Fondatorul Binance, Changpeng „CZ” Zhao, a declarat pe 7 septembrie că ofertele publice inițiale „se vor muta pe blockchain”, pe măsură ce bursele reglementate și companiile blockchain extind infrastructura pentru titlurile tokenizate.

Zhao nu a oferit niciun termen, structură propusă sau emitent potențial în scurta sa declarație. Comentariul său a fost, prin urmare, o predicție, mai degrabă decât un anunț care să implice Binance sau o ofertă confirmată.

Părți din infrastructura necesară pentru a realiza un IPO pe blockchain sunt deja operaționale. Franța a finalizat o ofertă publică integral tokenizată în aprilie, în timp ce Nasdaq și Bursa de Valori din New York au stabilit reguli pentru tranzacționarea titlurilor de valoare eligibile în formă tokenizată.

Datele de piață arată, de asemenea, o cerere în creștere pentru acțiuni bazate pe blockchain. Acțiunile tokenizate reprezintă în prezent aproximativ 2,9 miliarde de dolari în valoare distribuită, conform tabloului de bord RWA.xyz. Această cifră a fost cu aproximativ 14% mai mare față de luna precedentă, când Zhao a făcut declarația sa.

IPO-urile pe blockchain au depășit stadiul de propunere

Furnizorul francez de componente aerospatiale și de apărare ST Group a finalizat un IPO tokenizat prin Bursa de Valori Lightning, sau Lise, cu sediul la Paris, în aprilie. Compania a strâns 2,07 milioane de euro prin vânzarea a 113.525 de acțiuni la 18,25 euro fiecare.

Tranzacția a operat sub Regimul Pilot al Tehnologiei Registrelor Distribuite al Uniunii Europene. Consilierul juridic Clifford Chance a descris oferta ca fiind primul IPO complet tokenizat din lume în evidența sa de tranzacții.

Spre deosebire de multe produse de acțiuni tokenizate, ST Group și-a emis capitalul propriu printr-o piață bazată pe blockchain încă din faza inițială de ofertă. Investitorii au primit acțiuni reglementate, mai degrabă decât tokenuri care să ofere doar expunere sintetică la preț.

Crypto.news a raportat anterior că Lise intenționa să listeze ST Group prin primul IPO complet pe blockchain din Europa. Finalizarea tranzacției a demonstrat că o companie poate efectua o ofertă primară prin infrastructura de registru distribuit într-un regim de valori mobiliare stabilit.

Cantor Fitzgerald și Securitize dezvoltă, de asemenea, o infrastructură reglementată pentru strângerea de capital bazată pe blockchain. Companiile intenționează să sprijine IPO-urile și ofertele ulterioare, menținând în același timp procesele convenționale de subscriere, conformitate și protecție a investitorilor.

Parteneriatul lor, așa cum a fost prezentat în iulie, urmărește să aducă ofertele publice pe infrastructura blockchain reglementată. Niciuna dintre companii nu a identificat primul emitent extern care va utiliza sistemul.

Bursele din SUA adaugă infrastructură de tranzacționare tokenizată

Piața americană se mișcă prin bursele și instituțiile de compensare existente. SEC a aprobat programul pilot pentru titlurile tokenizate al Nasdaq pe 18 martie.

Ordinul aprobat permite participanților eligibili să tranzacționeze versiuni tokenizate ale anumitor titluri de valoare Russell 1000 și produse tranzacționate la bursă legate de indici majori.

Versiunile tokenizate și cele convenționale utilizează același registru de ordine Nasdaq. Acestea au același simbol de ticker, CUSIP, preț și drepturi ale acționarilor. Participanții pot instrui Depository Trust Company să reglementeze tranzacțiile eligibile în formă tokenizată.

Programul pilot aprobat al Nasdaq menține acțiunile tokenizate în cadrul sistemului pieței naționale, în loc să mute tranzacționarea într-un loc de tranzacționare cripto fără legătură.

NYSE a depus o modificare similară a regulilor pe 9 aprilie. Dosarul său SEC a stabilit un cadru pentru titlurile tokenizate eligibile să fie tranzacționate alături de acțiunile convenționale în cadrul programului pilot DTC.

Aceste programe nu echivalează cu IPO-uri native pe blockchain. Ele aplică decontarea bazată pe blockchain titlurilor de valoare eligibile care se tranzacționează deja în cadrul structurilor de piață existente.

DTC a efectuat tranzacții de producție în direct implicând aproximativ 40 de firme pe 15 iulie. Compania a declarat că aceste teste au mutat serviciul său de tokenizare de la dezvoltare la activitate de producție. O lansare mai amplă a serviciului este așteptată în octombrie 2026, conform actualizării oficiale a DTCC.

Acțiunile tokenizate nu oferă întotdeauna proprietate

Termenul „acțiune tokenizată” acoperă mai multe structuri cu drepturi legale diferite. Un emitent își poate plasa registrul oficial de acționari pe un blockchain, sau o terță parte poate emite un token susținut de acțiuni deținute la un custode.

Un alt model oferă expunere sintetică fără a transfera proprietatea asupra companiei subiacente. Deținătorii de produse sintetice ar putea să nu aibă drepturi de vot, dividende sau pretenții împotriva emitentului de referință.

SEC a explicat aceste distincții într-o declarație din ianuarie. Personalul a împărțit titlurile tokenizate în structuri sponsorizate de emitent și structuri sponsorizate de terți, acestea din urmă incluzând drepturi de custodie și instrumente sintetice.

Agenția a declarat că mutarea înregistrărilor de proprietate pe un blockchain nu modifică aplicarea legilor federale privind valorile mobiliare. Ofertele și vânzările trebuie să fie înregistrate în continuare, cu excepția cazului în care se aplică o scutire.

Declarația a fost emisă de personalul SEC și nu este o regulă a Comisiei. Nu are forță juridică independentă, dar explică modul în care trei divizii ale agenției vizualizează în prezent titlurile tokenizate.

Drepturile investitorilor rămân o problemă centrală. Agenții de transfer au cerut autorităților de reglementare să favorizeze structurile susținute de emitenți, avertizând că tokenurile terților pot introduce expunere la faliment sau pot oferi drepturi de proprietate mai slabe. Crypto.news a raportat că grupurile industriale au cerut SEC să restricționeze acțiunile tokenizate ale terților din cauza acestor preocupări.

Creșterea IPO-urilor pe blockchain se confruntă încă cu limite practice

Decontarea pe blockchain ar putea sprijini acțiunile fracționate, conformitatea programabilă și orele de tranzacționare mai lungi. De asemenea, ar putea reduce munca de reconciliere, permițând participanților să utilizeze o înregistrare comună a proprietății.

Cu toate acestea, tokenizarea nu elimină automat subscriitorii, auditorii, avocații, agenții de transfer sau intermediarii reglementați. Aceste părți îndeplinesc funcții care depășesc înregistrarea tranzacțiilor.

Tranzacționarea non-stop necesită, de asemenea, lichiditate continuă, supraveghere de piață și decontare în numerar. Un token poate rămâne transferabil atunci când piața sa subiacentă este închisă, dar lichiditatea limitată poate crea diferențe de preț mai mari și registre de ordine volatile.

Bursele tradiționale testează modalități de a aborda această problemă. Bursa de Valori din Londra și Payward, compania-mamă a Kraken, intenționează să exploreze acțiunile publice tokenizate din Marea Britanie. LSE 24 ar putea sprijini tranzacționarea xStocks în 2027, sub rezerva aprobării reglementare.

Într-o știre conexe, Bursa de Valori din Londra a propus integrarea acțiunilor majore listate în Marea Britanie în cadrul xStocks. Proiectul este încă în dezvoltare și nu constituie un IPO confirmat pe blockchain.

Următoarele etape măsurabile sunt lansarea planificată a DTCC în octombrie, deciziile ulterioare ale SEC și primul emitent care va utiliza sistemul de ofertă Cantor-Securitize. O companie mare care alege emiterea nativă pe blockchain ar oferi dovezi mai puternice pentru previziunea lui Zhao.