Conformitatea stablecoin-urilor ar putea determina care emitenți vor câștiga adoptarea instituțională, pe măsură ce noile reglementări contabile și normative din SUA ridică standardele pentru răscumpărare, rezerve și controale de risc, potrivit CEO-ului Aquanow, Phil Sham.
Consiliul pentru Standarde de Contabilitate Financiară (FASB) a emis o propunere pe 18 august care ar clarifica modul în care definiția existentă a echivalentelor de numerar se aplică anumitor active digitale, inclusiv unor stablecoin-uri.
Propunerea nu clasifică fiecare stablecoin ca numerar. În schimb, se concentrează pe activele calificate cu caracteristici precum stabilitatea prețurilor, rezervele lichide și drepturile contractuale care permit deținătorilor să răscumpere direct de la emitent pentru numerar la cerere.
Propunerea FASB a sosit la o zi după ce Trezoreria SUA a solicitat comentarii publice cu privire la regulile de implementare a Secțiunii 3 a Actului GENIUS. Împreună, cele două măsuri ar putea reduce incertitudinea contabilă, ridicând în același timp pragul de conformitate pentru emitenții care urmăresc adoptarea instituțională în SUA.
Phil Sham, CEO și co-fondator al furnizorului de infrastructură pentru active digitale Aquanow, a declarat pentru crypto.news că recunoașterea contabilă ar putea elimina o barieră semnificativă pentru instituțiile financiare. Cu toate acestea, el a spus că nu ar echivala automat stablecoin-urile cu depozitele bancare sau alte dețineri tradiționale de numerar în fiecare parte a unei instituții.
Clasificarea stablecoin-urilor calificate drept echivalente de numerar le-ar putea facilita utilizarea de către companii în gestionarea trezoreriei, plăți și decontări. Modificarea poate afecta, de asemenea, modul în care firmele prezintă activele digitale în bilanțurile lor și evaluează lichiditatea disponibilă.
Sham a spus că propunerea ar putea facilita adăugarea stablecoin-urilor eligibile la fluxurile de lucru financiare existente.
„Dacă ar fi adoptată, propunerea ar putea elimina fricțiunile contabile semnificative și ar face stablecoin-urile calificate mai ușor de integrat în fluxurile de lucru de trezorerie și de decontare.”
Tratamentul contabil ar aborda doar o parte a procesului de aprobare instituțională. Băncile, firmele de investiții și corporațiile ar trebui în continuare să ia în considerare regulile de capital de reglementare, limitele interne de risc, standardele de garanții și obligațiile contractuale.
Multe acorduri de obligațiuni și facilități de credit au propriile definiții ale numerarului și echivalentelor de numerar. Chiar dacă un stablecoin îndeplinește standardul FASB, un împrumutat ar putea avea nevoie de aprobarea creditorului înainte de a utiliza activul pentru a îndeplini o clauză de lichiditate sau o cerință minimă de numerar.
Instituțiile ar trebui, de asemenea, să evalueze custodia, expunerea emitentului, lichiditatea pe piața secundară și capacitatea lor de a răscumpăra în perioade de stres de piață.
„Firmele ar necesita, de asemenea, încredere în răscumpărare, custodie, expunerea emitentului, controale operaționale și lichiditate sub stres”, a spus Sham. „Ar putea accelera adoptarea, dar nu ar înlocui deținerile tradiționale de numerar peste noapte.”
Diferența înseamnă că un standard contabil favorabil ar putea sprijini utilizarea stablecoin-urilor fără a rezolva fiecare problemă legală, de credit și operațională legată de activ.
Concentrarea FASB pe răscumpărarea directă, la cerere, ar putea produce, de asemenea, rezultate contabile diferite pentru instituțiile care dețin aceeași monedă stabilă.
Stablecoin-urile sunt, în general, fungibile on-chain, ceea ce înseamnă că o unitate de token este concepută pentru a fi interschimbabilă cu alta. Cu toate acestea, drepturile legale atașate acestor unități pot depinde dacă deținătorul le-a cumpărat direct de la emitent, le deține printr-un custode sau are expunere printr-un cont de schimb.
O instituție care deține un stablecoin printr-un schimb poate avea o creanță contractuală împotriva platformei, mai degrabă decât a emitentului. Potrivit lui Sham, acea expunere suplimentară a contrapartidei ar putea împiedica activul să îndeplinească criteriile propuse pentru echivalentele de numerar.
„Aceeași monedă stabilă ar putea fi fungibilă on-chain, dar tratată diferit în funcție de drepturile contractuale ale deținătorului.”
Un trust sau un aranjament custodial, independent de faliment, ar putea produce un alt rezultat dacă transferă legal drepturile de răscumpărare directă către proprietarul beneficiar. Sham a declarat că rezultatul ar depinde de standardul contabil final, de documentația instituției și de termenii aranjamentului.
Propunerea ar putea, prin urmare, influența modul în care sunt structurate produsele instituționale stablecoin. Bursele și custozii ar putea fi supuși presiunii de a demonstra că clienții își păstrează drepturile de răscumpărare executorii, mai degrabă decât doar o creanță împotriva unui intermediar.
„Eligibilitatea contabilă poate depinde, prin urmare, la fel de mult de modul în care este deținut stablecoin-ul, cât și de activul în sine”, a spus Sham.
Actul GENIUS adaugă un test de reglementare separat pentru emitenții care doresc acces la clienții din SUA.
Conform cadrului de implementare propus de Trezorerie, unei persoane nu i s-ar permite, în general, să emită o monedă stabilă de plată în SUA după 18 ianuarie 2027, fără o licență federală sau de stat corespunzătoare.
Legea impune, de asemenea, condiții pentru stablecoin-urile emise în străinătate și oferite în țară. Emitenții străini ar avea nevoie de capacitatea tehnică de a respecta ordinele legale din SUA și de a se conforma aranjamentelor aplicabile dintre SUA și jurisdicțiile lor de origine.
O altă restricție urmează să intre în vigoare pe 18 iulie 2028. Furnizorilor de servicii de active digitale nu li s-ar mai permite, în general, să ofere stablecoin-uri de plată clienților din SUA, decât dacă acestea sunt emise de un emitent licențiat.
Pentru instituțiile care aleg dintre stablecoin-urile eligibile, Sham a spus că autorizarea formală va fi doar punctul de plecare. Firmele vor examina termenii de răscumpărare ai emitentului, calitatea și concentrația rezervelor sale, segregarea activelor și raportarea independentă.
De asemenea, este probabil să studieze ce se întâmplă dacă emitentul sau una dintre băncile sale de rezervă eșuează.
„Instituțiile pun trei întrebări practice: cine ne datorează dolarul, unde este deținut și cât de repede îl putem recupera sub stres?”
Sham a spus că o creanță de rezervă de 1:1 nu ar fi suficientă prin ea însăși. Utilizatorii instituționali ar dori dovezi că pot răscumpăra în mod constant la paritate, inclusiv atunci când condițiile de lichiditate se deteriorează.
Guvernanța, securitatea cibernetică, continuitatea afacerii, procedurile anti-spălare de bani și controalele de sancțiuni ar putea, de asemenea, afecta capacitatea unui emitent de a câștiga afaceri instituționale.
Cerințele combinate de contabilitate și licențiere ar putea direcționa mai multă activitate către un grup limitat de emitenți cu relații bancare, canale de distribuție și echipe de conformitate stabilite.
Emitenții mari pot distribui costurile de reglementare și operaționale pe o bază de utilizatori mai largă. De asemenea, beneficiază de integrări existente cu bursele și de o lichiditate mai profundă, făcând stablecoin-urile lor mai ușor de utilizat pentru tranzacționare, decontare și garanții.
Sham a spus că aceste avantaje ar putea îngreuna atragerea de către emitenții mai noi a unei lichidități suficiente pentru a concura.
„Lichiditatea s-ar putea concentra printre emitenții consacrați, deoarece costurile de conformitate, distribuția și efectele de rețea favorizează scara. Acest lucru va face mai greu, dar nu imposibil, pentru noii jucători să concureze.”
Emitenții mai mici ar putea construi în continuare o piață vizând nevoi regionale de plată, decontări specifice industriei sau piețe deservite insuficient de cele mai mari tokenuri susținute de dolar. Costurile mai mici, singure, s-ar putea să nu fie suficiente dacă utilizatorii nu pot răscumpăra în mod fiabil tokenul sau dacă intermediarii nu îl pot oferi în SUA.
Un emitent mai mic ar avea nevoie de fundații solide de reglementare, termeni clari de răscumpărare și un ecosistem pregătit să susțină activul, potrivit lui Sham.
„Conformitatea îți câștigă dreptul de a concura; utilitatea și pregătirea ecosistemului generează utilizare”, a spus el.
Propunerea FASB și cadrul Actului GENIUS rămân supuse proceselor lor respective de reglementare. Trezoreria a declarat că comentariile la regula sa propusă ar trebui depuse în termen de 60 de zile de la publicarea în Registrul Federal.
Dacă regulile intră în vigoare în mare măsură așa cum au fost propuse, concurența stablecoin-urilor s-ar putea muta de la o cursă bazată în principal pe ofertă, randament și disponibilitatea pe bursă, către una modelată de creanțele legale, accesul la rezerve și capacitatea de a returna dolari în timpul unei crize.
USDT