RedStone a anunțat planuri de a oferi deținătorilor fondului tokenizat de obligațiuni cu randament ridicat NYLIM U.S. al Centrifuge ieșiri în același bloc printr-o licitație offchain care durează aproximativ 300 de milisecunde.
RedStone a declarat într-un anunț din 1 septembrie, distribuit crypto.news, că serviciul său Settle este integrat cu portofoliul segregat de obligațiuni corporative cu randament ridicat NYLIM Anemoy U.S., cunoscut sub simbolul HYB.
Emis prin Centrifuge, HYB este primul fond tokenizat sub-consultat de New York Life Investment Management. NYLIM gestionează active de 838 de miliarde de dolari, conform celei mai recente cifre furnizate de RedStone, în creștere față de aproximativ 807 miliarde de dolari raportate la lansarea fondului în iunie.
Integrarea este concepută pentru a permite deținătorilor HYB, protocoalelor de împrumut și lichidatorilor să vândă unități de fond într-o singură tranzacție blockchain. Un furnizor de lichiditate furnizează capitalul imediat, preia posesia unităților și ulterior finalizează procesul obișnuit de răscumpărare al fondului.
Deși RedStone descrie serviciul ca decontare T+0, perioada de răscumpărare subiacentă a HYB rămâne T+3. Settle transferă în schimb perioada de așteptare către un furnizor de lichiditate aprobat, dispus să dețină unitățile în schimbul unui discount.
Atunci când RedStone identifică o poziție eligibilă pentru lichidare, sistemul rulează o licitație offchain care durează aproximativ 300 de milisecunde, a declarat Marcin Kazmierczak, co-fondator și COO al RedStone, pentru crypto.news.
Furnizorii de lichiditate verificați KYC și incluși pe lista albă, numiți soluționatori, licitează în funcție de discountul pe care îl solicită din prețul de referință HYB. Oferta cea mai apropiată de un discount de 0% câștigă, ceea ce înseamnă că vânzătorul primește prețul cel mai apropiat de valoarea calculată a unității fondului.
Odată încheiată licitația, RedStone combină cea mai recentă actualizare a prețului și instrucțiunea de lichidare într-o singură tranzacție atomică onchain. Kazmierczak a declarat că structura previne front-running-ul, deoarece transmiterea prețului și execuția au loc împreună, nu prin tranzacții separate.
Execuția atomică înseamnă, de asemenea, că fiecare parte a tranzacției trebuie să reușească, altfel întreaga operațiune este anulată. Potrivit lui Kazmierczak, soluționatorul câștigător are un depozit garantat care poate fi tăiat dacă nu reușește să furnizeze capitalul promis.
Soluționatorul răscumpără apoi unitățile HYB achiziționate prin procesul standard T+3 al emitentului și păstrează discountul licitației ca despăgubire pentru furnizarea de lichiditate imediată și acceptarea întârzierii răscumpărării.
Conform modelului RedStone, nu este necesar un pool mare de lichiditate onchain. Compania a declarat că Centrifuge și NYLIM, de asemenea, nu trebuie să furnizeze capital pentru ieșiri anticipate sau să modifice operațiunile existente de răscumpărare ale fondului.
„Tokenizarea a rezolvat emiterea. Nu a rezolvat decontarea — iar decontarea este ceea ce definește dacă un activ se scalează onchain cu o utilitate mai largă”, a spus Kazmierczak.
Potrivit executivului, curatorii pieței de împrumuturi au nevoie de încredere că lichidatorii pot dispune de garanții atunci când un împrumut devine sub-garantat. Un preț de ieșire și un timp de decontare cunoscute ar putea permite curatorilor să calculeze limitele de împrumut fără a se baza pe o coadă de răscumpărare incertă, a adăugat el.
Deoarece obligațiunile corporative cu randament ridicat nu se tranzacționează continuu precum criptomonedele, licitația HYB nu va începe cu un preț preluat dintr-o piață spot non-stop.
Kazmierczak a declarat că fluxul de preț fundamental al RedStone va determina valoarea de pornire utilizând datele valorii activului net derivate de la administratorul fondului. Soluționatorii concurează apoi prin transmiterea procentului de discount pe care îl solicită pentru a achiziționa și răscumpăra unitățile.
Metoda de prețuire plasează NAV-ul administratorului fondului în centrul licitației, în timp ce ofertele soluționatorilor iau în considerare costul și riscul așteptării pe parcursul perioadei de răscumpărare. RedStone a declarat că structura poate procesa, de asemenea, răscumpărări voluntare și tranzacții de deleveraging, în loc să opereze doar atunci când un împrumut intră în lichidare.
Într-o piață stresată, însă, licitația necesită totuși suficient capital de la soluționatorii eligibili. Întrebat ce s-ar întâmpla dacă ar participa prea puțini furnizori sau nu ar apărea nicio ofertă potrivită, Kazmierczak a declarat că seifurile prefinanțate s-ar alătura, de asemenea, licitațiilor și au fost destinate să mențină lichiditatea de rezervă disponibilă onchain.
O prețuire continuă și defensibilă a rămas un obstacol separat pentru activele tokenizate utilizate în împrumuturi. Un raport din august privind decalajul DeFi al Stellar a constatat că piața sa RWA a depășit 3 miliarde de dolari, în timp ce pool-urile de pe Blend care puteau accepta RWA-uri dețineau doar puțin peste 2 milioane de dolari.
RedStone a declarat în acel raport că datoria corporativă tokenizată necesită sisteme de prețuire care să țină cont de calitatea creditului, scadență, termeni de decontare și structura securității. Datele administratorului fondului sunt deosebit de importante atunci când portofoliul subiacent nu are tranzacționare publică continuă.
Centrifuge și NYLIM au introdus fondul HYB în iunie, oferind investitorilor eligibili acces onchain la strategia de obligațiuni corporative cu randament ridicat din S.U.A. a NYLIM.
Conform structurii originale, subscripțiile și răscumpărările se decontează în USDC, în timp ce NYLIM își păstrează responsabilitatea pentru portofoliu, procesul de investiții și gestionarea riscurilor. Centrifuge furnizează tokenizarea și infrastructura fondului, în loc să gestioneze obligațiunile subiacente.
RedStone a declarat că unitățile HYB vor fi disponibile ca garanții în piețele construite pe Morpho, un protocol de împrumut descentralizat cu pool-uri izolate. Fiecare piață Morpho poate seta active colaterale separate, limite loan-to-value și parametri de lichidare, menținând condițiile atașate HYB separate de pool-urile de împrumut fără legătură.
Integrarea ar putea permite unui deținător eligibil să împrumute împotriva HYB în loc să vândă poziția, sub rezerva regulilor și lichidității pieței Morpho relevante. RedStone a declarat că curatorii ar putea utiliza termenii de decontare ai licitației atunci când decid cât credit să extindă împotriva fiecărei unități.
În mai, infrastructura de împrumut a Morpho s-a extins la Tempo, unde Gauntlet și Sentora au introdus piețe curate, iar RedStone a furnizat feed-uri de preț pentru stablecoin-uri și active din lumea reală tokenizate. Integrarea HYB aplică cele trei servicii—prețuire, curatare de piață și împrumut—unui portofoliu tokenizat de obligațiuni corporative din S.U.A.
Accesul va rămâne permisiv, deoarece transferurile HYB necesită participanți aprobați. Kazmierczak a declarat că alte fonduri tokenizate ar putea utiliza Settle dacă susțin listele albe KYC sau de verificare a afacerilor, se conectează la un feed NAV fiabil și mențin termeni clari de răscumpărare care permit soluționatorilor să prețuiască perioada de așteptare.
HYB intră pe o piață a creditului tokenizat care include acum strategii cu randament ridicat de la mai mulți manageri de investiții americani stabiliți.
În august, Securitize a lansat un fond separat gestionat împreună cu Neuberger Berman, care investește preponderent în obligațiuni cu randament ridicat. RedStone a declarat că furnizează infrastructura de prețuire și pentru această strategie.
Datele RWA.xyz citate în anunțul RedStone au plasat activele tokenizate din lumea reală la peste 38 de miliarde de dolari în august, comparativ cu aproximativ 5,4 miliarde de dolari la începutul anului 2025. Aceleași date au indicat datoria guvernamentală americană tokenizată la 16,2 miliarde de dolari și creditul tokenizat la 7,3 miliarde de dolari.
RedStone a declarat că peste 1,7 milioane de adrese au deținut active din lumea reală tokenizate în august, în urma unei creșteri lunare de 56%. Adresele de portofel sau blockchain, totuși, nu corespund neapărat aceluiași număr de investitori individuali.
Citi a proiectat că activele tokenizate ar putea atinge 5,5 trilioane de dolari până în 2030, în timp ce Standard Chartered a estimat o piață de 2 trilioane de dolari până în 2028. Ambele cifre rămân proiecții instituționale, mai degrabă decât angajamente măsurate sau emisiuni de tokenuri finalizate.
HYB
USDC