cu condiția ca emisiunea STRC să continue în ritm.
Strategy a atras peste 2 miliarde de dolari în STRC în primul trimestru din 2026 și peste 5 miliarde de dolari de la începutul anului, conform notei – o cifră coroborată de propriile rezultate ale companiei din primul trimestru, care au raportat 5,58 miliarde de dolari atrași prin acest instrument, executivii numind-o un „mare succes”, a raportat The Block.
Scenariul de bază al TD Cowen presupune că bitcoin va atinge aproximativ 140.000 USD până la sfârșitul anului 2026, cu achiziții de bitcoin de aproximativ 4 miliarde de dolari pe trimestru.
În plus, scenariul optimist plasează bitcoin la aproximativ 175.000 USD până la sfârșitul anului, cu achiziții care depășesc 5 miliarde de dolari pe trimestru. Firma a declarat că potențialul de creștere implicit de peste 100% față de nivelurile actuale poate părea scos din context, dar a susținut că reprezintă un rezultat rezonabil pe un orizont de 12 luni, având în vedere efectul de levier încorporat la mișcările prețului bitcoin.
Declinarea responsabilității: The Block este un organ de presă independent care oferă știri, cercetări și date. Începând cu noiembrie 2023, Foresight Ventures este investitorul majoritar al The Block. Foresight Ventures investește în alte companii din spațiul cripto. Bursa de criptomonede Bitget este un LP principal pentru Foresight Ventures. The Block continuă să opereze independent pentru a oferi informații obiective, de impact și oportune despre industria cripto. Aici sunt prezentate declarațiile noastre financiare actuale.
© 2026 The Block. Toate drepturile rezervate. Acest articol este oferit doar în scop informativ. Nu este oferit sau destinat să fie folosit ca sfat juridic, fiscal, de investiții, financiar sau de altă natură.
BTC