Circle Internet Group a primit o retrogradare de la Morgan Stanley, care și-a redus ratingul la Underweight de la Equal Weight și și-a scăzut ținta de preț la 38 de dolari de la 106 dolari, după ce și-a revizuit în scădere așteptările pe termen lung privind creșterea USDC.

Morgan Stanley a declarat că retrogradarea urmează unor previziuni mai scăzute pentru circulația USDC și unor preocupări că modelul de câștiguri al Circle ar putea fi supus presiunii, pe măsură ce veniturile din rezerve devin mai sensibile la creșterea mai lentă a stablecoin-urilor și la concurența crescândă din partea produselor de numerar tokenizate.

Acțiunile Circle au scăzut cu aproximativ 6% în tranzacționarea pre-piață luni, la 58,81 dolari, după publicarea notei de cercetare, chiar și în condițiile în care o altă firmă de pe Wall Street a adoptat o viziune opusă, inițiind acoperirea cu un rating optimist.

Morgan Stanley se așteaptă la o expansiune mai lentă a USDC

Morgan Stanley și-a redus estimările pentru circulația USDC cu aproximativ 33% pentru 2027 și cu 44% pentru 2028, argumentând că stablecoin-ul nu s-a extins la fel de rapid pe cât se aștepta anterior. Firma de brokeraj și-a redus, de asemenea, estimările privind câștigurile pe acțiune (GAAP) la aproximativ 3% sub consens pentru 2027 și aproximativ 20% sub consens pentru 2028.

Potrivit analistului James Faucette, afacerea Circle bazată pe veniturile din rezerve se confruntă cu o presiune crescândă, deoarece fondurile de piață monetară tokenizate și depozitele tokenizate ar putea concura pentru același capital care altfel ar rămâne în USDC. Raportul a susținut, de asemenea, că USYC, fondul de piață monetară tokenizat al Circle, are o economie structural mai scăzută decât afacerea sa bazată pe veniturile din rezerve.

Morgan Stanley a mai spus că inițiativa OpenUSD a Circle introduce guvernanță partajată și economie de rezerve care cresc costul menținerii distribuției USDC, în timp ce activitatea de plăți agentice rămâne prea mică pentru a contribui semnificativ la venituri. Firma de brokeraj a estimat că plățile agentice au scăzut la aproximativ 41.900 de dolari în volum zilnic, implicând o dimensiune medie a tranzacției de aproximativ 0,24 dolari.

Firma de brokeraj a pus, de asemenea, sub semnul întrebării obiectivul de creștere pe termen lung al Circle, afirmând că USDC "practic nu a crescut" din al treilea trimestru al anului trecut, în ciuda obiectivului conducerii de a înregistra o creștere anuală medie de 40% pe parcursul ciclurilor de piață.

Plățile cu Stablecoin rămân limitate, se arată în raport

Deși companii de plăți precum Mastercard și Stripe și-au extins ofertele de stablecoin, Morgan Stanley a declarat că adoptarea comercială nu a produs încă volume semnificative de tranzacții în afara câtorva cazuri de utilizare.

Bazându-se pe date de la McKinsey, firma de brokeraj a remarcat că stablecoin-urile au procesat aproximativ 35 de trilioane de dolari în volum ajustat de tranzacții în 2025. Cu toate acestea, doar aproximativ 390 de miliarde de dolari au reprezentat plăți identificabile în lumea reală, cea mai mare parte a activității fiind încă legată de tranzacționarea și transferurile cripto, mai degrabă decât de comerț.

Morgan Stanley a declarat că activitatea de plăți continuă să se concentreze pe tranzacții comerciale transfrontaliere, remitențe și cheltuieli cu carduri legate de stablecoin. Potrivit raportului, aceste cazuri de utilizare nu au generat încă soldurile durabile și economia tranzacțională recurentă necesare pentru a compensa presiunea asupra modelului de venituri din rezerve al Circle.

TD Cowen a adoptat o viziune opusă asupra Circle

Oferind o evaluare contrastantă, TD Cowen a inițiat acoperirea Circle cu un rating de Cumpărare și o țintă de preț de 82 de dolari, argumentând că investitorii ar putea subestima capacitatea companiei de a se dezvolta într-o platformă de infrastructură financiară dincolo de emiterea de stablecoin.

Analistul Bryan Bergin a declarat că Circle construiește produse pentru plăți, servicii de trezorerie, active tokenizate din lumea reală, interoperabilitate și infrastructură pentru dezvoltatori, ceea ce ar putea diversifica veniturile în timp, alături de circulația USDC.

TD Cowen a descris, de asemenea, Circle ca o modalitate pentru investitori de a obține expunere la adoptarea instituțională a stablecoin-urilor și la modernizarea infrastructurii financiare.

Wall Street rămâne împărțită cu privire la acțiune. Datele LSEG arată că 16 din cei 30 de analiști care acoperă Circle evaluează în prezent acțiunile ca Păstrează sau Vinde, în timp ce restul de 14 recomandă Cumpără sau Cumpără Puternic.

Progresul reglementar a continuat în ciuda preocupărilor investitorilor

Retrogradarea vine la doar câteva zile după ce Circle și-a consolidat poziția de reglementare în Statele Unite, obținând o cartă fiduciară cu scop limitat de la Departamentul Serviciilor Financiare din New York pentru Circle Internet Trust Company LLC, operând sub numele Circle New York Trust.

Circle a declarat că aprobarea statală completează autorizația bancară federală fiduciară pe care a primit-o de la Oficiul Controlorului Monedei (OCC) în iulie. În timp ce Circle National Trust, aprobat de OCC, este de așteptat să ofere servicii de custodie fiduciară a activelor digitale, compania a declarat că emiterea USDC va continua prin entitatea sa fiduciară din New York înainte de a trece treptat sub structura sa de reglementare aprobată.

Directorul executiv Jeremy Allaire a declarat anterior că obținerea unei carte fiduciare din New York a fost un obiectiv de lungă durată datorită clarității reglementare oferite de cadrul NYDFS. Circle a mai spus că aprobarea se bazează pe relația sa cu reglementatorul, care datează din 2015, când a devenit prima companie care a primit un BitLicense.

Pietrele de hotar reglementare nu s-au tradus într-un sprijin susținut pentru acțiune. Acțiunile Circle au încheiat ziua de 31 iulie în scădere cu 2,54%, iar în aceeași zi, ARK Invest a lui Cathie Wood a achiziționat 109.129 de acțiuni Circle prin trei fonduri tranzacționate la bursă, crescându-și expunerea la emitentul de stablecoin înainte de lansarea programată a raportului de câștiguri pentru al doilea trimestru al companiei, pe 5 august.

Investitorii urmăresc, de asemenea, propunerea de Lege Clarity, care se așteaptă să stabilească un cadru de reglementare pentru industria criptomonedei din SUA. Cel mai recent raport al Morgan Stanley indică faptul că, în ciuda îmbunătățirii supravegherii reglementare, performanța viitoare va depinde în continuare de adoptarea USDC, de activitatea tranzacțională și de capacitatea Circle de a genera venituri dincolo de veniturile din rezerve.