BlackRock a declarat că ETF-urile Bitcoin servesc tot mai mult drept instrumente financiare pentru deținătorii mari care caută garanții, acces la opțiuni și flexibilitate a portofoliului, pe măsură ce volatilitatea Bitcoin a scăzut către intervalul 35-40.
The Pomp Podcast a publicat pe 17 septembrie un interviu cu Jay Jacobs, șeful BlackRock pe ETF-uri de acțiuni din S.U.A., care a abordat creșterea ETF-ului iShares Bitcoin Trust, sau IBIT, dezvoltarea opțiunilor legate de criptomonede și extinderea gamei de produse Bitcoin și Ethereum de la BlackRock.
În timpul interviului, gazda Anthony Pompliano a descris Bitcoin ca având o volatilitate care a scăzut de la aproximativ 80 la 35-40. Jacobs nu a identificat o singură cauză, spunând că ETP-urile, opțiunile, lichiditatea mai profundă și o bază extinsă de deținători pe termen lung au contribuit toate la declin.
Jacobs a declarat că BlackRock se aștepta inițial ca custodia instituțională să fie principalul motiv pentru care deținătorii de Bitcoin pe termen lung ar muta monedele într-o structură de ETF. Conversațiile cu clienții au arătat un alt caz de utilizare: plasarea expunerii la Bitcoin în conturi financiare convenționale a făcut mai ușor de utilizat această avere pe piețele de creditare și de instrumente derivate.
Potrivit lui Jacobs, deținătorii cu un procent mare din averea lor în Bitcoin doresc uneori lichiditate pentru proprietăți, vehicule sau alte cheltuieli fără a-și vinde pur și simplu expunerea. O poziție în ETF poate fi potențial gajată creditorilor care acceptă acțiunile ETF ca garanție, în timp ce opțiunile pot fi folosite pentru a acoperi riscul sau a genera venituri.
Diferența este importantă în mecanica produsului. IBIT însuși nu emite credite ipotecare sau auto, iar BlackRock nu garantează că un investitor poate împrumuta împotriva acțiunilor sale. O bancă, un broker sau alt creditor determină dacă va accepta acțiunile ETF ca garanție și în ce condiții.
Creditorii tradiționali au extins deja astfel de servicii. JPMorgan acceptă Bitcoin ca garanție, banca a mutat activele digitale mai departe în cadrul său de creditare garantată, urmând eforturile anterioare care implicau ETF-uri legate de criptomonede.
Jacobs a caracterizat această capacitate de a conecta averea Bitcoin cu instrumentele tradiționale de creditare, hedging și portofoliu ca parte a financiarizării activului.
Structura IBIT susține acum crearea și răscumpărarea în natură de către participanții autorizați. SEC a aprobat procesele în natură pentru ETP-urile cripto în iulie 2025, inversând abordarea bazată exclusiv pe numerar cerută inițial la lansarea ETF-urilor Bitcoin spot din S.U.A.
Președintele SEC, Paul Atkins, a declarat la acea vreme că tranzacțiile în natură ar putea face produsele „mai puțin costisitoare și mai eficiente”.
Tranzacțiile în natură nu înseamnă că deținătorii individuali obișnuiți pot merge la BlackRock și pot schimba o mică sumă de Bitcoin direct pentru acțiuni IBIT. Activitatea de creare și răscumpărare are loc prin participanți autorizați care utilizează coșuri mari.
Cele mai recente date IBIT de la BlackRock indicau un coș de creare la aproximativ 1,73 milioane de dolari pe 17 septembrie, conținând 22,65 BTC. Jacobs a descris pragul practic în timpul podcastului ca fiind de aproximativ 1,5 milioane de dolari, după ce a scăzut substanțial de la nivelurile anterioare.
Pompliano l-a întrebat pe Jacobs dacă scăderea volatilității Bitcoin provine din participarea de pe Wall Street, din ETF-uri sau din piața instrumentelor derivate construită în jurul activului.
Jacobs a spus că BlackRock nu are o singură explicație. ETP-urile au creat mai multe modalități de a obține expunere, în timp ce opțiunile au oferit participanților la piață instrumente suplimentare pentru poziții complexe și gestionarea riscului. Un bazin mai profund de participanți și lichiditate poate reduce unele fluctuații de preț, în opinia sa.
Cumpărătorii pe termen lung formează o altă parte a explicației BlackRock. Jacobs a spus că mai mulți investitori dețin acum Bitcoin strategic, oferind o sursă diferită de cerere față de traderii pe termen scurt.
Perspectiva sa privind volatilitatea viitoare rămâne o evaluare, nu un rezultat garantat. Bitcoin poate experimenta în continuare mișcări bruște, în timp ce instrumentele derivate și levierul pot amplifica volatilitatea în perioadele de lichidare rapidă.
Jacobs a susținut că volatilitatea mai scăzută nu a schimbat ceea ce BlackRock consideră a fi caracteristicile investiționale subiacente ale Bitcoin. În perioadele în care investitorii își fac griji cu privire la guverne, instabilitate geopolitică sau devalorizarea monedei fiduciare, Bitcoin „ar trebui să beneficieze”, a spus el, menționând că astfel de condiții pot pune presiune pe activele convenționale.
Declarația reprezintă viziunea investițională a BlackRock. Nu stabilește că Bitcoin va crește constant atunci când acțiunile sau obligațiunile scad, iar corelațiile între clasele de active se pot schimba de-a lungul ciclurilor de piață.
IBIT a rămas cel mai mare ETP crypto al BlackRock cu o marjă largă. BlackRock a raportat aproximativ 59,87 miliarde de dolari în active nete IBIT pe 17 septembrie, cu 1,382 miliarde de acțiuni în circulație și o taxă de sponsorizare de 0,25%. Produsul urmărește Rata de Referință CME CF Bitcoin - Varianta New York.
Strategia actuală a BlackRock în domeniul criptomonedelor se extinde dincolo de o simplă expunere spot, deși rămâne concentrată pe Bitcoin și Ethereum.
Jacobs a declarat că firma s-a concentrat pe cele două active deoarece Bitcoin și Ethereum reprezintă cea mai mare parte a pieței activelor digitale după capitalizare. BlackRock nu a urmat o abordare de lansare a produselor pentru fiecare criptomonedă mare.
Pentru Ethereum, firma oferă ETHA pentru expunere spot și ETF-ul iShares Staked Ethereum Trust, ETHB, care combină expunerea la prețul Ether cu recompensele de staking dintr-o parte a deținerilor fondului.
Pagina oficială ETHB a BlackRock arăta active nete puțin peste 1 miliard de dolari pe 10 septembrie. Produsul avea o rată de recompensă de staking pe 30 de zile de 1,54% la acea dată, în timp ce taxa de sponsorizare declarată este de 0,25%.
Așa cum a raportat crypto.news la lansarea ETHB de către BlackRock, produsul a început să tranzacționeze în martie ca primul ETP Ethereum din S.U.A. al BlackRock care încorporează staking.
BlackRock a adoptat o abordare separată pentru investitorii care caută venituri din Bitcoin.
ETF-ul iShares Bitcoin Premium Income, cu simbolul BITA, a fost lansat în iunie. Notele interviului tradus s-au referit la produs ca „BIDA”, dar simbolul oficial al BlackRock este BITA.
BITA deține expunere la Bitcoin prin BTC spot și IBIT, apoi scrie opțiuni call, în principal pe IBIT, pentru a colecta prime. BlackRock a declarat la lansarea fondului că strategia vizează, în general, opțiuni call care acoperă aproximativ 25% până la 35% din portofoliu.
Pagina produsului său arăta o rată de distribuție de 13,25% pe 9 septembrie și o taxă de sponsorizare de 0,65%. Ratele de distribuție se pot schimba și nu sunt randamente garantate.
Așa cum a raportat anterior crypto.news în analiza sa asupra BITA, vânzarea de opțiuni call acoperite poate crea venituri lunare, dar limitează participarea la o parte din creșterea Bitcoin atunci când prețurile cresc brusc.
Jacobs a spus că strategia a apărut din cererile clienților care doreau expunere la Bitcoin, dar aveau portofolii structurate în jurul fluxului de numerar. Bitcoin spot în sine nu plătește cupon sau dividend, lăsând primele opțiunilor ca o modalitate prin care un ETF poate crea venituri distribuibile.
Interviul a trecut de la Bitcoin la abordarea BlackRock față de inteligența artificială, unde Jacobs a descris adoptarea AI ca o variabilă macroeconomică din ce în ce mai relevantă pentru piețele de acțiuni din S.U.A.
El a spus că BlackRock examinează AI în utilități, infrastructură energetică, centre de date, semiconductori, dezvoltatori de modele, software și aplicații, în loc să o trateze doar ca o temă a sectorului tehnologic.
Termenele de aprovizionare diferă semnificativ de-a lungul acestui lanț, potrivit lui Jacobs. El a estimat că o nouă mină de cupru poate necesita patru până la opt ani pentru a atinge producția și că facilitățile de fabricare a semiconductorilor pot dura aproximativ patru ani pentru a deveni operaționale.
Aceste estimări de timp au fost folosite pentru a explica cadrul de investiții al BlackRock, nu pentru a stabili o prognoză pentru prețurile materiilor prime sau randamentele companiilor AI.
Managerul de active oferă mai multe produse legate de diferite părți ale acestei infrastructuri. Jacobs a subliniat strategia sa AI gestionată activ BAI, expunerea la infrastructură și energie, proprietățile imobiliare ale centrelor de date și investițiile legate de cupru ca exemple ale modului în care structurile ETF pot împărți lanțul de aprovizionare AI în grupuri investibile.
Comentariile sale despre designul fondurilor s-au extins la numărul de ETF-uri disponibile pe piața din S.U.A. Jacobs a spus că investitorii ar trebui să examineze deținerile, structura, impozitarea și aranjamentele de market-making, în loc să se bazeze doar pe denumirile produselor.
BITA oferă un exemplu al diferențelor structurale pe care le-a citat. Fondul utilizează o structură de parteneriat, astfel încât BlackRock spune că investitorii sunt de așteptat să primească un Formular K-1 pentru raportarea fiscală în S.U.A. IBIT, deși oferă expunere la același activ subiacent, nu utilizează strategia de venit din opțiuni call acoperite a BITA.
Materialele de lansare ale BlackRock din iunie au menționat că BITA poate vinde opțiuni call împotriva a aproximativ 25% până la 35% din expunerea sa la Bitcoin, în timp ce poziția rămasă își păstrează expunerea la mișcările prețului Bitcoin. Strategia sa de opțiuni este gestionată activ și se poate schimba pe măsură ce condițiile de piață și poziționarea portofoliului se modifică.
IBIT
ETHA