Strategy afirmă că structura sa actuală de capital ar putea rezista unui declin prelungit al Bitcoin, continuând în același timp să finanțeze plățile de dobândă și dividendele pentru acțiunile preferențiale.
Într-o postare pe X din 24 iulie, compania a declarat că Bitcoin ar putea scădea cu 11,4% anual, timp de 5,8 ani consecutivi, fără a-i împinge Evaluarea BTC, definită de companie, sub 1,0x.
Afirmația a apărut în timp ce Bitcoin se tranzacționa în jurul valorii de 64.463 USD, iar acțiunile Strategy s-au închis la 91,67 USD pe 24 iulie. Bitcoin a rămas sub prețul mediu de achiziție al Strategy, în timp ce MSTR scăzuse brusc de la vârful său anterior. Exercițiul descrie un declin constant pe mai mulți ani, nu o prăbușire bruscă sau o garanție că Strategy ar putea îndeplini fiecare obligație în toate condițiile de piață.
Modelul Strategy utilizează o măsură numită BTC Floor ARR. Compania o definește ca fiind cel mai scăzut randament anual constant al Bitcoin care ar menține o acoperire de 1,0x a datoriilor nete și a acțiunilor preferențiale pe durata ponderată a structurii sale de credit. Calculul include plățile de dobândă și dividende preferențiale. Tabloul său de bord actual al indicatorilor de credit plasează acest prag la -11,4% pe o perioadă de 5,8 ani.
Strategy a scris: „Cu structura actuală de capital, BTC ar putea scădea cu 11,4% anual timp de 5,8 ani”, în timp ce compania a continuat să finanțeze dobânzile și dividendele preferențiale. O Evaluare BTC de 1,0x înseamnă că rezerva măsurată de Bitcoin se potrivește în continuare cu creanțele incluse în formula Strategy. Compania utilizează calculul pentru a descrie acoperirea bilanțului, nu prețul probabil viitor al Bitcoin.
Calculul diferă, de asemenea, de un rating de credit tradițional. Strategy a dezvoltat ea însăși metrica și o publică în scop ilustrativ. Compania nu o prezintă ca dovadă că Bitcoin va scădea cu o rată constantă sau că structura sa de finanțare poate rezista oricărui tip de perturbare a pieței.
Strategy deținea 843.775 BTC la data de 19 iulie. A achiziționat monedele pentru aproximativ 63,69 miliarde USD, la un preț mediu de 75.476 USD. Compania a raportat, de asemenea, o rezervă de 3,225 miliarde USD, după ce a obținut 263,5 milioane USD prin vânzări de acțiuni ordinare. Așa cum a raportat crypto.news, Strategy nu a cumpărat sau vândut Bitcoin în acea săptămână.
Rezerva susține dividendele preferențiale și dobânzile la datoriile restante. Cifrele actuale ale Strategy plasează obligațiile anuale de dobândă și dividende aproape de 1,7 miliarde USD. Soldul de numerar oferă, prin urmare, mai puțin de doi ani de acoperire directă înainte ca societatea să aibă nevoie de noi finanțări, vânzări de Bitcoin sau alte acțiuni de capital.
Strategy a creat un cadru mai larg de capital de credit digital în iunie. Planul autorizează vânzări de Bitcoin de până la 1,25 miliarde USD pentru a construi sau a realimenta rezerva de numerar. De asemenea, permite vânzări selectate de Bitcoin pentru a finanța dividende, dobânzi și răscumpărări aprobate de titluri de valoare. Strategy a majorat rata dividendului preferențial STRC la 12% și a aprobat programe separate de răscumpărare de 1 miliard USD pentru titlurile de valoare ordinare și preferențiale.
Strategy a vândut 3.588 BTC pentru aproximativ 216 milioane USD între 29 iunie și 5 iulie. A folosit încasările pentru distribuții preferențiale și realimentarea rezervei. Vânzările i-au redus deținerile de la 847.363 BTC la 843.775 BTC.
Definițiile metricii Strategy precizează că Evaluarea BTC este o măsură internă, ilustrativă. Nicio agenție independentă de rating de credit nu o emite. Nu măsoară lichiditatea, solvabilitatea sau performanța financiară raportată. Compania afirmă, de asemenea, că calculul nu ia în considerare posibilele neîndepliniri încrucișate ale obligațiilor conform acordurilor sale de datorie.
Modelul utilizează valoarea noțională a acțiunilor preferențiale, deși unele titluri de valoare pot avea preferințe de lichidare peste această sumă. Măsura de acoperire a dividendelor presupune, de asemenea, că Strategy poate refinanța datoria existentă în condiții în mare parte similare, fără a rambursa principalul. Aceste ipoteze ar putea să nu se mențină în timpul unui șoc sever de finanțare sau de piață.
Consiliul de administrație al Strategy trebuie, de asemenea, să aprobe dividendele preferențiale. Compania poate ajusta rata variabilă a STRC în fiecare lună și nu garantează plăți în numerar. Strategy poate emite acțiuni, vinde Bitcoin, reduce distribuțiile acolo unde este permis sau restructura obligațiile dacă poziția sa de finanțare slăbește. Un rezultat de 1,0x nu elimină, prin urmare, riscurile de refinanțare, diluție, execuție sau de piață.
Bitcoin se tranzacționa în jurul valorii de 64.463 USD pe 26 iulie, cu aproximativ 49% sub vârful său din octombrie 2025, aproape de 126.000 USD. MSTR s-a închis la 91,67 USD pe 24 iulie. Investitorii au continuat să urmărească prețul Bitcoin alături de cerințele de numerar ale Strategy, costurile dividendelor preferențiale și valoarea de piață în raport cu deținerile sale de Bitcoin.
Modelul de finanțare a funcționat cel mai bine atunci când MSTR se tranzacționa peste valoarea rezervei sale de Bitcoin. Această primă a permis Strategy să vândă acțiuni și să mărească Bitcoin per acțiune. O primă de piață mai mică a făcut ca noile emisiuni să fie mai puțin atractive și a determinat compania să acumuleze numerar în loc să cumpere mai mult Bitcoin.
Compania a trecut, de asemenea, de la un model axat în principal pe acumulare la gestionarea activă a capitalului. Cadrul său actual include vânzări de acțiuni, rezerve de numerar, posibile vânzări de Bitcoin și programe de răscumpărare. Analiza Crypto.news a remarcat că prima de piață a Strategy, sau mNAV, rămâne centrală, deoarece determină dacă emiterea de acțiuni ordinare poate crește Bitcoin per acțiune.
Testul de stres prezintă viziunea Strategy despre cât timp ar putea activele sale actuale să-și susțină structura de finanțare în condițiile unui declin constant. Nu prezice direcția Bitcoin sau nu acoperă fiecare formă de stres de piață. Rezultatele viitoare vor depinde de prețurile Bitcoin, accesul la capital, deciziile privind dividendele, termenii datoriilor și utilizarea de către companie a vânzărilor autorizate de Bitcoin.
BTC
MSTR