Comisia Americană pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) și-a amânat excepția planificată pentru inovația cripto înaintea unui vot în Senat, pe 15 septembrie, asupra Actului CLARITY, Președintele Securitize, Brett Redfearn, așteptându-se ca reglementarea să revină încă din octombrie.
Președintele Securitize, Brett Redfearn, a declarat că SEC a retras excepția vinerea trecută din cauza îngrijorărilor legate de progresul Actului privind Claritatea Pieței de Active Digitale, plasând planul de tokenizare al autorității de reglementare în spatele următorului vot major al Congresului privind structura pieței cripto.
Redfearn se așteaptă ca SEC să introducă reglementarea după votul din Senat, pe 15 septembrie, începutul lunii octombrie apărând ca un posibil interval de timp. Comentariile sale oferă o cronologie mai specifică pentru o inițiativă care s-a confruntat deja cu întârzieri, în timp ce autoritățile de reglementare și legislatorii lucrează la reguli separate care acoperă activele digitale și titlurile de valoare tokenizate.
Excepția de inovare este menită să creeze o rută de reglementare pentru companiile care doresc să emită și să tranzacționeze titluri de valoare tokenizate utilizând infrastructura blockchain sub cerințe personalizate.
Președintele SEC, Paul Atkins, a introdus inițiativa în aprilie, ca parte a programului său de reglementare pentru activele digitale. Cadrul ar permite titlurilor de valoare tokenizate să funcționeze on-chain sub reguli modificate, menținând în același timp astfel de produse sub supravegherea SEC privind valorile mobiliare.
Așa cum a fost acoperit anterior de crypto.news, Atkins a asociat excepția de inovare cu un cadru de reglementare care a separat activele cripto în mai multe categorii și a menținut tratamentul conform legilor valorilor mobiliare pentru versiunile tokenizate ale instrumentelor financiare tradiționale.
Cadrul a urmat interpretarea SEC și a Comisiei pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Mărfuri (CFTC) din martie privind activele cripto. Conform acestei abordări, mărfurile digitale, obiectele de colecție digitale, instrumentele digitale și stablecoin-urile de plată calificate sunt, în general, tratate diferit de titlurile de valoare digitale, în timp ce titlurile de valoare tradiționale tokenizate rămân supuse legilor federale privind valorile mobiliare.
SEC a continuat să lucreze la excepție în timp ce Congresul negociază Actul CLARITY, care ar stabili un cadru federal de structură a pieței și ar clarifica responsabilitățile de reglementare în anumite segmente ale sectorului activelor digitale.
Relatarea lui Redfearn leagă ultima temporizare a excepției direct de acest proces legislativ. Potrivit acestuia, îngrijorările legate de votul Actului CLARITY au determinat SEC să retragă reglementarea vinerea trecută, în timp ce votul din Senat de pe 15 septembrie ar putea oferi autorității de reglementare o cale mai clară de a proceda.
SEC a anulat separat o ședință publică din 14 august, care fusese programată pentru a lua în considerare dacă să propună un regim de ofertă personalizat pentru anumite contracte de investiții care implică active cripto. Agenția a atribuit anularea unei probleme neprevăzute de programare și nu a anunțat inițial o dată de înlocuire.
Două inițiative se aflau, prin urmare, în desfășurare în cadrul agenției, aproximativ în același timp: excepția de inovare pentru titlurile de valoare tokenizate și un cadru separat care reglementează anumite oferte cripto. SEC nu a atribuit public anularea ședinței din 14 august Actului CLARITY.
Întrebările legate de acțiunile tokenizate au jucat un rol major în discuțiile despre cât de departe ar trebui să se extindă o excepție de inovare.
Comisarul SEC, Hester Peirce, a declarat în mai că se aștepta ca cadrul contemplat pentru acțiunile tokenizate să rămână limitat, acoperind reprezentări digitale ale titlurilor de capital deja tranzacționate pe piețele secundare publice.
Comentariile sale au contrazis așteptările că excepția ar putea oferi o scutire de reglementare nerestricționată pentru produsele concepute pentru a urmări acțiunile publice.
Un raport din mai privind excepția a detaliat îngrijorările lui Redfearn cu privire la permiterea terților de a tokeniza acțiuni fără participarea emitentului subiacent.
Redfearn a declarat la acel moment că un astfel de model ar putea crea multiple învelișuri în jurul aceleiași companii publice, fragmentând potențial piața și lăsând investitorii mai puțin siguri cu privire la valoarea reprezentată de fiecare produs.
CEO-ul Securitize, Carlos Domingo, a susținut, de asemenea, o abordare mai restrictivă. El a spus că industria ar trebui să urmărească tranzacționarea on-chain folosind activele adecvate, mai degrabă decât să încurajeze derivatele care ar putea introduce fragmentare și riscuri suplimentare.
Distincția contează deoarece titlurile de valoare tokenizate pot lua forme diferite. Unele produse reprezintă titlul de valoare subiacent în sine, în timp ce altele oferă expunere economică la o acțiune fără a oferi deținătorilor aceleași drepturi de proprietate, de vot sau alte drepturi de acționar.
SEC a declarat separat că punerea unei valori mobiliare pe un blockchain nu îi elimină statutul de valoare mobiliară. Declarația sa de personal din ianuarie privind titlurile de valoare tokenizate a împărțit piața în titluri de valoare tokenizate de sau în numele emitenților și produse tokenizate de terțe părți neafiliate.
Actul CLARITY a petrecut o mare parte din anul 2026 în Congres, în timp ce legislatorii au negociat mai multe dispoziții contestate și au căutat suficient sprijin în Senat pentru a avansa legislația.
Comitetul Senatului pentru Bănci a avansat proiectul de lege cu 15-9 voturi în mai, 13 republicani și doi democrați votând în favoare. Măsura a fost ulterior plasată pe Calendarul Legislativ al Senatului, făcând-o eligibilă pentru examinare în plen fără un alt vot al Comitetului pentru Bănci.
O analiză din iunie a votului a constatat că legislația s-a confruntat cu un calcul dificil în Senat, deoarece republicanii nu dețineau cele 60 de locuri necesare pentru a depăși un potențial filibuster pe cont propriu.
La acea vreme, republicanii dețineau 53 de locuri, în timp ce senatorii democrați Ruben Gallego și Angela Alsobrooks sprijiniseră proiectul de lege la nivel de comitet. Ambii avertizaseră, de asemenea, că voturile lor din comitet nu garantau sprijin pentru adoptarea finală.
Calendarul a devenit ulterior o altă problemă. Legislatorii discutasă inițial despre finalizarea lucrărilor înainte de recesul din august, dar Senatul a plecat din Washington fără a organiza votul așteptat în plen.
Înainte de reces, negocierile acoperiseră dispoziții etice, reguli legate de stablecoin, garanții împotriva finanțării ilicite și protecții pentru dezvoltatorii de software blockchain non-custodial. Senatul a trebuit, de asemenea, să reconcilieze munca legislativă provenind de la comitetele pentru Bănci și Agricultură înainte de a finaliza pachetul privind structura pieței.
Calendarul pre-reces plasase presiune asupra legislatorilor pentru a finaliza acea muncă înainte de 7 august, după ce o țintă anterioară din iulie trecuse fără adoptare.
Calendarul legislativ a mutat acum următorul test procedural major pe 15 septembrie, când Senatul este așteptat să preia proiectul de lege după recesul de vară.
În timp ce excepția de inovare rămâne în așteptare, SEC a continuat să dezvolte alte reguli cripto utilizând autoritatea sa existentă.
Pe 18 august, agenția a propus un cadru de reglementare care acoperă anumite oferte și tranzacții cripto. Propunerea include o scutire unică care permite emitenților calificați să strângă până la 5 milioane de dolari pe o perioadă de patru ani și o altă cale care permite oferte eligibile de până la 75 de milioane de dolari anual, sub rezerva cerințelor de divulgare și raportare.
SEC a propus, de asemenea, o clauză de scutire (safe harbour) care ar putea oferi o rută pentru ca anumite active cripto vândute prin contracte de investiții să nu mai fie tratate în cadrul acelui cadru, odată ce sunt îndeplinite condiții specifice.
O revizuire anterioară a cadrului SEC a detaliat modul în care agenția pregătea aceste excepții alături de munca Congresului la Actul CLARITY, permițând autorității de reglementare să urmărească părți din agenda sa cripto sub legea existentă a valorilor mobiliare, chiar înainte ca Congresul să finalizeze legislația privind structura pieței.
Între timp, Securitize și-a extins propria utilizare a infrastructurii titlurilor de valoare tokenizate. În iulie, compania și-a tokenizat acțiunile ordinare listate la NYSE pe Solana și Avalanche în aceeași zi în care a început tranzacționarea publică.
Acțiunile bazate pe blockchain se tranzacționează sub simbolul bursier SECZ și reprezintă aceleași acțiuni ordinare, mai degrabă decât o clasă separată de acțiuni. Lansarea a urmat unei tranzacții SPAC de 400 de milioane de dolari și a făcut din Securitize prima companie nou publică care și-a tokenizat propriile acțiuni ordinare în prima sa zi de tranzacționare la NYSE.
SECZ