Kalshi intenționează să solicite aprobarea de reglementare din SUA încă de săptămâna viitoare pentru un contract futures perpetuu legat de petrolul brut West Texas Intermediate, a raportat Bloomberg pe 2 septembrie.
Contractul propus nu ar avea o dată fixă de expirare. S-ar tranzacționa 24 de ore pe zi, de luni până vineri, mai degrabă decât să funcționeze continuu pe parcursul întregii săptămâni, conform raportului.
Dacă Comisia pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Mărfuri (CFTC) va aproba produsul, acesta ar deveni primul contract futures perpetuu WTI oferit printr-o bursă reglementată din SUA. Informația a venit de la o persoană neidentificată, familiarizată cu planurile Kalshi, deoarece cererea nu era încă publică.
Nicio cerere pentru contractul WTI propus nu a apărut în baza de date publică de înregistrări de produse a CFTC la 3 septembrie. Specificațiile sale, cerințele de marjă, limitele de poziție, mecanismul de finanțare și data estimată de lansare rămân, prin urmare, neconfirmate.
Un contract futures WTI convențional expiră într-o lună specificată. Traderii care doresc să-și mențină expunerea trebuie să închidă sau să lichideze poziția care expiră și să deschidă un alt contract cu o scadență ulterioară.
Produsul propus de Kalshi ar elimina acel proces recurent de expirare. Traderii ar putea deține teoretic poziții pe o perioadă nedeterminată, cu condiția să mențină colateral suficient și să îndeplinească celelalte cerințe ale contractului.
Contractele futures perpetue utilizează în mod normal plăți recurente sau un alt mecanism de ajustare a prețului pentru a menține valoarea lor aproape de piața de referință subiacentă. Bursele cripto offshore utilizează în mod obișnuit plăți de finanțare schimbate între traderii long și short.
Kalshi nu a dezvăluit public modul în care produsul său WTI ar rămâne aliniat cu indicele de referință al petrolului subiacent. Metoda ar trebui să devină mai clară dacă bursa va depune termenii contractului propus la CFTC.
Contractele futures WTI existente au, de asemenea, o conexiune directă cu piața fizică a petrolului. Contractul de referință al CME Group reprezintă 1.000 de barili și utilizează livrarea fizică la Cushing, Oklahoma. Peste un milion de contracte futures și de opțiuni WTI se tranzacționează zilnic, conform paginii de produse a CME.
Contractul raportat de Kalshi ar putea utiliza decontarea în numerar sau o altă structură pentru a evita livrarea fizică. Nicio metodă de decontare nu a fost confirmată deoarece cererea de reglementare nu a fost publicată.
Produsul petrolier planificat ar extinde utilizarea contractelor futures perpetue de către Kalshi dincolo de criptomonede. CFTC a aprobat contractul perpetuu Bitcoin al bursei pe 29 mai, în conformitate cu Regulamentul Comisiei 40.3.
Kalshi a început să ofere contractul în iunie. Așa cum s-a raportat anterior, contractul perpetuu Bitcoin reglementat a oferit traderilor din SUA expunere continuă fără o dată fixă de expirare.
Aprobarea anterioară a stabilit că CFTC poate trata un contract fără dată de expirare ca produs futures în temeiul Legii Burselor de Mărfuri. Nu a autorizat automat Kalshi să listeze contracte perpetue legate de alte active.
Fiecare produs nou rămâne supus cerințelor aplicabile ale CFTC. Regulatorul poate examina dacă designul său previne manipularea, oferă o descoperire fiabilă a prețurilor și respectă limitele menite să protejeze participanții la piață.
Președintele CFTC, Michael Selig, a apărat ulterior tratamentul regulatorului privind contractele futures perpetue. El a spus că legislația americană existentă nu impune ca fiecare contract futures să aibă o dată de expirare predeterminată.
Selig a respins, de asemenea, afirmațiile conform cărora contractele perpetue reglementate din SUA ar oferi automat levierul extrem observat pe unele platforme offshore. Într-o acoperire conexă, președintele CFTC a spus că contractele perpetue reglementate rămân supuse controalelor interne de levier și risc.
Kalshi intenționează, potrivit rapoartelor, să facă contractul WTI disponibil continuu în timpul săptămânii. Tranzacționarea ar dura 24 de ore pe zi timp de cinci zile, lăsând piața închisă în timpul unei părți din weekend.
Programul reprezintă un compromis între orele de tranzacționare existente pentru mărfuri și piețele complet continue. Prețurile petrolului pot reacționa brusc la evenimente geopolitice, întreruperi de producție și anunțuri de politici care au loc în timp ce bursele reglementate sunt închise.
Susținătorii orelor de tranzacționare mai lungi susțin că accesul continuu permite participanților la piață să răspundă imediat. Criticii avertizează că perioadele peste noapte sau de weekend pot avea o lichiditate mai scăzută, spread-uri mai largi și mai puțini market makeri.
Aceste preocupări pot deveni mai serioase pe piețele energetice, deoarece participanții comerciali utilizează contracte futures pentru a-și acoperi producția și consumul fizic. Un produs perpetuu s-ar putea, de asemenea, comporta diferit față de contractele futures cu scadență fixă atunci când piața petrolului intră în contango sau backwardation.
Contango apare atunci când contractele cu scadență mai îndepărtată se tranzacționează la prețuri mai mari decât prețurile pe termen scurt. Backwardation descrie structura opusă. Aceste relații de preț reflectă costurile de stocare, condițiile de ofertă și cererea de livrare imediată.
Cererea Kalshi va trebui să explice modul în care contractul perpetuu reflectă aceste structuri de piață fără a se baza pe o singură lună de livrare. Formula de finanțare sau de ajustare a prețului va fi esențială pentru înțelegerea acestei relații.
Extinderea Kalshi vine în timp ce CME Group contestă decizia CFTC de a clasifica contractele perpetue ca fiind futures, mai degrabă decât swap-uri. CEO-ul CME, Terry Duffy, a susținut că produsele fără date de expirare ar trebui să intre sub cadrul de swap-uri creat de Legea Dodd-Frank.
CME a amenințat cu acțiuni în justiție în legătură cu aprobarea de către regulator a contractelor perpetue cripto. Așa cum a raportat crypto.news, disputa privește dacă produsele perpetue se pot califica legal ca futures obișnuite.
Dezacordul devine mai direct atunci când activul subiacent este petrolul brut WTI. CME operează piața americană reglementată dominantă pentru contractele futures WTI și deține acorduri de licențiere legate de indicii de referință energetici.
Un contract perpetuu WTI de la Kalshi ar putea, prin urmare, să concureze cu o franciză de mărfuri stabilită, mai degrabă decât doar cu bursele de criptomonede offshore. Cu toate acestea, mărimea produsului propus, baza de clienți și designul de decontare rămân necunoscute.
CME pregătește, de asemenea, contracte futures WTI mai mici, cu tranzacționare continuă pe parcursul întregii săptămâni, în așteptarea revizuirii de reglementare. Site-ul său web anunță contracte planificate de 10 barili care ar oferi acces la piețele globale de petrol în orice moment.
CFTC va trebui să evalueze contractul Kalshi independent de disputa comercială mai amplă. Aprobarea nu este garantată, iar raportul Bloomberg nu a oferit un calendar de reglementare dincolo de cererea planificată.
Următoarea etapă confirmată va fi depunerea Kalshi la CFTC. O cerere publică ar trebui să includă specificațiile contractului, prețul de referință, procesul de decontare, limitele de poziție și garanțiile împotriva manipulării.
Ar trebui, de asemenea, să explice programul de tranzacționare și procedurile pentru perioadele în care piețele fizice și futures subiacente sunt mai puțin active. Regulile de marjă și lichidare vor determina modul în care bursa gestionează mișcările bruște ale prețului petrolului.
Ruta de depunere va conta, de asemenea. Kalshi a solicitat anterior aprobarea formală a CFTC pentru contractul său perpetuu Bitcoin în temeiul Regulamentului 40.3, în loc să se bazeze pe auto-certificarea imediată.
Dacă Kalshi utilizează același proces pentru WTI, regulatorul ar putea aproba produsul, să-l respingă sau să-și extindă revizuirea în timp ce solicită mai multe informații. Produsul nu poate fi considerat confirmat până când cererea nu este depusă și CFTC finalizează procesul aplicabil.
BTC