Hyperliquid Policy Center și trade[XYZ] au cerut CFTC să permită contracte perpetue reglementate legate de țițeiul WTI, țițeiul Brent și gazele naturale Henry Hub, după ce piețele lor au înregistrat peste 500 de miliarde de dolari în volum cumulat.
Hyperliquid Policy Center și trade[XYZ] au declarat într-un document comun depus pe 26 august că autoritățile de reglementare din SUA pot introduce contractele perpetue de energie pe piețele reglementate fără a aștepta o nouă legislație.
Depusă ca răspuns la o analiză a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), scrisoarea solicită o cale legală care să acopere contractele legate de țițeiul West Texas Intermediate (WTI), țițeiul Brent și gazele naturale Henry Hub. trade[XYZ], primul mare operator terț de piață pe Hyperliquid, a oferit astfel de produse din octombrie 2025.
Piețele sale au generat peste 500 de miliarde de dolari în volum cumulat de tranzacționare, conform documentului, care citează Bloomberg. Cifra acoperă mai multe clase de active disponibile prin trade[XYZ], inclusiv produsele sale energetice.
Spre deosebire de contractele futures cu scadență, contractele perpetue nu expiră. Traderii efectuează, în schimb, plăți de finanțare recurente, concepute pentru a menține fiecare contract aproape de prețul activului său de referință, permițând unei poziții să rămână deschise fără a fi transferată într-o nouă lună de livrare.
Accesul continuu a constituit o parte centrală a argumentului grupurilor, în special atunci când evenimentele geopolitice au modificat prețul petrolului în timp ce piețele futures stabilite din SUA erau închise.
După ce un conflict din Orientul Mijlociu a perturbat exporturile de energie pe 28 februarie, companiile aeriene, rafinăriile și administratorii de fonduri cu expunere la țiței nu au putut să-și schimbe pozițiile prin piețele futures reglementate din SUA până când tranzacționarea nu a fost reluată duminică seara, se arată în document. Contractele perpetue legate de petrol pe Hyperliquid au continuat să funcționeze pe tot parcursul weekendului.
Potrivit grupurilor, aproximativ două treimi din modificarea prețului petrolului între închiderea de vineri și redeschiderea de duminică a reperului se produsese deja pe piața onchain. Brent a atins ulterior aproape 120 de dolari pe baril până pe 9 martie, în timp ce prețurile combustibilului pentru avioane s-au dublat în câteva săptămâni, conform știrilor citate în document.
Cercetările publicate de Hyperliquid Policy Center au comparat, de asemenea, prețurile perpetue ale țițeiului cu nivelul de redeschidere ulterior al reperului. În aproape 75% din închiderile de weekend studiate, contractul perpetuu s-a încheiat mai aproape de prețul de deschidere de duminică decât de închiderea de vineri anterioară a reperului.
Același studiu nu a constatat o scădere statistic măsurabilă a calității prețurilor de redeschidere CME WTI după ce trade[XYZ] a lansat contractul său pe țiței, conform documentului. Hyperliquid Policy Center a folosit această constatare pentru a argumenta că perpetuele pot fi tranzacționate alături de contractele futures cu scadență fără a slăbi reperul stabilit.
Contractele futures cu scadență ar rămâne utile pentru companiile care au nevoie de lichidare fizică, expunere la o anumită lună de livrare sau poziții bazate pe forma curbei futures. Perpetuele, prin comparație, ar putea servi participanților care caută expunere continuă la preț, fără a fi nevoiți să transfere în mod regulat un contract la următoarea sa scadență.
Dimensiunea contractului ar putea, de asemenea, afecta accesul. Documentul a menționat că un contract futures WTI de referință acoperă 1.000 de barili, reprezentând aproximativ 70.000 de dolari în expunere noțională la prețurile recente, în timp ce media unei tranzacții cu țiței în afara orelor de program pe trade[XYZ] era de aproximativ 1.300 de dolari.
În luna mai, un parteneriat perpetuu pe petrol între Intercontinental Exchange și OKX a arătat că operatorii de piață stabiliți examinau, de asemenea, produse energetice disponibile non-stop. ICE a fost de acord să licențieze prețurile sale Brent și WTI pentru contracte perpetue oferite de OKX pe anumite piețe din afara Statelor Unite.
CFTC a solicitat comentarii publice în iunie pe două aspecte conexe: extinderea contractelor futures standard pe energie la tranzacționare continuă și listarea contractelor perpetue legate de mărfurile energetice fizice sau stocabile.
Analiza sa acoperă fiabilitatea prețului de referință, riscurile de manipulare, supravegherea, limitele de poziție, marja, compensarea, garanțiile pentru clienți și posibilele efecte asupra piețelor fizice de energie. După ce a adăugat întrebări și a primit cereri pentru mai mult timp, agenția a extins termenul limită de depunere la 26 august.
Președintele CFTC, Michael Selig, a declarat că agenția are nevoie de o „înregistrare clară, bazată pe date” pe măsură ce entitățile reglementate iau în considerare ore de tranzacționare mai lungi și noi design-uri de contracte. Comisia nu a aprobat contracte perpetue pe energie, iar consultarea publică nu garantează că le va autoriza.
O rută reglementată există deja pentru unele produse de active digitale. Așa cum a raportat crypto.news în mai, CFTC a aprobat contractul perpetuu Bitcoin al Kalshi ca fiind primul contract de acest gen reglementat federal în Statele Unite.
Aprobarea a tratat produsul fără scadență al Kalshi ca un contract futures, deși CFTC și-a limitat analiza la acel contract și la produse cu structuri similare care fac referire la mărfuri digitale cu piețe spot profunde și continuu active. Produsele energetice necesită o considerare separată, deoarece țițeiul și gazele naturale au piețe fizice, sisteme de livrare și repere care funcționează diferit de Bitcoin.
Hyperliquid Policy Center a solicitat, de asemenea, un cadru de capitaluri proprii de la CFTC și Securities and Exchange Commission. Într-o depunere din 24 august, grupul a susținut că contractele perpetue calificate pe acțiuni ar trebui tratate ca futures pe valori mobiliare atunci când prezintă caracteristicile stabilite ale contractelor futures.
Pentru contractele pe energie, cel mai recent document solicită CFTC să adopte un cadru neutru din punct de vedere tehnologic, mai degrabă decât să impună o anumită structură de piață. Bursele și casele de compensare ar trebui să demonstreze conformitatea cu principiile fundamentale existente ale CFTC înainte de a opera continuu.
Hyperliquid Policy Center și trade[XYZ] au declarat că sistemele onchain pot gestiona tranzacționarea, verificările de marjă, compensarea, decontarea și supravegherea la orice oră. Conform modelului trade[XYZ], pozițiile sunt finanțate în avans, în timp ce marja este recalculată la fiecare tranzacție, mai degrabă decât să se aștepte o perioadă de decontare programată.
Conform documentului, lichidările standard din cartea de ordine au gestionat 97,9% din tot volumul noțional lichidat pe piețele trade[XYZ]. Procesele predefinite de rezervă și de acoperire a pierderilor extreme au acoperit restul.
Deoarece tranzacțiile, modificările de marjă și lichidările apar pe un registru public, grupurile au declarat că operatorii reglementați ar putea efectua supraveghere în timp real fără a adăuga cerințe separate de raportare pentru fiecare participant la piață. Orice operator din SUA ar trebui totuși să respecte regulile aplicabile privind integritatea pieței, protecția clienților și ținerea evidenței.
O integrare de date din iulie a adăugat prețurile Hyperliquid și trade[XYZ] la TradingView, permițând utilizatorilor să monitorizeze piețele onchain care acoperă mărfuri, acțiuni, valute străine și cripto în afara orelor standard de schimb.
Documentul solicită, de asemenea, CFTC să recunoască stablecoin-urile eligibile și activele tradiționale tokenizate ca marjă pentru instrumentele derivate compensate. Spre deosebire de transferurile prin bănci care se închid în weekend, garanțiile bazate pe blockchain se pot mișca în timp ce o piață continuă rămâne deschisă.
Politica actuală a CFTC permite deja anumite active digitale în unele tranzacții cu instrumente derivate compensate. În cadrul programului pilot al agenției pentru garanții cripto, brokerii de futures participanți pot accepta Bitcoin, Ether și stablecoin-uri calificate, sub rezerva cerințelor de raportare, capital și gestionare a riscurilor.
Hyperliquid Policy Center și trade[XYZ] doresc ca comisia să clarifice modul în care un astfel de tratament s-ar aplica piețelor energetice. Propunerea lor nu solicită garanții cripto în swap-urile nedecontate, care rămân în afara programului pilot existent.
Alături de regulile privind garanțiile, grupurile au propus limite de levier stabilite în funcție de clasa de active și divulgări în limbaj simplu care explică plățile de finanțare și procesele de lichidare. Măsurile de integritate a pieței ar trebui, de asemenea, să abordeze manipularea prețurilor și fiabilitatea reperelor de referință în perioadele în care piețele fizice de energie sunt inactive.
Mai multe cerințe CFTC sunt formulate în jurul orelor convenționale de funcționare, inclusiv termenele limită legate de următoarea „zi lucrătoare”. Documentul solicită autorității de reglementare să explice modul în care acești termeni s-ar aplica atunci când o bursă, un sistem de compensare și o rețea de garanții continuă să funcționeze pe parcursul nopților, weekendurilor și sărbătorilor.
Cererea finală solicită operatorilor reglementați să utilizeze infrastructura onchain pentru execuție, marjă, compensare, decontare și ținerea evidenței ori de câte ori sistemele satisfac principiile fundamentale existente ale CFTC.
ETH
BTC