BlackRock a declarat că monedele stabile (stablecoins) trebuie să rămână interschimbabile cu depozitele bancare și cu banii băncii centrale dacă vor să funcționeze ca active de decontare reglementate.
Conferința de presă din prima zi a Convenției Europene Blockchain a atribuit această poziție lui Nikhil Sharma, șeful activelor digitale la BlackRock, în timpul unui panel despre modul în care formele tokenizate de bani pot funcționa împreună.
Sharma a declarat că problema centrală este „unicitatea banilor”, un principiu conform căruia diferite forme ale aceleiași monede rămân interschimbabile la valoarea nominală. Forma de plată se poate schimba, dar utilizatorii trebuie să înțeleagă creanța, garanția, condițiile de acces și calea de atac atașate acesteia.
„Când te gândești la ce folosești ca numerar pentru plăți și decontări, te uiți la ce este creanța, ce este garanția, ce este forma, ce este accesul”, a spus Sharma.
Comentariile sale au abordat modul în care monedele stabile emise privat, depozitele băncilor comerciale și banii băncii centrale ar putea funcționa într-un singur sistem financiar. Un utilizator care plătește cu o monedă stabilă legată de dolar, de exemplu, ar avea nevoie ca banca destinatarului să recunoască activul și să-l convertească într-un pasiv de depozit fără a crea incertitudine cu privire la valoarea sa.
„În termeni tangibili: aș putea plăti printr-o monedă stabilă, iar infrastructura bancară trebuie să accepte acest lucru, să o transforme într-un pasiv de depozit și să ofere acea cale de atac.”
Băncile ar necesita, de asemenea, un sistem de decontare pentru plățile care circulă între instituții. Sharma a plasat băncile centrale la acest nivel final, unde obligațiile între instituțiile financiare reglementate pot fi decontate în banii băncii centrale.
Sharma a declarat că investitorii pot beneficia de existența mai multor forme de numerar digital, dar fiecare formă implică propria expunere economică și structură de răscumpărare.
„Din perspectiva opționalității investitorului, a avea diferite forme de numerar este un lucru bun. Dar din punctul de vedere al căilor de atac, al expunerii economice și al riscului, unicitatea banilor este un imperativ.”
Un depozit bancar comercial reprezintă un pasiv al băncii, în timp ce o monedă stabilă reprezintă o creanță structurată de emitentul său și de termenii de guvernanță. Banii băncii centrale poartă o creanță directă asupra autorității monetare.
Utilizatorii de monede stabile depind, prin urmare, de rezervele emitentului, de aranjamentele de custodie și de capacitatea de a procesa răscumpărările. Chiar și atunci când un token urmărește un dolar în tranzacționarea normală, presiunea de lichiditate sau îngrijorarea cu privire la garanția sa pot face ca acesta să se tranzacționeze sub valoarea sa declarată.
Numai interoperabilitatea nu ar elimina aceste diferențe. Potrivit lui Sharma, acceptarea bancară, conversia în depozite și accesul la un mecanism final de decontare trebuie să funcționeze împreună dacă monedele stabile urmează să deservească piețele financiare reglementate.
Vorbind din perspectiva unei bănci centrale, Philipp Müller de la Banca Națională a Elveției a declarat că băncile comerciale ar putea emite monede stabile dacă ar alege să facă acest lucru. Instituția sa, însă, trebuie să ofere băncilor o metodă de plată sigură, adaptată cerințelor lor.
„Acesta ar putea fi un CBDC en-gros, ar putea fi în continuare bani fiat. Doar timpul va spune”, a declarat Müller.
Remarcile sale au separat produsele de retail de infrastructura băncii centrale. Băncile comerciale pot oferi instrumente de numerar clienților, în timp ce banca centrală se concentrează pe decontarea între instituțiile reglementate și pe stabilitatea financiară.
Pentru utilizatorii din SUA, argumentul BlackRock privește atât siguranța monedelor stabile, cât și locul lor în sistemul dolarului. Majoritatea monedelor stabile mari fac referire la dolarul american și păstrează rezerve substanțiale în numerar, bonuri de trezorerie sau active lichide similare.
Statele Unite au promulgat Actul GENIUS în iulie 2025, creând un cadru federal pentru monedele stabile de plată. Conform legii, doar emitenții permisi pot emite monede stabile de plată în țară, sub rezerva cerințelor de rezervă, divulgare și reglementare.
Tokenurile legate de dolar pot extinde accesul la monedă în afara orelor bancare convenționale și peste granițele naționale. Creșterea lor poate, de asemenea, să mărească cererea pentru activele de rezervă pe care emitenții le utilizează pentru a susține răscumpărările.
Așa cum a raportat anterior crypto.news, membrul Consiliului executiv al Bănii Centrale Europene, Isabel Schnabel, a declarat că monedele stabile susținute de dolar ar putea consolida poziția internațională a dolarului, pe măsură ce sectorul se apropie de o valoare de piață de 300 de miliarde de dolari. Monedele stabile denominate în euro reprezentau doar o mică parte din piață, conform remarcilor sale.
Aceeași evoluție a stârnit îngrijorări în Europa cu privire la dependența de produsele de plată în dolari. Schnabel a susținut euro digital ca o opțiune de plată publică, cu un pilot așteptat în 2027 și o potențială pregătire pentru emitere vizată pentru 2029.
Rezervele de monede stabile conectează, de asemenea, deținătorii de tokenuri cu piața datoriilor guvernamentale din SUA. Atunci când emitenții folosesc bonuri de trezorerie pe termen scurt pentru a susține tokenuri în circulație, creșterea ofertei de monede stabile se poate traduce într-o cerere suplimentară pentru acele titluri de valoare.
Pentru deținători, calitatea rezervei nu face ca o monedă stabilă să fie identică cu un depozit bancar asigurat. Termenii de răscumpărare, prioritatea legală, clienții eligibili și accesul la protecția depozitelor pot diferi în funcție de produs și jurisdicție.
Sharma a declarat că infrastructura necesară pentru monedele stabile și depozitele tokenizate începe cu acceptarea bancară, înainte de a trece la interoperabilitatea între instituții și decontarea finală.
„Cum se va întâmpla asta? Este vorba despre straturile de infrastructură care se unesc, începând cu infrastructura bancară, în ceea ce privește acceptarea și interoperabilitatea între depozitele tokenizate și monedele stabile”, a spus el.
Etapa finală ar implica un strat de decontare capabil să îndeplinească obligațiile fără a perturba sistemele bancare existente. Sharma a spus că mecanismul ar putea fi oferit într-un „mod potențial neintruziv”, deși nu a specificat un anumit model tehnic.
Valorile mobiliare tokenizate fac ca problema numerarului să fie mai urgentă, deoarece tranzacționarea unui activ pe un blockchain nu garantează că partea de plată se poate deconta în același program. Piețele pot oferi transferuri continue, în timp ce băncile, sistemele de plăți și serviciile de schimb valutar continuă să respecte ore de funcționare limitate.
O examinare recentă a decalajului de finanțare în dolari din weekend a constatat că piețele tokenizate deschise non-stop pot întâmpina presiuni de lichiditate atunci când infrastructurile convenționale în dolari nu sunt disponibile. Decontarea poate rămâne incompletă chiar și după ce partea de active a unei tranzacții se mută pe blockchain.
În timpul unui alt panel din Ziua 1, Lorenzo Valente de la ARK Invest a estimat piața activelor digitale la aproximativ 3 trilioane de dolari, monedele stabile reprezentând aproximativ 300 de miliarde de dolari, iar activele tokenizate între 30 și 40 de miliarde de dolari.
Valente a declarat că piața cripto a fost în primul rând o piață de retail în primul său deceniu, deoarece instituțiile nu dispuneau de instrumente scalabile, confidențialitate și controale de conformitate suficiente. El a susținut că piața a devenit suficient de mare pentru a atrage mai mult capital instituțional, pe măsură ce aceste lacune au început să se reducă.
Sharma de la BlackRock s-a concentrat, în schimb, pe modul în care instituțiile ar putea utiliza diferite forme de numerar reglementat fără a pierde o valoare comună de decontare. Băncile ar accepta monede stabile, le-ar converti în depozite și și-ar deconta obligațiile printr-un strat susținut de infrastructura băncii centrale, conform modelului descris de el.
