Comisia pentru Valori Mobiliare și Schimb (SEC) din SUA a propus un amendament la regulament care ar scuti datoria Uniunii Europene de la tranzacționarea cu contracte futures și a deschis o perioadă de 60 de zile pentru comentarii publice.
SEC, într-o propunere din 28 august, a declarat că dorește să adauge datoria emisă de Uniunea Europeană la valorile mobiliare guvernamentale străine acoperite de Regula 3a12-8 a Legii privind Schimbul de Valori Mobiliare din 1934.
Conform amendamentului, contractele futures eligibile legate de datoria UE ar putea fi oferite, vândute sau confirmate în Statele Unite sau către persoane americane în baza aceluiași cadru de reglementare utilizat pentru contractele futures pe datoria emisă de guverne străine desemnate. Comisia pentru Tranzacționarea Mărfurilor Futures (CFTC) ar avea jurisdicție exclusivă asupra acestor contracte.
Această modificare nu ar acorda obligațiunilor UE o scutire generală de la legile americane privind valorile mobiliare. Potrivit SEC, desemnarea s-ar aplica exclusiv comercializării și tranzacționării contractelor futures, în timp ce ofertele de obligații de datorie subiacente ar rămâne supuse cerințelor federale privind valorile mobiliare.
Regula 3a12-8 acoperă deja datoria guvernamentală emisă de țări precum Regatul Unit, Canada, Japonia, Australia, Franța, Germania, Italia, Spania și alte câteva guverne străine. Unsprezece state membre ale UE sunt incluse în regulă, dar datoria emisă de UE ca instituție nu este.
Președintele SEC, Paul Atkins, a declarat că diferența a lăsat instrumente de datorie comparabile sub un tratament de reglementare separat.
„De prea mult timp, lacune ca aceasta – unde datoria mai multor state membre ale UE era acoperită, dar datoria Uniunii Europene însăși nu – au creat exact genul de inconsecvență care generează confuzie, mai degrabă decât încredere pe piețe”, a spus Atkins.
În scopurile regulii, SEC a propus definirea unei obligații de datorie a UE ca datorie emisă de Comisia Europeană în numele Uniunii Europene, cu condiția ca împrumutul să reprezinte o obligație directă și necondiționată a UE.
Limbajul propus urmează structura utilizată în documentele oficiale ale Comisiei Europene. În timp ce Comisia Europeană efectuează emisiunea, Uniunea Europeană servește ca emitent și debitor, conform propunerii SEC.
Contractele eligibile ar trebui, de asemenea, să îndeplinească condițiile existente ale regulii. Regula 3a12-8 se aplică valorilor mobiliare de datorie care nu sunt înregistrate în conformitate cu Legea privind valorile mobiliare și nu sunt reprezentate de o chitanță de depozit americană înregistrată. Contractele futures acoperite de scutire trebuie să se tranzacționeze pe o bursă de mărfuri și să îndeplinească cerințele regulii privind livrarea, compensarea și decontarea externă.
Creată în 1984, Regula 3a12-8 acoperea inițial datoria emisă de guvernele Regatului Unit și Canadei. SEC a adăugat ulterior mai multe guverne străine, pe măsură ce reglementatorii au permis investitorilor americani să acceseze contracte futures legate de datoria suverană de peste mări, fără a trata fiecare contract ca pe un contract futures de valoare mobilă.
Datoria Uniunii Europene rămâne în afara regulii, deoarece UE nu este un stat-națiune. Cu toate acestea, SEC a declarat că blocul are caracteristici economice și instituționale distincte și a fost tratat din ce în ce mai mult de participanții la piață ca un emitent suveran.
Amendamentul ar adăuga UE la definiția valorilor mobiliare guvernamentale străine desemnate, fără a modifica cerințele care se aplică deja guvernelor enumerate în regulă. Investitorii și operatorii de piață ar trebui, prin urmare, să respecte aceleași condiții atunci când comercializează sau tranzacționează contracte futures pe datoria UE în Statele Unite.
Plasarea datoriei UE în cadrul Regulii 3a12-8 ar exclude contractele futures eligibile din definiția legală a unui contract futures de valoare mobilă. Potrivit SEC, contractele ar intra apoi sub autoritatea exclusivă a CFTC, în concordanță cu tratamentul contractelor futures legate de datoria celor 11 state membre ale UE deja acoperite.
Atkins a descris propunerea ca „armonizare în practică” și a spus că se bazează pe colaborarea SEC cu CFTC pentru a proteja investitorii, abordând în același timp lacunele dintre regulile agențiilor.
Pentru participanții la piața din SUA, propunerea ar oferi o rută definită pentru accesarea contractelor futures pe datoria UE eligibile pe bursele de mărfuri străine care oferă acces direct. SEC a declarat că astfel de contracte ar putea oferi oportunități de hedging și gestionare a riscurilor, sub rezerva Actului privind Schimbul de Mărfuri și a garanțiilor existente în Regula 3a12-8.
Distincția dintre un activ subiacent și un derivat legat de acesta a apărut și pe piețele cripto din SUA. Așa cum crypto.news a raportat anterior, o revizuire a SEC a opțiunilor pe indicele Bitcoin a generat o dispută jurisdicțională cu privire la dacă contractele bazate direct pe Bitcoin ar trebui să se încadreze exclusiv sub regulile CFTC.
În acel caz, CME Group a susținut că Bitcoin este o marfă non-valoare mobilă și că opțiunile care urmăresc valoarea sa se califică drept swap-uri de opțiuni pe mărfuri. Nasdaq PHLX a susținut că supravegherea comună ar putea oferi o cale conformă, deși SEC nu a rezolvat provocarea jurisdicțională atunci când a deschis problema pentru o revizuire completă a Comisiei.
Contractele futures pe datoria UE prezintă o întrebare legală separată, deoarece SEC propune să-și folosească autoritatea în temeiul Legii privind Schimbul de Valori Mobiliare pentru a desemna obligațiile subiacente ca valori mobiliare exceptate în scopuri limitate. Spre deosebire de disputa pendinte privind opțiunile Bitcoin, propunerea atribuie în mod expres contractele futures eligibile către CFTC, menținând în același timp supravegherea SEC asupra ofertelor de valori mobiliare subiacente.
Pe lângă activitatea sa privind datoria guvernamentală străină, SEC a continuat să elaboreze reguli pentru activele digitale în cadrul unor proceduri separate. Agenția a trimis amendamente propuse care abordează cerințele de custodie cripto către Biroul de Management și Buget al Casei Albe pe 25 august.
Conform agendei federale de reglementare, proiectul de custodie ar aborda modul în care consilierii de investiții înregistrați și companiile de investiții dețin activele clienților și fondurilor, inclusiv criptomonede. Cerințele complete nu vor deveni publice până la finalizarea revizuirii Casei Albe și votul comisarilor SEC cu privire la publicarea propunerii.
În iulie, Comisia a inclus, de asemenea, ofertele cripto, cerințele pentru brokeri-dealeri și structura pieței pe agenda sa pentru 2026. Un proiect vizează scutiri și „safe harbor-uri” pentru anumite oferte cripto, în timp ce un altul examinează regulile de responsabilitate financiară pentru brokerii-dealeri care gestionează active digitale.
Agenția a publicat propunerea sa de 402 pagini, „Regulamentul Active Cripto”, pe 18 august. Documentul propune o scutire pentru startup-uri care acoperă până la 5 milioane de dolari pe parcursul a patru ani și o scutire pentru strângerea de fonduri de până la 75 de milioane de dolari pe o perioadă de 12 luni.
Un „safe harbor” separat ar putea permite tokenurilor eligibile să-și piardă statutul de contract de investiții odată ce un emitent încetează permanent munca managerială esențială pe care o promisese. Perioada de comentarii pentru Regulamentul Active Cripto va rămâne deschisă timp de 60 de zile de la publicarea sa în Registrul Federal.
Pentru amendamentul privind datoria UE, SEC va publica propunerea în Registrul Federal înainte de a accepta comentarii timp de 60 de zile. Agenția a cerut participanților la piață să abordeze aspecte precum accesul la contractele futures pe datoria UE, informațiile disponibile pentru investitori, posibilele costuri și dacă Regula 3a12-8 ar trebui să acopere datoria de la mai multe guverne sau instituții.
BTC