Prometheum a detaliat modul în care investitorii internaționali ar deține, răscumpăra și primi protecție juridică pentru acțiuni americane tokenizate în cadrul unui aranjament de distribuție propus, care implică HashKey și Velocity Capital.
Co-CEO-ul Prometheum, Aaron Kaplan, a declarat pentru crypto.news că structura propusă ar funcționa prin sistemul de deținere indirectă stabilit în baza Articolului 8 din Uniform Commercial Code, în loc să transforme fiecare deținător de token în acționarul înregistrat în registrele oficiale ale companiei.
Cede & Co., entitatea nominală utilizată de Depository Trust Company, ar rămâne proprietarul înregistrat al acțiunilor-suport. Kaplan a spus că tokenizarea nu ar schimba acest aranjament, care este deja folosit pentru aproape toate acțiunile americane tranzacționate public și deținute prin conturi de brokeraj.
În cadrul structurii planificate, participantul conectat la un wallet blockchain înregistrat ar deține dreptul asupra valorilor mobiliare. Acționând ca intermediar de valori mobiliare, participantul și-ar trata apoi clientul ca titular al unui astfel de drept în baza Articolului 8.
„Tokenul în sine nu creează și nu definește interesul de proprietate al clientului”, a spus Kaplan.
Potrivit lui Kaplan, drepturile clientului ar deriva în schimb din obligațiile participantului în baza Articolului 8, din Customer Protection Rule a Securities and Exchange Commission și din Securities Investor Protection Act. Fiecare protecție s-ar aplica independent de blockchainul folosit pentru a reprezenta poziția.
Explicația lui Kaplan face distincția între a figura ca proprietar înregistrat și a deține un interes protejat legal printr-un intermediar. În sistemul propus, numele unui client internațional nu ar înlocui Cede & Co. în registrul oficial al acționarilor emitentului, însă clientul ar avea un drept prin lanțul de custodie reglementat.
O analiză recentă privind proprietatea a constatat că registrele blockchain, de unele singure, nu transformă tokenurile legate de acțiuni în acțiuni legale. În schimb, structura juridică poate conferi unui investitor un interes direct sau beneficial într-o valoare mobiliară, o creanță de custodie sau doar un contract legat de prețul său de piață.
Kaplan a spus că structurile sintetice sau cele bazate pe vehicule cu scop special plasează investitorii într-o poziție juridică diferită, deoarece o entitate offshore poate deține acțiunile convenționale, în timp ce clientul deține doar o creanță contractuală împotriva acelei entități.
Într-un produs sintetic, tokenul poate urmări prețul unei acțiuni listate fără a-i conferi deținătorului drepturi în compania-suport. Un produs susținut de un SPV poate deține acțiuni reale, însă creanța deținătorului de token poate fi îndreptată împotriva entității juridice separate, nu prin sistemul consacrat de deținere a valorilor mobiliare din SUA.
Prometheum, HashKey Digital Asset Group și Velocity Capital intenționează să folosească acțiuni aflate în custodie la DTC ca active-suport pentru tokenurile propuse. Companiile au descris fiecare token drept un geamăn digital al unei valori mobiliare convenționale, nu un instrument sintetic sau un wrapper offshore.
Kaplan a spus că modelul planificat ar păstra protecțiile juridice atașate valorilor mobiliare deținute prin broker-dealeri înregistrați la SEC. Prometheum Capital este înregistrată la SEC și face parte din Financial Industry Regulatory Authority, în timp ce Velocity este un broker-dealer înregistrat la SEC, membru FINRA, cu permisiuni tradiționale de clearing și execuție pentru valori mobiliare.
Chestiunea proprietății a intrat și în politica actuală a SUA. În baza unei exceptări pe cinci ani anunțate de SEC pe 17 septembrie, acțiunile tokenizate National Market System care se califică trebuie să ofere aceleași drepturi ca omoloagele lor convenționale, inclusiv drepturi aplicabile de vot, dividende și lichidare. Produsele sintetice care oferă doar expunere la preț nu se califică în baza ordinului.
Așa cum s-a relatat anterior despre drepturile investitorilor, cadrul SEC permite de asemenea unui emitent să se opună atunci când o parte neafiliată încearcă să ofere o versiune tokenizată a acțiunilor sale. Autoritatea de reglementare poate modifica exceptarea temporară în timp ce analizează reguli permanente pentru tranzacționarea onchain a valorilor mobiliare.
Aranjamentul Prometheum vizează distribuția internațională, nu o ofertă pentru investitorii din SUA. HashKey ar furniza acces prin exchange-uri licențiate eligibile din mai multe jurisdicții, în funcție de legislația locală, condițiile de licențiere și cerințele de eligibilitate ale investitorilor.
Pentru un investitor care dorește să iasă din poziția bazată pe blockchain, Kaplan a spus că fiecare token ar putea fi convertit într-o acțiune convențională sau vândut pentru numerar prin broker-dealer. Ambele căi ar folosi procesele standard DTC pentru valori mobiliare, deoarece acțiunile corespunzătoare s-ar afla deja în sistemul său de custodie.
„Fiecare token este un geamăn digital al unei acțiuni deja deținute la DTC, iar investitorii pot converti poziția în token înapoi într-o acțiune convențională sau o pot vinde pentru numerar prin broker-dealer, folosind procesele standard ale DTC”, a spus Kaplan.
Dividendele, spliturile de acțiuni și alte acțiuni corporative ar circula de asemenea prin aceleași canale DTC utilizate de piața valorilor mobiliare din SUA, potrivit lui Kaplan. Comentariile sale nu au stabilit proceduri separate pentru vot sau pentru procesarea acțiunilor corporative atunci când un token se tranzacționează în afara orelor normale ale burselor din SUA.
În cazul falimentului unui broker-dealer, Kaplan a spus că SEC Rule 15c3-3 ar impune ca valorile mobiliare ale clienților să rămână separate de bunurile proprii ale firmei. Acțiunile segregate ar putea fi apoi returnate clienților, în loc să devină parte din masa patrimonială a companiei intrate în faliment.
SIPA oferă un alt nivel de protecție în cadrul sistemului broker-dealer din SUA, deși lanțul de distribuție internațională propus ar implica și exchange-urile HashKey, care operează în baza regulilor jurisdicțiilor lor respective. Memorandumul cu caracter obligatoriu nu stabilește, în sine, tratamentul creanțelor clienților în baza legislației insolvenței din fiecare țară participantă.
Infrastructura tradițională a pieței a început să susțină și alte produse de investiții tokenizate. Pe 16 septembrie, Oasis Pro Markets, subsidiară a Ondo Finance, s-a alăturat Fund/SERV al DTCC, devenind prima platformă de tokenizare admisă într-o rețea care procesează peste 85% din activitatea tranzacțiilor cu fonduri mutuale din SUA.
Oasis Pro, la fel ca Prometheum Capital și Velocity, operează prin înregistrări pentru valori mobiliare în SUA. Conexiunea sa la Fund/SERV susține procesarea tranzacțiilor și distribuția, în timp ce drepturile juridice atașate fiecărui produs depind în continuare de structura sa de custodie și proprietate.
Conform MOU, HashKey ar acționa ca distribuitor internațional prin exchange-uri eligibile din cadrul rețelei sale licențiate. Prometheum Capital și Velocity ar furniza serviciile de custodie, execuție a tranzacțiilor și clearing necesare pentru a conecta pozițiile tokenizate cu valorile mobiliare convenționale deținute în Statele Unite.
„Prin această colaborare, clienții eligibili din mai multe jurisdicții vor avea oportunitatea de a accesa acțiuni americane tokenizate susținute de infrastructură de clearing înregistrată la SEC, sub rezerva legislației aplicabile și a cerințelor de reglementare”, a declarat CEO-ul HashKey, Xiao Feng.
HashKey s-a alăturat deja inițiativelor DTCC privind activele digitale. La începutul lunii septembrie, compania s-a alăturat grupului său din industrie după ce DTC a finalizat în iulie tranzacții inițiale în producție care au implicat acțiuni tokenizate, fonduri tranzacționate la bursă și produse Treasury.
CEO-ul Velocity, Roy Yan, a spus că acțiunile-suport ar trebui executate, compensate și deținute conform acelorași standarde folosite pe piețele reglementate de acțiuni din SUA. Velocity deține calitatea de membru la DTC, National Securities Clearing Corporation și Options Clearing Corporation.
Lista de produse propusă ar putea include companii din Russell 1000, care acoperă cele mai mari 1.000 de companii americane tranzacționate public după capitalizarea de piață. ETF-urile care urmăresc indicii majori, precum și bonurile, notele și obligațiunile de Trezorerie ale SUA ar putea de asemenea să se califice.
DTC a spus că activele sale tokenizate vor purta aceleași drepturi de proprietate, protecții pentru investitori și drepturi aferente ca valorile mobiliare deținute în formă convențională. DTCC a programat lansarea completă a Tokenization Service pentru octombrie 2026, după efectuarea unor tranzacții limitate în producție în iulie, iar organizația a spus că DTC deținea active de peste 114 trilioane de dolari atunci când a anunțat calendarul programului.
Prometheum, HashKey și Velocity încă selectează valorile mobiliare și jurisdicțiile pentru pilotul inițial, a spus Kaplan. O lansare necesită acorduri definitive, aprobare de reglementare, integrare tehnică și operațională finalizată, licențele relevante și disponibilitatea infrastructurii de tokenizare a DTCC.
