Banca Centrală Europeană și băncile centrale naționale din întreaga Uniune Europeană au cerut ca interdicția MiCA privind remunerarea stablecoinurilor să acopere împrumuturile, creditarea, stakingul și alte aranjamente care pot genera randamente indirecte pentru deținătorii de tokenuri.
Potrivit Sistemului European al Băncilor Centrale, restricția ar trebui să se extindă dincolo de serviciile deja reglementate în cadrul Markets in Crypto-Assets, deoarece platformele crypto ar putea structura produse în afara MiCA care transformă efectiv deținerile de stablecoinuri în aranjamente purtătoare de randament.
„Moneda electronică este destinată utilizării pentru efectuarea plăților și nu ca mijloc de economisire”, a spus SEBC în răspunsul său de 57 de pagini la consultarea Comisiei Europene privind revizuirea MiCA.
Băncile centrale au spus că „continuă să susțină interdicția ca CASP-urile să plătească remunerație pentru stablecoinuri”, referindu-se la furnizorii de servicii de criptoactive. Potrivit răspunsului, restricțiile existente ar trebui să acopere atât plățile directe, cât și randamentele generate prin alte produse.
MiCA împiedică emitenții de tokenuri de monedă electronică și furnizorii de servicii de criptoactive să acorde dobândă în legătură cu aceste tokenuri. SEBC vrea ca legiuitorii UE să clarifice că restricția nu poate fi ocolită prin plasarea stablecoinurilor în produse de lending, borrowing, staking sau produse similare.
Stablecoinurile pot fi „transformate în aranjamente purtătoare de randament prin lending, staking sau alte structuri pe mai multe niveluri”, au spus băncile centrale. Astfel de produse ar putea oferi deținătorilor un randament economic chiar și atunci când stablecoinul în sine nu plătește direct dobândă.
SEBC a spus că permiterea unor astfel de aranjamente ar putea slăbi distincția de reglementare dintre moneda electronică și depozitele bancare, creând totodată condiții inegale între companiile crypto și instituțiile financiare reglementate.
„Menținerea și, acolo unde este necesar, consolidarea interdicției, care să acopere atât formele directe, cât și cele indirecte de remunerare, ar trebui să fie o prioritate legislativă clară”, a spus grupul.
Poziția seamănă îndeaproape cu o dispută care a modelat dezbaterea privind recompensele pentru stablecoinuri în Statele Unite.
Așa cum a relatat anterior crypto.news, opt asociații bancare au cerut în septembrie legiuitorilor americani să înăsprească restricțiile din CLARITY Act privind stimulentele pentru stablecoinuri. Grupurile au susținut că recompensele legate parțial de solduri sau de perioadele de deținere ar putea funcționa precum dobânda la depozitele bancare, chiar și atunci când plata este condiționată și de alt factor.
Grupurile bancare s-au concentrat asupra potențialului efect asupra depozitelor, deoarece aceste fonduri sunt folosite pentru susținerea creditelor ipotecare, a finanțării afacerilor și a altor forme de creditare. În iulie, American Bankers Association, Independent Community Bankers of America și 76 de asociații bancare statale au cerut restricții mai stricte asupra stimulentelor care ar putea încuraja clienții să dețină stablecoinuri în loc să păstreze bani în conturi bancare.
CEO-ul Citigroup, Jane Fraser, a exprimat o preocupare similară în august, avertizând că programele de recompense pentru stablecoinuri ar putea reduce depozitele disponibile pentru creditori. Fraser a susținut adoptarea CLARITY Act, dar a spus că mai sunt necesare modificări ale prevederilor sale privind recompensele pentru stablecoinuri.
Ulterior, legislația americană nu a reușit să avanseze în urma unui vot procedural de 50 la 49 din 15 septembrie, dezbaterea acoperind recompensele pentru stablecoinuri, precum și aspecte etice și alte prevederi.
Pe lângă restricțiile privind remunerarea, SEBC a propus modificarea modului în care MiCA reglementează rezervele care susțin stablecoinurile.
Normele actuale ale UE cer emitenților de tokenuri care fac referire la valute oficiale să păstreze cel puțin 30% din suma aferentă fiecărei valute sub formă de depozite la instituții de credit. Cerința crește la 60% pentru tokenurile semnificative.
Băncile centrale vor eliminarea acestor cerințe minime privind depozitele, deoarece emitenții mari de stablecoinuri ar putea deveni o sursă instabilă de finanțare pentru bănci. Dacă un emitent s-ar confrunta cu răscumpărări masive, ar putea avea nevoie să retragă un depozit mare într-o perioadă scurtă, potrivit SEBC.
Astfel de retrageri ar putea expune banca care primește depozitul la presiuni bruște de finanțare chiar în momentul în care emitentul stablecoinului încearcă să obțină numerar pentru a onora cererile de răscumpărare.
În loc să ceară ca o cotă fixă a rezervelor să rămână în depozite bancare, SEBC a propus reguli bazate pe cât de rapid activele de rezervă pot ajunge la scadență sau pot fi convertite în numerar.
Abordarea ar impune emitenților să mențină anumite părți ale rezervelor în active cu scadențe între una și cinci zile lucrătoare, oferindu-le active lichide care pot fi folosite pentru a gestiona răscumpărările fără a depinde în aceeași măsură de retragerile din bănci.
Regulile MiCA existente cer deja ca activele de rezervă să fie administrate într-un mod care să răspundă riscurilor de lichiditate generate de drepturile permanente de răscumpărare ale deținătorilor. Legislația UE cere Autorității Bancare Europene, în colaborare cu Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe și BCE, să specifice cerințe de lichiditate care să acopere scadențele zilnice și săptămânale.
SEBC a indicat standardele Autorității Bancare Europene drept bază pentru structura propusă.
În cadrul regimului de lichiditate, stablecoinurile semnificative care fac referire la valute oficiale ar trebui să aibă cel puțin 40% din activele de rezervă disponibile în termen de o zi lucrătoare și 60% în termen de cinci zile lucrătoare. Pentru tokenurile nesemnificative, pragurile corespunzătoare ar fi de 20% și 30%.
Standardele EBA au fost calibrate parțial folosind ieșiri observate de depozite asociate cu evenimente legate de crypto. Cadrul acoperă numerarul și alte active de rezervă în funcție de cât de repede pot ajunge la scadență, pot fi retrase sau pot deveni disponibile în alt mod pentru a satisface cererile de răscumpărare.
Prin urmare, propunerea ar separa volumul de lichiditate de care are nevoie un emitent de suma pe care trebuie să o plaseze direct la băncile comerciale. Emitenții de stablecoinuri ar avea în continuare nevoie de rezerve lichide suficiente, dar conformitatea ar depinde într-o măsură mai mare de profilul de scadență al acestor active.
Poziția SEBC vine în contextul în care autoritățile europene continuă să rafineze MiCA după ce prevederile sale privind stablecoinurile au început să se aplice în iunie 2024. Cadrul a introdus cerințe la nivelul UE pentru tokenurile raportate la active și tokenurile de monedă electronică, inclusiv gestionarea rezervelor, drepturile de răscumpărare și cerințe suplimentare pentru tokenurile clasificate ca semnificative.
MiCA cere ca activele de rezervă să fie separate juridic și operațional de patrimoniul propriu al emitentului, în timp ce tokenurile semnificative se confruntă cu cerințe prudențiale suplimentare și cu o supraveghere sporită.
Anterior, autoritățile europene de reglementare s-au concentrat pe riscul de răscumpărare atunci când au stabilit cadrul de lichiditate. Activitatea tehnică a EBA a păstrat separate categoriile de lichiditate de o zi și de cinci zile, în timp ce tokenurile semnificative au praguri mai ridicate din cauza amplorii potențiale a răscumpărărilor.
Cea mai recentă propunere a SEBC ar păstra această abordare bazată pe lichiditate, eliminând în același timp regula care obligă emitenții să păstreze minimum 30% sau 60% din rezervele relevante sub formă de depozite bancare.
În Statele Unite, băncile au promovat un argument conex din partea opusă a bilanțurilor stablecoinurilor. Accentul lor a fost pus pe împiedicarea stablecoinurilor care plătesc recompense să atragă depozite de la creditori, în timp ce propunerea SEBC privind rezervele vizează riscul creat atunci când emitenții de stablecoinuri plasează ei înșiși depozite mari în bănci.
Disputa privind recompensele a rămas activă înaintea votului din septembrie asupra CLARITY Act. Grupurile bancare au susținut că stimulentele legate de soldurile de stablecoinuri ar putea semăna cu dobânda la depozite, în timp ce companiile crypto au căutat să păstreze recompensele legate de tranzacții și de alte activități de pe platformă. Un compromis în Senat a încercat să restricționeze randamentul pasiv, păstrând în același timp unele stimulente bazate pe activitate.
SEBC vrea ca interdicția din UE să acopere remunerarea indirectă, indiferent dacă randamentul provine direct de la emitentul stablecoinului sau prin lending, staking ori un alt produs pe mai multe niveluri oferit în jurul tokenului.
