Comisia pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Mărfuri din SUA a început să pregătească piețele financiare pentru ceea ce președintele Michael Selig a numit „tokenizare în masă”, în timp ce agenția lucrează la adaptarea regulilor existente pentru blockchain, inteligență artificială și finanțe onchain.

Președintele CFTC, Michael Selig, a declarat în cadrul U.S. Treasury Market Conference din 22 septembrie că autoritățile de reglementare trebuie să pregătească structurile de piață existente pentru active din lumea reală tokenizate, tranzacționare 24/7 și tehnologii care ar putea funcționa în întreaga infrastructură financiară tradițională.

Selig a descris tokenizarea drept una dintre tehnologiile care ar putea schimba modul în care activele și garanțiile circulă prin piețele financiare. Garanțiile tokenizate de înaltă calitate, a spus el, ar putea face lichiditatea mai dinamică, permițând totodată activelor să se deplaseze în timp real între casele de compensare, intermediari și utilizatorii finali.

Potrivit lui Selig, infrastructura financiară bazată pe blockchain ar putea susține în cele din urmă o decontare aproape instantanee, în paralel cu această mișcare a garanțiilor. El a comparat schimbarea potențială cu tranziția de la tranzacționarea prin semnale făcute cu mâna la piețele electronice.

„Așa cum tranziția de la semnalele făcute cu mâna la tranzacționarea electronică a avansat sistemul nostru financiar, cred că tokenizarea poate face același lucru pentru toate clasele de active”, a spus Selig.

CFTC vede tokenizarea extinzându-se la mai multe clase de active

Pregătirea piețelor pentru „tokenizarea în masă” va necesita ca autoritățile de reglementare să ajusteze cadrele mai vechi, astfel încât blockchainul și AI să poată fi folosite la scară largă, a spus Selig. Declarațiile sale au acoperit tokenizarea activelor din lumea reală, alături de finanțele onchain și piețele care ar putea funcționa non-stop.

Stablecoin-urile fac parte din acest efort. Mai devreme, în 2026, CFTC a extins tipurile de garanții tokenizate eligibile pentru a include anumite stablecoin-uri de plată emise de bănci naționale de tip trust și a publicat ghiduri privind utilizarea activelor cripto și a tehnologiei blockchain de către entitățile reglementate.

Selig a spus că comisia intenționează să continue să caute modalități de a sprijini utilizarea stablecoin-urilor de către participanții la piață, burse și case de compensare. Agenția intenționează să se bazeze pe o reglementare bazată pe principii pe măsură ce tokenizarea evoluează, menținându-și în același timp responsabilitățile existente privind integritatea pieței.

Tranzacționarea non-stop este tratată separat în funcție de activul implicat. Selig a spus că, în prezent, cripto și metalele prețioase ar putea fi potrivite pentru piețe 24/7, în timp ce produsele agricole, contractele din energie și unele produse financiare s-ar putea să nu fie pregătite pentru aceeași structură.

CFTC a solicitat deja feedback public privind extinderea programului de tranzacționare și a emis îndrumări ale personalului care acoperă tranzacționarea, compensarea și decontarea 24/7. Selig a spus că sistemele de supraveghere, cadrele de marjă și măsurile operaționale de protecție ar trebui să funcționeze continuu dacă piețele se îndreaptă spre acest model.

Impulsul pentru tokenizare se desfășoară în timp ce agenția lucrează la un cadru de reglementare separat pentru piețele cripto, folosind competențele pe care le are deja.

Așa cum a relatat anterior crypto.news, CFTC și-a trimis cadrul pentru piața cripto către White House Office of Information and Regulatory Affairs pe 17 septembrie, la două zile după ce Senatul nu a reușit să promoveze CLARITY Act.

Documentul, intitulat „Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”, rămâne în etapa premergătoare elaborării regulilor. Textul de reglementare propus nu a fost publicat, iar depunerea în sine nu creează noi cerințe de tranzacționare sau înregistrare.

Selig spusese deja în august că agenția era pregătită să urmărească adoptarea de reguli pentru piețele activelor digitale chiar dacă Congresul nu finalizează CLARITY Act. Propunerile analizate includeau reguli pentru tranzacțiile cripto cu levier sau în marjă prin piețe reglementate și posibile căi de reglementare pentru dezvoltatorii care construiesc produse financiare onchain.

Eșecul CLARITY Act lasă agențiile să opereze în baza competențelor existente

Senatul nu a reușit să invoce cloture pentru CLARITY Act pe 15 septembrie, într-un vot de 49 la 50, lăsând măsura cu 11 voturi sub cele 60 necesare pentru a avansa.

Votul procedural eșuat nu a pus capăt lucrărilor asupra legislației. Șapte senatori democrați care au votat împotriva cloture au spus ulterior că negocierile ar putea continua, lăsând deschisă posibilitatea unei noi încercări dacă legiuitorii ajung la un acord privind dispozițiile restante. Discuțiile privind CLARITY Act au fost reluate după vot, deși nu a fost programat niciun nou vot în Senat.

În timp ce Congresul continuă negocierile, atât CFTC, cât și Securities and Exchange Commission au luat măsuri de reglementare în baza competențelor lor statutare actuale.

Divizia pentru Participanți la Piață din cadrul CFTC a emis pe 17 septembrie o poziție de no-action care acoperă furnizorii eligibili de software pasiv care conectează utilizatorii cu burse de derivate înregistrate, brokeri și futures commission merchants. În baza acestei măsuri de relaxare, personalul nu va recomanda aplicarea de sancțiuni pentru anumite neîndepliniri ale obligației de înregistrare ca introducing brokers sau associated persons atunci când furnizorii îndeplinesc 10 condiții specificate. Măsura condiționată privind înregistrarea se aplică doar activităților acoperite de scrisoarea personalului.

SEC deschide o cale pe cinci ani pentru acțiunile americane tokenizate

SEC a avansat mai mult în piețele tokenizate printr-o exceptare temporară care oferă platformelor eligibile o cale de reglementare pentru tranzacționarea versiunilor digitale ale acțiunilor listate în SUA.

Pe 17 septembrie, comisia a acordat Tokenized Securities Venues o exceptare temporară condiționată de la definiția unei burse, conform Securities Exchange Act. Exceptarea permite platformelor eligibile să utilizeze automated market makers cu permisiune și pool-uri de lichiditate pentru a facilita tranzacționarea acțiunilor tokenizate din National Market System.

Exceptarea pe cinci ani pentru acțiunile tokenizate vine cu mai multe condiții. Tokenurile tranzacționate în cadrul acestui regim trebuie să le ofere deținătorilor aceleași drepturi și privilegii ca acțiunile tradiționale corespunzătoare, în timp ce produsele sintetice care oferă doar expunere la preț nu se califică.

Platformele trebuie să notifice compania subiacentă și să îi ofere oportunitatea de a formula obiecții atunci când o terță parte neafiliată îi tokenizează acțiunile. Contractele inteligente folosite de platformele participante trebuie să fie publice și auditabile, iar tranzacționarea unei acțiuni tokenizate trebuie oprită atunci când tranzacționarea acțiunii subiacente este suspendată pe bursa sa principală.

SEC a impus limite privind numărul de simboluri și volumul de tranzacționare permis în cadrul acestui regim. Platformele eligibile sunt obligate să dezvăluie informații despre operațiunile și activitatea lor de tranzacționare, în timp ce anumiți furnizori de lichiditate pot primi o exceptare temporară condiționată de la definiția de dealer din Exchange Act.

Exceptarea este programată să expire la cinci ani după publicare, comisia solicitând feedback public în timp ce analizează reguli pe termen mai lung pentru piețele de titluri onchain. Președintele SEC, Paul Atkins, a descris cadrul ca pe o măsură interimară care ar permite tranzacționarea acțiunilor tokenizate într-un mediu cu permisiune, în timp ce autoritățile de reglementare evaluează schimbări suplimentare.

Autoritățile de reglementare din SUA pregătesc regulile existente ale pieței pentru finanțele onchain

Directorul Diviziei de Trading and Markets din cadrul SEC, Jamie Selway, a spus că tokenizarea și cripto au devenit subiecte controversate politic, chiar dacă el nu consideră tehnologia de piață ca fiind în mod inerent politică. El a spus că dezvoltarea acestei tehnologii în SUA ar trebui să poată atrage sprijin dincolo de liniile de partid.

Ordinul SEC din septembrie pune în practică o parte din această abordare, permițând platformelor eligibile să experimenteze cu acțiuni listate tokenizate fără a scoate titlurile subiacente de sub incidența legislației federale privind valorile mobiliare.

Comisarul Mark Uyeda a spus că tokenizarea ar putea fi utilizată pentru emisiune, tranzacționare, transfer, decontare și evidența proprietății. În cadrul temporar, autoritățile de reglementare vor putea observa platformele de tranzacționare și participanții la piață în timp ce analizează reguli permanente, a spus el.

Politica CFTC se dezvoltă pe un traseu paralel în piețele de derivate. Selig a spus că agenția se așteaptă ca blockchainul, activele tokenizate și tranzacționarea continuă să devină o parte tot mai mare a infrastructurii financiare, însă a respins o abordare unică pentru fiecare piață.

În schimb, comisia a legat potențiala tranzacționare 24/7 de caracteristicile claselor individuale de active. Selig a spus că rolul său ar include asigurarea faptului că supravegherea, sistemele de marjă și măsurile operaționale de protecție pot funcționa continuu acolo unde piețele adoptă tranzacționarea non-stop.

Pentru garanțiile tokenizate, agenția a permis deja ca anumite stablecoin-uri de plată emise de bănci naționale de tip trust să se califice în cadrul regimului său de garanții. Selig a spus că CFTC intenționează să continue examinarea unor utilizări suplimentare pentru stablecoin-uri în rândul participanților reglementați la piață, burselor și caselor de compensare.