Acțiunile preferențiale perpetue STRC ale Strategy, motorul principal din spatele acumulării sale recente de bitcoin, au scăzut joi la un minim record, coborând cu până la 26% sub valoarea sa nominală de 100 de dolari. Alături de aceasta, acțiunile comune ale Strategy au scăzut la cele mai scăzute niveluri din februarie 2024, pe măsură ce bitcoin a coborât la 58.000 de dolari.

STRC s-a tranzacționat la un minim de 74 de dolari înainte de a-și reveni la aproximativ 77,50 dolari, în timp ce MSTR a scăzut sub 87 de dolari, extinzând o scădere de peste 50% în puțin peste o lună, conform paginii de acțiuni cripto a The Block.

Acest lucru s-a întâmplat pe măsură ce bitcoin (BTC) a revenit pentru scurt timp la nivelul de 58.000 de dolari pentru prima dată din octombrie 2024, înaintea unei expirări trimestriale masive de opțiuni în valoare de 10,6 miliarde de dolari vineri.

Strategy, și președintele său Michael Saylor, nu sunt străini de criticile legate de modelul său de afaceri axat pe bitcoin. Înainte ca Strategy să înceapă să emită acțiuni preferențiale, scepticii susțineau adesea că (MSTR) era puțin mai mult decât un proxy cu efect de levier pentru bitcoin și că o piață bear prelungită ar duce în cele din urmă la prăbușirea a totul.

Dar Strategy a reușit să înlăture majoritatea acestor argumente după ce a traversat piața bear din 2021-2022 și a văzut în cele din urmă MSTR crescând cu peste 450% în anii care au urmat. Lucrurile sunt diferite acum, și, în loc ca accentul să fie doar pe prețul bitcoin, investitorii analizează acum structura de finanțare pe care Saylor a construit-o pentru a alimenta motorul său de acumulare de BTC.

De aproximativ un an, Strategy a emis și a utilizat titluri de valoare preferențiale precum STRC pentru a strânge capital pentru achiziții suplimentare de bitcoin. Spre deosebire de acțiunile comune, aceste acțiuni preferențiale implică obligații de dividende cumulative – 11,5% anual în cazul STRC.

Acum, accentul nu mai este atât de mult pe recuperarea prețului bitcoin, ci mai degrabă pe dacă Strategy are suficientă flexibilitate financiară în ceea ce privește rezervele de numerar, obligațiile de dividende și datoria convertibilă.

Ce poate face Strategy?

La începutul acestei săptămâni, firma de analiză on-chain CryptoQuant a susținut că Strategy ar trebui să întrerupă achizițiile de bitcoin și să-și refacă rezervele de numerar, afirmând că obligațiile anuale de dividende preferențiale au crescut la aproximativ 1,2 miliarde de dolari, în timp ce rezervele sale de numerar au scăzut la aproximativ 1,4 miliarde de dolari.

Partenerul general al Castle Island Ventures, Matt Walsh, a adoptat un ton similar într-un fir de discuții publicat joi, susținând că obligațiunile convertibile restante ale Strategy ar putea reprezenta acum o provocare pe termen scurt mai mare decât acțiunile sale preferențiale.

"Acest lucru nu pare a fi o problemă de acoperire a activelor astăzi", a scris Walsh. "Pare a fi o problemă de sincronizare și de piețe de capital."

Walsh a declarat că ar prioritiza refacerea lichidității, răscumpărarea sau refinanțarea datoriei convertibile și întreruperea achizițiilor suplimentare de bitcoin pentru a reduce riscul ca Strategy să fie în cele din urmă forțată să vândă bitcoin.

Această presiune s-a resimțit și asupra acțiunilor preferențiale perpetue ale Strive, SATA, deoarece acestea au scăzut la un minim record de aproape 84 de dolari joi. În timpul vânzării masive de STRC de săptămâna trecută, SATA a coborât pentru scurt timp la aproximativ 94 de dolari înainte de a-și reveni rapid la aproximativ 1% din valoarea sa nominală de 100 de dolari.

Dar nu toată lumea este pesimistă. La începutul acestei săptămâni, firma de analiză a acțiunilor Benchmark și-a reiterat ratingul de Cumpărare și prețul țintă de 570 de dolari pentru Strategy, susținând că scăderile recente ale MSTR și STRC sunt mai degrabă un test de stres al modelului de finanțare al companiei decât o dovadă a unei defecțiuni structurale.

Benchmark a subliniat, de asemenea, că STRC a fost conceput cu un mecanism de dividende variabile și nu a fost niciodată destinat să funcționeze ca un instrument cu preț fix, în ciuda obiectivului declarat al Strategy de a susține tranzacționarea în jurul valorii sale nominale de 100 de dolari.