Strategy a revenit în centrul atenției după ce QCP a estimat că anvergura sa actuală de lichiditate pentru plata dividendelor este de aproximativ șapte luni și jumătate.

Potrivit formatorului de piață QCP, poziția actuală de lichiditate a Strategy ar putea susține plățile de dividende pentru aproximativ șapte luni și jumătate, ridicând posibilitatea ca firma să fie nevoită să vândă Bitcoin suplimentar dacă sursele alternative de finanțare devin mai puțin atractive.

Avertismentul vine la scurt timp după ce Strategy a finalizat mai multe tranzacții în bilanț. QCP a menționat că firma a răscumpărat obligațiuni convertibile de aproape 1,5 miliarde de dolari, scadente în 2029, în timp ce a atras și aproximativ 200 de milioane de dolari prin vânzări de acțiuni MSTR. O parte din aceste fonduri au finanțat o altă achiziție de Bitcoin de 100 de milioane de dolari, continuând strategia de acumulare pe termen lung a companiei.

Obligațiile privind dividendele au devenit un punct central

Atenția s-a îndreptat tot mai mult spre modul în care Strategy intenționează să gestioneze angajamentele viitoare de plată legate de structura sa de capital.

În nota sa de piață, QCP a susținut că potențialele vânzări de Bitcoin ar putea apărea ca o opțiune dacă firma dorește să mențină dividendele continuând în același timp să își opereze strategia de trezorerie.

Aceste preocupări au apărut după ce Strategy a dezvăluit o vânzare de 32 BTC la începutul acestei luni, prima reducere cunoscută a deținerilor sale de Bitcoin. Tranzacția a atras critici din partea unor investitori crypto deoarece președintele executiv Michael Saylor a promovat de mult timp o abordare de tip "cumpără și păstrează" în ceea ce privește deținerea de Bitcoin.

Abordând vânzarea într-un interviu din 13 iunie, CEO-ul Strategy, Phong Le, a declarat că tranzacția nu a fost determinată de o nevoie de a strânge numerar pentru dividende. Le a explicat că firma a efectuat vânzarea pentru a testa procedurile interne, a genera pierderi fiscale care ar putea compensa viitoarele obligații fiscale și a reduce potențialul șoc de piață în jurul vânzărilor viitoare, dacă acestea ar deveni vreodată necesare.

Le a respins, de asemenea, sugestiile că Strategy nu ar dispune de alte opțiuni de finanțare. Potrivit CEO-ului, firma poate accesa în continuare emisiuni de acțiuni și finanțare prin acțiuni preferențiale pentru a-și susține structura de capital.

În același timp, Le a recunoscut că managementul va evalua atât vânzările de Bitcoin, cât și emisiunea de acțiuni pe baza rezultatelor financiare, mai degrabă decât a ideologiei. El a spus că Strategy va alege oricare abordare îmbunătățește expunerea la Bitcoin pe acțiune pentru acționarii obișnuiți.

Criticii pun sub semnul întrebării economia noilor achiziții

Critici separate au venit din partea șefului Euro Pacific Capital, Peter Schiff, care a susținut recent că modelul Strategy a devenit mai puțin eficient decât era atunci când acțiunile MSTR se tranzacționau la o primă substanțială față de valoarea deținerilor sale de Bitcoin.

Schiff a susținut că ofertele de acțiuni anterioare au crescut expunerea la Bitcoin pe acțiune deoarece investitorii erau dispuși să plătească mult peste valoarea netă a activelor. În comentarii recente, el a argumentat că emiterea de acțiuni la evaluări mai mici pentru a achiziționa Bitcoin suplimentar poate dilua acționarii, chiar dacă firma își extinde rezerva totală de Bitcoin.

Remarcile sale au urmat achiziției de către Strategy a 1.550 BTC pentru aproximativ 101 milioane de dolari la începutul lunii iunie. Schiff a susținut că tranzacția a redus expunerea la Bitcoin pe acțiune și a descris rezultatul ca fiind un „randament negativ al Bitcoinului”.

În ciuda acestor preocupări, Strategy a continuat să își mărească deținerile. Pe 15 iunie, Saylor a dezvăluit o altă achiziție de 1.587 BTC pentru aproximativ 100 de milioane de dolari, aducând totalul deținerilor de Bitcoin ale companiei la 846.842 BTC.

Firma și-a mărit, de asemenea, rezervele de dolari la aproximativ 1,1 miliarde de dolari, oferind lichiditate suplimentară, menținând în același timp programul său de achiziție de Bitcoin.

Un alt punct de dezbatere implică acțiunile preferențiale STRC ale Strategy. Schiff a susținut că, dacă aceste titluri de valoare se tranzacționează sub nivelul lor intenționat, firma ar putea fi sub presiune să crească plățile de dividende, să emită acțiuni suplimentare sau să se bazeze pe rezervele de numerar pentru a-și îndeplini obligațiile.